บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank (BBL.BK/BBL TB)*
ผลประกอบการ 4Q66 & ปี 2566: คชจ.ดำเนินงานเพิ่มกระโดด
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 4Q66 อยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท (-22% QoQ, +11%YoY) ต่ำกว่า consensus 18% และต่ำกว่าประมาณการของเรา 21% เนื่องจากค่าใช้จ่ายอื่น ๆ สูงเกินคาด ในขณะที่กำไรสุทธิเต็มปี 2566 อยู่ที่ 4.2 หมื่นล้านบาท (+42%)
lmpact
สินเชื่อหดตัวเล็กน้อยในขณะที่มาร์จิ้น ดีขึ้น
สินเชื่อรวมหดตัวลง 2% QoQ และ 0.4% YoY เพราะถูกฉุดโดยสินเชื่อธุรกิจระหว่างประเทศที่ลดลง ในขณะเดียวกัน NIM ยังคงเพิ่มขึ้นอีก 7bps QoQ และ 35bps YoY เนื่องจาก yield ของการปล่อยกู้ในตลาดเงินสูงขึ้น
Non-NII ลดลง
รายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมธนาคารหลักลดลงเล็กน้อย 1% QoQ และ 4% YoY ใน 4Q66 และลดลง 1% ในปี 2566 ในขณะเดียวกันรายการผลขาดทุนจริง และทางบัญชีของเงินลงทุน (FVTPL) พลิกเป็นขาดทุนจากการบันทึกผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ของการลงทุนในหุ้น
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำให้สัดส่วน C/I ขยับสูงขึ้น
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเร่งตัวขึ้น 23% QoQ และ 23% YoY, ใน 4Q66 และ 18% ในปี 2566 โดยสาเหตุสำคัญมาจากค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ซึ่งธนาคารชี้แจงว่ามาจากค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน และระบบการธนาคารหลักเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในระยะยาว อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเป็นเพราะธนาคารตั้งใจจะบริหารจัดการกำไรสุทธิและดึงอัตราการเติบโตของกำไรลงมา
NPLs ลดลงอย่างมากทำให้สัดส่วน NPL cov เพิ่มขึ้นเป็น >300%
ตัวเลข NPLs ลดลง 9% QoQ และ 12% YoY ใน 4Q66 โดยสัดส่วน NPL ลดลงมาอยู่ที่ 3.2% (จาก 3.5% ในไตรมาสก่อน) ในขณะเดียวกัน ธนาคารยังคงตั้งสำรองเท่าเดิม ทำให้สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 314% (จาก 283% ในไตรมาสก่อน)
Valuation & Action
ถึงแม้ว่ากำไรใน 4Q66 จะต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่เราไม่ได้มองลบเพราะคุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งมากขึ้น ซึ่งจะทำให้ BBL สามารถเผชิญอุปสรรคในระยะสั้นได้ เราแนะนำซื้อ BBL โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 200 บาท (PBV 0.67x)
Risks
การบันทึกขาดทุนจริงและทางบัญชีของเงินลงทุน (FVTPL) เพราะตลาดทุนและพันธบัตรผันผวน
