บล.บัวหลวง:
Delta Electronics (Thailand) (DELTA TB / DELTA.BK)
DELTA – ไตรมาส 2/67—จุดวัดใจ DELTA
จากผลประกอบการระยะสั้นของ DELTA ที่ไม่น่าตื่นเต้น การรักษาระดับราคาหุ้นในปัจจุบันจึงเป็นสมมุติฐานกรณีที่ดีที่สุด เราคาดว่าไตรมาส 2/67 จะเป็นไตรมาสสำคัญ ซึ่งอาจถือเป็นจุดเปลี่ยนที่จะกำหนดทิศทางของหุ้น เนื่องจากผลประกบอการจะอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อ เราแนะนำให้รอดูความชัดเจนก่อน
EV: เติบโตท่ามกลางความผันผวนของตลาด
ธุรกิจที่เกี่ยวกับ EV ของ DELTA คิดเป็น 30-40% ของรายได้ทั้งหมด คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในปี 2567 โดยตั้งเป้าการเติบโตในระดับเลขสองหลักราว 10-15% บริษัทเพิ่มกำลังการผลิตที่เกี่ยวกับ EV เป็นสองเท่าในปี 2566 และวางแผนที่จะขยายในระดับเลขสองหลักอีกในปี 2567 ในขณะที่ปี 2566 มุ่งเน้นไปที่การเคลียร์งานค้างและคำสั่งซื้อตามกำหนดเวลา แต่ปี 2567 จะเป็นปีที่จะเติบโตด้วยอุปสงค์ โดยคาดอัตราการใช้กำลังการผลิตไว้ที่ 70%อย่างไรก็ตาม คำสั่งซื้อใหม่เริ่มซะลอตัวตั้งแต่ปลายไตรมาส 3/66 ส่งผลให้แนวโน้มความต้องการอุตสาหกรรม EV ต้องระมัดระวัง และคาดว่ายอดขายที่เกี่ยวกับ EV จะลดลง QoQ ในช่วงไตรมาส 4/66 ช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ยังคงไม่แน่นอน โดยลูกค้าบางรายยกเลิกคำสั่งซื้อและบางรายก็รอดูก่อนแม้ว่าจะมีคำสั่งซื้อที่ล่าช้าในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2566 เนื่องจากการนัดหยุดงานของพนักงาน UAW เข้ามาเสริม
Data center: ขยายไปสู่ตลาดใหม่และการเติบโตที่มั่นคง
ธุรกิจ Data center คิดเป็น 30% ของยอดขายรวม ของ DELTA ทรงตัวในครึ่งแรกของปี 2566 และดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2566 ทั้งนี้ช่วงปลายปี 2566เริ่มเห็นโครงการของลูกค้ารายใหญ่ที่ล่าช้าก่อนหน้ากลับมา รวมถึงมีลูกค้ารายใหม่ๆ DELTA เริ่มมีส่วนในการพัฒนา Power supply สำหรับ AI ซึ่งปรับให้เหมาะกับความต้องการทางธุรกิจของลูกค้าแต่ละราย บริษัทคาดว่าจะเติบโตกลางๆ ในธุรกิจ Data center โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 25% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง DELTA กำลังขยายตลาดเข้าสู่อุตสาหกรรมเกม และได้รับโครงการจากผู้เล่นชั้นนำในประเทศจีนในปี 2566 โดยคาดว่าจะมีความคืบหน้าเพิ่มเติมในปี 2567 แม้อัตราการผลิตจะสูงใน Data center ระดับไฮเอนด์ (90%) แต่ DELTA ก็มีพื้นที่ว่างในโรงงาน 8 (ให้ความสำคัญกับ EV) สำหรับรองรับลูกค้าใหม่ๆ อย่างไรก็ตามการจัดหาวัตถุดิบสำหรับผลิตภัณฑ์บางอย่างอาจต้องใช้เวลา
เป้าหมายรายได้เติบโต 10-20% ในปี 2567
ปัญหาการขาดแคลนซิปกำลังผ่อนคลายลง จากอุปทานที่ผ่อนคลายลง และคาดว่าจะมีระยะเวลารอสินค้าที่สั้นลง เนื่องจากการใช้กำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง ในครึ่งหลังของปี 2566 DELTA มีการเจรจาราคาที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตามการจัดหาวัตถุดิบบางอย่าง เช่น IC ที่มีประสิทธิภาพสูง MOSFET SiC และ IGBT ยังคงตึงตัว DELTA ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 23% ในปี 2567 โดยหวังว่าความผันผวนของค่าเงินในปี 2566 จะกลายเป็นแรงหนุนในปี 2567 บริษัทตั้งเป้ายอดขายรวมเติบโต 10-20% ในปี 2567 โดยแบ่งเป็น 40-45% ในครึ่งแรกของปี 2567 และ 55-60% ในครึ่งหลังของปี 2567 ปัจจุบันคาดการณ์ของตลาดสอดคล้องกับเป้าหมายของ DELTA โดยคาดว่าจะมีรายได้เติบโต 15%และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 23%
ธุรกิจ Data center อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่น่าประหลาดใจในปี 2565 กำไรของ DELTA เพิ่มขึ้นสองเท่า โดยส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่งในสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ Data center หากแนวโน้มนี้ยังคงมีอยู่ต่อในปี 2567 รายได้ของ DELTA อาจเกินกว่าประมาณการของตลาด ซึ่งอาจส่งผลราคาหุ้นของบริษัทปรับตัวขึ้นไปอยู่ในอีกระดับ
