บล.บัวหลวง:
B.Grimm Power (BGRIM TB / BGRIM.BK)
BGRIM – ประเด็นสำคัญจากการประชุม
เราจัดการประชุมออนไลน์ให้กับนักลงทุนในประเทศเมื่อวันพฤหัสบดีที่ 25 ม.ค. BGRIM ตั้งเป้ากำลังการผลิต 10 กิกะวัตต์ภายในปี 2573 (พลังงานหมุนเวียนมากกว่า 50%) และบริษัทคาดกำไรหลักจะเติบโตในปี 2567 โดยได้แรงหนุนจากกำไรทั้งปีจากกำลังการผลิตใหม่ และการเติบโตของอัตรากำไรขั้นต้น
กำลังการผลิต 10 กิกะวัตต์ภายในปี 2573-เน้นพลังงานหมุนเวียนในปี 2566
BGRIM มีกำลังการผลิต 3.9 กิกะวัตต์โดยเป็นพลังงานก๊าซ 73% และพลังงานหมุนเวียน 27% โดยมี PPA รองรับทั้งสิ้น 4.6 กิกะวัตต์ ผู้บริหารมีเป้าหมายกำลังการผลิตเติบโตไปสู่ 10 กิกะวัตต์ภายในปี 2573 ซึ่งมากกว่า 50% จะเป็นพลังงานหมุนเวียน ผ่านการหาลูกค้าอุตสาหกรรมใหม่ (IU) การประมูล PPA ใหม่ในการประมูลของกกพ. และการลงทุนในพลังงานหมุนเวียนในเอเชียเหนือ อาเซียน และยุโรป BGRIM วางงบลงทุน 7 หมื่นล้านบาทสำหรับเป้าหมาย 10 กิกะวัตต์ โดยเป็นเงินสด 1 หมื่นล้านบาท กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 4.5 หมื่นล้านบาท และ 1.5 หมื่นล้านบาทผ่านวิธีการระดม ทุนต่างๆ (หุ้นกู้ หุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ และการขายสินทรัพย์)
กำไรหลักปี 2567 จะเติบโตท่ามกลางราคาไฟฟ้าที่ปรับตัวลง
ผู้บริหารมั่นใจว่า BGRIM จะรายงานกำไรหลักปี 2567 ที่เติบโต YoY หนุนจากการรับรู้กำไรทั้งปีจาก BGPAT-2 และ 3 (โครงการโรงไฟฟ้า SPP ที่ใช้ก๊าซธรรมชาติขนาด 140 เมกะวัตต์ จำนวน 2 โครงการที่เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในเดือน ต.ค. และ ธ.ค. 2566) และการเพิ่มลูกค้าสัญญา IU ใหม่ 50-60 เมกะวัตต์ แม้ว่าค่าไฟฟ้าจะปรับลดจาก 5.30 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมงในรอบบิลเดือน ม.ค.-เม.ย. 2566 เหลือ 4.18 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมง สำหรับเดือน ม.ค.-เม.ย. 2567 (แต่เพิ่มขึ้นจาก 3.99 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมงในเดือนก.ย.-ธ.ค. 2566) แต่ BGRIM คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ในไตรมาส 1/67 จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง
จะได้ประโยชน์จากราคาก๊าซของ PTT
บริษัทจะได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบเกี่ยวกับราคาก๊าซรวม PTT ปัจจุบัน BGRIM ประมาณการต้นทุนก๊าซสำหรับโรงไฟฟ้า SPP ในปี 2567 จะอยู่ในช่วง 340-360 บาท/ล้าน btu ลดลงจากประมาณการก่อนหน้า นี้ที่ 350-380 บาท/ล้าน btu และต่ำกว่าช่วงปี 2566 ที่ 400-450/ล้าน btu อย่างมาก จากการศึกษาทุกการปรับขึ้นค่าไฟฟ้าปี 2567 ที่ 0.01 บาท/ กิโลวัตต์ชั่วโมง จะทำให้กำไรหลักของบริษัทในปี 2567 เพิ่มขึ้น 22-24 ล้านบาท ในทางกลับกัน หากราคาก๊าซเฉลี่ยปี 2567 เพิ่มขึ้น 1 บาท/ล้าน btu กำไรของบริษัทก็จะลดลง 18 ล้านบาท
กำไรไตรมาส 4/66 จะเติบโต 86% YoY
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 4/66 ของ BGRIM ที่ 329 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 86% YoY (ราคาก๊าซลดลงเร็วกว่าค่าไฟ) แต่ลดลง 50% QoQ (ความต้องการไฟลดลงตามปัจจัยทางฤดูกาล ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มากขึ้น และค่าไฟที่ลดลง QoQ เร็วกว่าต้นทุนก๊าซ) นอกจากนี้ BGRIM จะรายงานกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นอย่างมาก (บาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์] ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 4/66 จะอยู่ที่ 470 ล้านบาท พลิกกลับเป็นกำไร YoY และเพิ่มขึ้น 37% QoQ
เมื่อดูไตรมาส 1/67 เราคาดกำไรหลักที่ 481 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% YoY (ราคาก๊าซน่าจะลดลงมากกว่าค่าไฟ) และ 53% QoQ (อัตราค่าไฟที่สูงขึ้น QoQ)
