บล.บัวหลวง:
Charoen Pokphand Foods (CPF TB / CPF.BK)
CPF – ขาดทุนหลักไตรมาส 4/66 น่าจะต่ำกว่าที่เราคาดก่อนหน้า
ปัจจุบันเราคาดขาดทุนหลักไตรมาส 4/66 ที่ 5.2 พันล้านบาท (ก่อนหน้าเราคาดขาดทุนหลัก 3.2 พันล้านบาท) จากความคาดหวังที่น้อยลงสำหรับการดำเนินงานในประเทศไทยและต่างประเทศ แม้ปี 2566 จะขาดทุนอย่างมาก แต่เราแนะนำให้มองข้ามไปดูการพลิกกลับเป็นกำไรในปี 2567
ขาดทุนหลักไตรมาส 4/66 มีแนวโน้มจะมากขึ้น YoY และ QoQ
เราคาด CPF จะขาดทุนหลัก 5.2 พันล้านบาทในไตรมาส 4/66 เทียบกับกำไรหลัก 1.1 พันล้านบาทในไตรมาส 4/65 และขาดทุนหลัก 3.5 พันล้านบาทในไตรมาส 3/66 ซึ่งเป็นผลมาจากราคาไก่เป็นและหมูมีชีวิตที่ลดลงในประเทศไทย จีน และเวียดนาม ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอในประเทศดังกล่าว ปัจจุบันเราคาดราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลงจะกลบผลกระทบเชิงบวกจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม มีแนวโน้มลดลง YoY และ QoQ จากการขาดทุนที่มากขึ้นของ CTI เนื่องจากราคาหมูที่ลดลง และไปกลบผลกระทบส่วนแบ่งกำไรไตรมาส 4/66 จาก CPALL น่าจะเพิ่มขึ้น เราคาดไตรมาส 4/66 บริษัทจะรายงานขาดทุนสุทธิ 2.5 พันล้านบาท ซึ่งน้อยกว่าการขาดทุนหลักมาก เนื่องจาก CPF น่าจะมีกำไร 3 พันล้านบาทจากการขายบริษัทผลิตไก่ครบวงจรในประเทศจีน
คาดราคาเนื้อสัตว์จะสูงขึ้นในไตรมาส 1/67 หนุนจากเทศกาลตรุษจีน
ราคาไก่เป็นเฉลี่ยในกทม.และจังหวัดใกล้เคียงอยู่ที่ 38 บาท/กก. ในไตรมาส 4/66 เทียบกับ 37 บาท/กก. ในไตรมาส 3/66 และ 43 บาท/กก. ในไตรมาส 4/65 แต่ปัจจุบันราคาปรับตัวขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 39 บาท/กก. CPF เชื่อว่าต้นทุนการผลิตไก่อยู่ที่ 37 บาท/กก. ราคาหมูมีชีวิตเฉลี่ยในกทม.และจังหวัดใกล้เคียงอยู่ที่ 62 บาท/กก. ในไตรมาส 4/66 เทียบกับ 65 บาท/กก. ในไตรมาส 3/66 และ 101 บาท/กก. ในไตรมาส 4/65 แต่ราคาปัจจุบันอยู่ที่ 70 บาท/กก. CPF เชื่อต้นทุนการผลิตหมูมีชีวิตอยู่ที่ 70 บาท/กก. เราคาดว่าราคาไก่และหมูไทยจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วง ม.ค.-ก.พ. 2567 หนุนจากเทศกาลตรุษจีน CPF ระบุว่าราคาหมูมีชีวิตในประเทศเวียดนามเพิ่มขึ้นจาก 47,000 ดอง/กก. ในไตรมาส 4/66 เป็น 50,000 ดอง/กก. ในเดือน ม.ค. 2567ราคาหมูจีนโดยเฉลี่ยยังคงถูกกดดันในเดือน ม.ค. โดยอยู่ที่ 14 หยวน/กก. (ลดลงเล็กน้อยจาก 14.9 หยวน/กก. ในโตรมาส 4/66)
อัตรากำไรและส่วนแบ่งรายได้ที่มากขึ้น หนุนให้พลิกกลับเป็นกำไรในปี 2567
เราปรับประมาณการขาดทุนหลักปี 2566 มากขึ้นจาก 1.27 หมื่นล้านบาทไปเป็น 1.48 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อนการคาดการณ์ขาดทุนเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/66 แม้คาดว่าจะมีขาดทุนสูงในปี 2566 แต่เราแนะนำให้โฟกัสที่การฟื้นตัวในปี 2567 โดยมีแรงหนุนจากราคาหมู่ที่สูงขึ้นในประเทศไทย เวียดนาม และจีน และราคาไก่ของไทยที่สูงขึ้น นอกจากนี้ต้นทุนวัตถุดิบน่าจะลดลงอีก ซึ่งจะช่วยหนุนอัตรากำไร และเราคาดว่ารายได้จากบริษัทร่วมจะเพิ่มขึ้นในปี 2567 เราคาดจะเห็นการพลิกกลับไปเป็นกำไรในปี 2567 โดยคาดกำไรหลักที่ 3.3 พันล้านบาท หนุนจากที่ไม่มีการขาดทุนของบริษัทเนื้อไก่ในจีนที่ CPF ขายกิจการไปในไตรมาส 4/66 เราแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายจากวิธี DDM ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 26.50 บาท
