บล.บัวหลวง:
Krungthai Card (КТС ТВ / КТС.ВК)
КТС กำไรตรงกับที่เราคาด
KTC รายงานกำไรไตรมาส 4/66 ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 5% QoQ ซึ่งป็นไปตามที่เราและตลาดคาด กำไรจากการดำเนินงานก่อนตั้งสำรองอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 3% QoQ กำไรปี 2566 คิดเป็น 100% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 7.3 พันล้านบาท
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
การเติบโตของกำไร YoY หนุนจากสินเชื่อที่เติบโตและการตั้งสำรองที่ลดลงกำไรที่ลดลง QoQ เกิดจากต้นทุนการดำเนินงานที่มากขึ้น สินเชื่อในไตรมาสนี้เติบโต 8% YoY และ 6% QoQ นำโดยธุรกิจบัตรเครดิตและสินเชื่อส่วนบุคคลรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY และ 5% QoQ หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ การเติบโตของสินเชื่อและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยกลบผลกระทบของ NIM ที่ลดลงมาอยู่ที่ 10.40% ลดลง 17bps YoY และ 24bps QoQ เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น อัตราส่วนการตั้งสำรองหนี้ต่อหนี้เสียของ KTC ไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 5.89%ลดลง 11bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 32bps QoQ อัตราส่วนหนี้เสีย/สินเชื่อรวมลดลงจาก 2.33% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2566 มาเหลือ 2.17% ณ สิ้นปี 2566 อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ต่อหนี้เสียของบริษัท เพิ่มขึ้นจาก 381.5% ณ สิ้นเดือน ก.ย. เป็น 400.3% ณ สิ้นปี 2566 ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัทแข็งแกร่งขึ้นในไตรมาส 4/66
แนวโน้ม
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/67 ที่ 1.9 พันล้านบาท ทรงตัว YoY (การเติบโตของสินเชื่อจะกลบการตั้งสำรองที่สูงขึ้น YoY) และ 6% QoQ (ต้นทุนการดำเนินงานที่ลดลง)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคงประมาณการกำไรปี 2567 ที่ 8.1 พันล้านบาท เติบโต 11% YoY หนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่ 13% YoY น่าจะกลบผลกระทบของ NIM ที่ลดลงเนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น
คำแนะนำ
PER ปี 2567 ของ KTC อยู่ที่ 13.7 เท่า ในขณะที่เราคาดการเติบโตเฉลี่ยสะสมของกำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2567-69 ที่ 9% ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วน PEG ที่ 1.5เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยปี 2560-2565 ที่ 1.1 เท่าและค่าเฉลี่ยของกลุ่มการเงิน ที่เราให้คำแนะนำที่ 1 เท่า อย่างมีนัยสำคัญ เราจึงยังคงคำแนะนำขาย
