บล.กรุงศรีฯ:
WHA CORPORATION (WHA TB/ WHA.BK)
WHA – เป้า 2024 ใกล้เคียงประมาณการของเรา (TP Bt5.40, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | WHA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.40 |
| คำแนะนำ | BUY |
WHA จัดประชุมชี้แจงว่าลูกค้า EV รายหนึ่ง ซึ่งระงับโครงการชั่วคราวจะไม่ ส่งผลกระทบต่อเป้ายอดขายที่ดินปี 2024 (2,000-2,500 ไร่) ซึ่งมีลูกค้าอื่นที่มีศักยภาพสูงหลายราย ซึ่งคาดว่าจะซื้อที่ดินจาก WHA คิดเป็น 45-55% ของเป้า นอกจากนี้ ยังมีอัพไซด์หาก WHA ขายที่ดินให้ลูกค้ารายใหญ่ได้ WHA อาจจะมี visibility ลดลงหลังลูกค้า EV รายใหญ่สองรายยังไม่ซื้อที่ดินในขณะนี้ แต่จะสามารถชดเชยได้ด้วยอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากผู้ซื้อรายเล็ก และรายกลางในอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ รถยนต์ และสินค้าอุปโภคบริโภค เราคงประมาณการยอดขายที่ดินปีนี้ 2,400 ไร่ ราคาหุ้นลดลง 11% YTD ทำให้ TTR น่าสนใจมากขึ้นที่ 22% เป็นโอกาสในการซื้อ
ตั้งเป้าขายที่ดินเบื้องต้น 2,000-2,500 ไร่ ใน 2024
ประกอบด้วย 1,500-1,600 ไร่ ในประเทศไทย และ 600-700 ไร่ในเวียดนาม ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 2,400 ไร่ (1,700 ไรในไทย และ 700 ไร่ในเวียดนาม) ยอดขายที่ดินต่ำกว่า 2,700-2,800 ไร่ในปีที่แล้ว (2,000 ไรในประเทศไทยและ 700+ ไร่ในเวียดนาม) แต่ยังมีอัพไซด์หาก WHA สามารถขายที่ดินให้ลูกค้ารายใหญ่ได้ กลุ่มลูกค้า ได้แก่ อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ รถยนต์ และอุปโภคบริโภค บริษัทมีลูกค้าที่ใกล้ปิดดีลคิดเป็น 45-55% ของเป้าแล้ว สำหรับลูกค้า EV รายใหญ่ (600 ไร่) ระยะเวลาการจองสิ้นสุดแล้ว อย่างไรก็ตาม มีอุปสงค์จำนวนมากจากลูกค้ารายการและรายเล็ก (รวมถึงรายหนึ่งที่ต้องการ 250 ไร่) ต้องการที่ดินแปลงนี้ และ WHA ได้เปิดให้จองเต็มแล้ว
มีแผนจะซื้อที่ดินที่ยังไม่พัฒนาเพิ่ม
WHA มั่นใจว่าความต้องการที่ดินนิคมฯ มีสูงมาก และมีแผนจะซื้อที่ดินเพิ่ม (โครงการใหม่) ประมาณ 2,000 ไร่/ปี ใน 4 ปีข้างหน้า (รวม 9,000 ไร่) แปลงแรกจะพร้อมขายในปลายปี 2025 ในเวลาเดียวกัน เวียดนามจะมีอุปทานเฟสใหม่และ/หรือโครงการใหม่ๆ จะส่งผลให้ WHA มีที่ดินแปลงใหญ่ขายลูกค้าร่ายใหญ่ได้ ผู้ผลิตรถยนต์ EV ซึ่งชะลอการลงทุนทุนในประเทศไทย อาจกลับมาพิจารณาลงทุนอีกครั้งหากประเทศไทยเสนอมาตรการกระตุ้นการลงทุนที่น่าสนสำหรับการผลิตรถยนต์สันดาป นายกรัฐมนตรีมีนโยบายส่งเสริมให้ไทยเป็นศูนย์กลางการผลิตรถยนต์สันดาปเป็นชาติสุดท้ายของโลก
เป้ารายได้ทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี FY23F และ FY24F
โดยได้รับการสนับสนุนจาก Backlog กว่า 1,000 ไร่ ที่ยกมาจากสิ้นปี 2023 ซึ่งจะถูกบันทึกเป็นรายได้ในปี 2024 นอกจากนี้ ยังมีรายได้จากการขายสินทรัพย์ให้ WHART และ WHAIR ซึ่งเป้าหมายบริษัทสอดคล้องกับประมาณการของเราที่รายได้ 15.2 พันล้านบาท ในปี FY23F และ 16.6 พันล้านบาทในปี FY24F
