KCE แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 59 บาท

จากความคาดหวังว่าผลประกอบการของ KCE ในอีกสองไตรมาสข้างหน้าจะแข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม ซึ่งจะทำให้กำไรในปี 2024 ของบริษัทเติบโตสูงที่สุดในกลุ่มด้วยเช่นกัน เราจึงกลับมาศึกษาหุ้น KCE โดยแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 59 บาท เราเลือก KCE เป็นห้นเด่นของเราในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์

แนวโน้มเป็นบวกในระยะสั้น

เรามองบวกกับแนวโน้มระยะสั้นของ KCE เพราะเราคาดว่ากำไรของบริษัทใน 4Q23 จะแข็งแกร่งจากการฟื้นตัวในฝั่งอุปสงค์ ทังนี้ KCE เป็นเพียงบริษัทเดียวในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่เราศึกษาอยู่ ซึ่งกำไรมีแนวโน้มจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง yoy และ qoq นอกจากนี้ ความคาดหมายว่าราคาทองแดงใน 1Q24 จะต่ำกว่าใน 1Q23 ทำให้เราเชื่อว่าผลประกอบการของ KCE ใน 1Q24 จะยังคงแข็งแกร่ง ดังนั้น เราจึงมองว่าผลประกอบการในอีกสองไตรมาสข้างหน้าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยกระตุ้นราคาหุ้นของบริษัท

กำไรจะเติบโตแข็งแกร่งที่สุดในปี 2024

สำหรับแนวโน้มในปี 2024 เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ KCE จะเพิ่มขึ้นถึง 22% เป็น 2.1 พันล้านบาท เนื่องจาก 1) การเข้าสู่ช่วงตุนสต๊อก (restocking) ของลูกค้าจะหนุนให้รายได้เพิ่มขึน 7% เป็น 1.81 หมื่นล้านบาท 2) คาดว่า GPM จะเพิ่มขึ้นจากประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุนเป็น 22% จาก 21% ในปี FY23F ซึ่งจะทำให้กำไรของ KCE เติบโตสูงที่สุดเมื่อเทียบกับบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่เราศึกษาอยู่

กลับมาศึกษาด้วยคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 59 บาท

เรามองว่าแนวโน้มผลประกอบการในระยะสั้น ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นให้บริษัท จะทำให้หุ้น KCE ดูน่าสนใจไปอีกอย่างน้อยหกเดือน โดยเราคาดว่ากำไร KCE ในปี 2024 จะเติบโตอย่างน่าสนใจที่ 22% yoy ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตของกำไรที่สูงที่สุดในกลุ่ม ถึงแม้จะยังมีความกังวลเกี่ยวกับความล่าช้าของโรงงานใหม่ ซึ่งอาจจะสะท้อนถึงความไม่แน่นอนในตลาด แต่เราคาดว่าปัจจัยดังกล่าวเป็นเรื่องระยะยาวมากเกินกว่าที่จะนำมาเป็นข้อกังวล ทั้งนี้ ราคาหุ้น KCE ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 30x ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต เรากลับมาศึกษาหุ้น KCE ด้วยคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 59 บาท อิงจาก P/E ที่ 34x (ค่าเฉลี่ย +0.5 S.D.) โดยเลือก KCE เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์