บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK CHAIN HOSPITAL (BCH TB/ BCH.BK)
BCH – กำไรปี FY23F/24F มีอัพไซด์ (TP Bt23.00, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BCH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ในการให้สัมภาษณ์กับสื่อเมื่อเร็วๆ นี้ BCH กล่าวว่ารายได้ 4Q23 จะทรงตัว qoq เราประเมินกำไรธุรกิจหลักประมาณ 500 ลบ. ใน 4Q23F และ FY23F กำไรจะอยู่ที่ 1.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 42% yoy ซึ่งจะสูงประมาณการของเรา 3% และมียังมีอัพไซด์กำไรปี FY24F เช่นกัน เราจะทบทวนประมาณการของเรา คงคำแนะนำ ซื้อ
รายได้และกำไรปี FY23 จะเติบโต >25% เทียบกับระดับก่อนโควิด (2019)
ดร.เฉลิม หาญพาณิชย์ กล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่ารายได้ 4Q23 จะทรงตัว qoq เนื่องจาก (i) รายได้ภาระเสียงจาก SSO >30 ลบ. (35 ลบ.ใน 4Q22); (ii) ผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่ ไข้เลือดออก และผู้ป่วยโควิดจำนวนมาก
รายได้และกำไรสุทธิปี FY24 จะเติบโต >10% yoy
- รายได้จากผู้ป่วยเงินสดชายไทยจะเพิ่มขึ้นตามการขยายสาขาและบริการ (จีโนมิกส์ แล็บ สุขภาพ ศัลยกรรมพลาสติก การดูแลผู้สูงอายุ ฯลฯ)
- สัดส่วนรายได้ชาวต่างชาติจะเพิ่มขึ้นจาก 16% ของรายได้ในปี FY23F เป็น >20% ในปี FY24F สนับสนุนจากตลาดใหม่ (ลิเบีย จีน ซาอุดีอาระเบีย) และบริการใหม่ๆ (การรักษามะเร็งแบบครบวงจร การทำศัลยกรรมพลาสติก และศูนย์ตรวจสุขภาพที่ KH อรัญประเทศ) จำนวนนักท่องเที่ยวเชิงการแพทย์จะเพิ่มขึ้น 24% ในทิศทางเดียวกับจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น (คาดเติบโต 24% yoy เป็น 35 ล้านคน และการท่องเที่ยวเชิง การแพทย์คิดเป็น 6.8% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด)
- รายได้ SSO เพิ่มขึ้น สนับสนุนจาก (i) จำนวนผู้ลงทะเบียนเพิ่มขึ้น (>50,000 ราย) และรายได้เหมาจ่ายรายหัวปรับขึ้น 10.2%; (ii) โครงการผ่าตัดแบบเร่งด่วน (>100 ลบ. ในปี 2023) (iii) โครงการส่งเสริมป้องกันโรครายบุคคลเข้มข้น
- รายได้เพิ่มขึ้นจากบริการตรวจสุขภาพเคลื่อนที่ (ตำรวจ สภาอุตสาหกรรม และโรงงาน) และบริการใหม่ทันตกรรมเคลื่อนที่ (รายได้เพิ่ม 60-80 ลบ.ต่อปี)
- EBITDA เพิ่มขึ้นที่ KH เวียงจันทน์, KH ปราจีนบุรี และ KH อรัญประเทศ
- ศูนย์มะเร็งรังสีรักษาเกษมราษฎร์อารีย์ จะเปิดทำการในเดือนกรกฎาคม 2024 คาดจะสร้างรายได้ได้มากกว่า 50-60 ลบ.ต่อปี ไม่มีความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน อื่นๆ:
- BCH จะมีถานะเงินสดสุทธิใน 4Q23 และมีแผนเพิ่มนโยบายการจ่ายเงินปันผล (อย่างน้อย 40% ในปัจจุบัน)
- โรงพยาบาลใหม่: KH สุวรรณภูมิ เปิดให้บริการต้นปี 2027, WMC พัทยา และ KH ระยอง และโรงพยาบาลอีก 1 แห่ง
การวิเคราะห์:
เราคาดกำไรธุรกิจหลักประมาณ 500 ลบ.ใน 4Q23 และประมาณ 1.6 พันลบ.ในปี FY23F ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้ เพิ่มเติมจาก (i) โควต้า SSO ที่จะเพิ่มขึ้น 15% จากการบริการออนไลน์; (ii) ค่ารักษาทางทันตกรรมเพิ่มขึ้น 33% เป็น 1,200 บาท/ปี; (iii) วัคซีนไข้หวัดใหญ่สำหรับสมาชิก SSO ที่อายุมากกว่า 40 ปี (ปัจจุบัน >50 ปี) และ (iv) แพ็คเกจพรีเมียมสำหรับ SSO ม.40
