บล.บัวหลวง:
Bangkok Bank (BBL TB / BBL.BK)
BBL: กำไรต่ำกว่าคาด! รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มากกว่าคาด
กำไรต่ำกว่าที่เราคาด 7%
BBL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 8.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% Yoy แต่ลดลง 22% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 7% (และต่ำกว่าตลาดอิงจาก Bloomberg คาด 18%) เนื่องจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยต่ำกว่าคาดและ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้มากกว่าคาด กำไรก่อนตั้งสำรองอยู่ที่ 1.86 หมื่นล้านบาทในไตรมาสนี้ เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 21% QoQ กำไรปี 2566 คิดเป็น 99% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.2 หมื่นล้านบาท
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
การเติบโตของกำไร YoY หนุนมาจาก NIM ที่สูงขึ้น และการตั้งสำรองที่ลดลงกำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ลดลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล NIM ไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 3.14% เพิ่มขึ้น 35bps YoY และ 8bps QoQ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY [ขาดทุนลดลงจากเครื่องมือทางการเงิน) แต่ลดลง 13% QoQ (เนื่องจากการขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงิน) สินเชื่อใน ปี 2566 อยู่ที่ 2.7 ล้านล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 2% QoQ (หนุนโดยการชำระหนี้ขององค์กร) อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 56.0% เพิ่มขึ้นจาก 51.7% ในไตรมาส 4/65 และ 45.1% ในไตรมาส 3/66 (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล)
อัตราการตั้งสำรองของ BBL ในไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 1.09% ลดลง 7bps YoY และ 23bps QoQ อัตราส่วนหนี้เสีย/สินเชื่อลดลงจาก 3.0% ณ สิ้นเดือนก.ย. 2566 มาอยู่ที่ 2.7% ณ สิ้นปี 2566 อัตราส่วนการตั้งสำรอง/หนี้เสียเพิ่มขึ้นจาก 283.3% ณ สิ้นเดือนก.ย. ไปเป็น 314.7% ณ สิ้นปี 2566 ตัวเลขดังกล่าวทำให้เรามั่นใจว่าคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง
แนวโน้ม
เราคาดกำไรไตรมาส 1/67 ที่ 1.14 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YOY (NIM ที่สูงขึ้น) และ 29% QoQ (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2567 ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.51 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY หนุนโดยการเติบโตของสินเชื่อที่ 4% YoY และ NIM ที่ 3.05% เพิ่มขึ้น 9bps YoY
คำแนะนำ
PER ปี 2567 ของ BBL อยู่ที่ 6.1 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธนาคารที่เราให้คำแนะนำที่ 7.5 เท่า PBV ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 0.5 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารที่เราให้คำแนะนำ ในขณะที่เราคาด ROE ปี 2567 ที่ 8.3% ส่งผลให้อัตราส่วน PBV/ROE อยู่ที่ 0.06 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธนาคารที่เราให้คำแนะนำที่ 0.073 เท่าอย่างมีนัยสำคัญ BBL ยังมีคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มธนาคารที่เราให้คำแนะนำ ซื้อ!
