บล.ทรีนีตี้:
มาสเตอร์ สไตล์ – MASTER
Upside/Downside +22% / Median Consensus 78 บาท
คาดทำกำไร New High ต่อเนื่อง
- คาดรายงานกำไร 4Q66 ที่ 127 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 27.1% QoQ และ 61.2% YoY
- คาดรายได้ 4Q66 ที่ 548 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 14.3% QoQ และ 16.2% YoY
- รายได้และกำไรปี 2566 คาดทำระดับ New High จาก OR ใหม่ 10 ห้อง รวมมี OR ให้บริการ 17 ห้อง
- ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2567 ที่ 507 ล้านบาท เติบโต 33.4% YoY ทำระดับ New High อีกครั้ง จากทั้งลูกค้าไทยและลูกค้าต่างชาติที่เติบโตต่อเนื่อง
- แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ที่ราคาเป้าหมาย 78 บาท จากการอิงผลประกอบการปี 2567
4Q66 Earnings Preview
- คาดกำไร 4Q66 ที่ 127 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 27.1% QoQ และ 61.2% YoY โดยคาดรายได้ที่ 548 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 14.3% QoQ และ 16.2% YoY
- การเติบโตของรายได้มาจากการเปิดให้บริการห้อง OR ใหม่ 10 ห้องเต็มไตรมาสเป็นไตรมาสที่สอง ส่งผลให้มีห้อง OR ให้บริการทั้งหมด 17 ห้อง โดยมี Utlization rate อยู่ที่ราว 68% จาก 3Q66 ที่มี utlization rate ที่ 65% และมี Operation Hour ที่ 12 ชม./วัน ใกล้เคียง 3Q66
- คาด Gross Margin ใน 4Q66 อยู่ใกล้เคียง 3Q66 ที่ 58.2% แต่ปรับตัวสูงขึ้นจากระดับ 55.5% ใน 4Q65 ด้านค่าใช้จ่าย SG&A ปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากการควบคุมค่าใช้จ่าย ด้านการตลาดดีขึ้น เนื่องจากมีการย้ายการโฆษณาจาก Billboard มาเป็นท่าง Social Media ที่มีค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าแทน
- คาดมีสัดส่วนลูกค้าต่างชาติที่ 28% จาก 24.3% ใน 3Q66 และกลุ่มลูกค้าต่างชาติมีรายได้/บิลที่สูงกว่า จากการรับบริการหลายหัตถการในครั้งเดียว
- คาดกำไรปี 2566 ที่ 380 ล้านบาท เติบโต 26.2% YoY จากการเพิ่ม OR ส่งผลให้สามารถรับรองลูกค้าได้เพิ่มขึ้น ประกอบกับกลุ่มลูกค้าต่างชาติที่เติบโตอย่างต่อเนื่องจากการทำการตลาดใหม่
ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2567
ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2567 ที่ 507 ล้านบาท ซึ่งเป็นระดับ New High อีกครั้ง โดยคาดกำไรมี Upside จากการลงทุนของ MASTER จำนวน 4 ดีในปี 2566 และคาดว่าในช่วง 2067 จะสามารถเริ่มรับรู้กำไรจากการลงทุน 40% ใน V Exclusive (V Square Clinic) ในขณะที่ปี 2567 คาดว่ายังมีแผ้นการลงทุนเพิ่มเติมต่อเนื่อง เพื่อหนุนการเติบโตในระยะยาว โดยดีลที่คาดว่า MATER จะลงทุนเป็นดีลที่สามารถรับรู้กำไรได้ทันที ทั้งนี้ การเติบโตจากการให้บริการของ MASTER คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง ทั้งจากกลุ่มลูกค้าคนไทยและลูกค้าต่างชาติ จากการเพิ่มความหลากหลายของหัตถการ ในขณะที่อัตราการทำกำไร คาดว่าจะมี Gross Margin ที่ 57% และคาดว่ายังสามารถควบคุม SG&A ได้ดีต่อเนื่อง
แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ที่ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 78.00 บาท
เราแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ที่ราคาเป้าหมาย ที่ 78.00 จากการอิงผลประกอบการ 2567F เทียบเท่า Forward P/E ที่ระดับ 31.25X และ PEG ที่ 0.94X
ปัจจัยเสี่ยง
- ความเสี่ยงจากภาวะการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม
- ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของเทรนด์ศัลยกรรมความงาม
- ความเสี่ยงจากการขาดแคลนแพทย์หรือบุคลากรทางการแพทย์
