SIRI แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท

บล.ทรีนีตี้: 

แสนสิริ – SIRI

• Upside/Downside +21% / Median Consensus 2.09 บาท

ยังคงเป็นผู้นำบ้าน High End ทำยอดขายดีต่อเนื่อง

• ตั้งเป้ายอด Presales 4.5 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 19.7% YoY
• เน้นเปิดตัวโครงการระดับกลาง-บน เพื่อลดยอด Rejection จากธนาคาร
• คาดกำไรปี 2567-2568 ที่ 4.86 และ 4.9 พันล้านบาท ตามลำดับ
• คาด Dividend Yield ปี 2566 ที่ 7.16%
• แนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 2.10 บาท

2567 Business Target

• SIRi ตั้งเป้าเปิดตัวโครงการใหม่ 46 โครงการ มูลค่ารวม 6.1 หมื่นล้านบาท เป็นสัดส่วนจากโครงการคอนโด 43% จำนวน 20 โครงการ และเป็นสัดส่วนจากโครงการแนวราบ 57% จำนวน 26 โครงการ และเป็นสัดส่วนจากกลุ่ม Premium ที่ 38% ของมูลค่าทั้งหมด
• ตั้งเป้ายอด Presales ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 19.7% YoY โดยที่เป็นสัดส่วนจากโครงการแนวราบที่ 2.9 หมื่นล้านบาท และคอนโดที่ 1.6 หมื่นล้านบาท
• คาดยอดขายจากกลุ่มลูกค้าต่างชาติที่ 7.0 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 15% YoY

• ปี 2566 มียอด Presales รวมอยู่ที่ 3.76 หมื่นล้านบาท ปรับตัวลดลง 2.4% YoY โดยที่ปี 2566 มีการเปิดตัวโครงการใหม่ 44 โครงการ มูลค่ารวม 6.5 หมื่นล้านบาท

• เป้ารายได้จากยอดโอนอยู่ที่ 4.3 หมื่นล้านบาท เป็นสัดส่วนจากโครงการแนวราบที่ 70% ซึ่งคาดเป็นการเติบโตที่ 15% Yoy ในขนาดที่คาดการโอนจากกลุ่มคอนโด Flat YoY

ยังคงคาดการณ์กำไรปี 2567-2568

• การเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2567 จะเน้นกลุ่มกลาง-บน ที่กลุ่มลูกค้ามีกำลังซื้อ ลดยอด Rejection จากธนาคาร หนุนยอด Backlog ให้คุณภาพขึ้น
• เรายังคงคาดการณ์กำไรปี 2567-2568 ที่ 4.86 พันล้านบาท และ 4.9 พันล้านบาท ตามลำดับ โดยคาดกำไรปี 2567 มีการปรับตัวลดลง 19.1% YoY จากฐานที่สูงเป็นประวัติกาลในปี 2566 เนื่องจากมีการโอนโครงการแนวราบระดับ High End สูง
• ยอดขายโครงการแนวราบระดับ High End ยังสามารถทำ Take Up Rate ได้สูงกว่าในอดีต ซึ่งเป็น Segment ที่ SIRI มีความชำนาญและคาดว่าจะหนุน Margin ได้ดีต่อเนื่อง

ผู้นำตลาดแนวราบตลาดบน Gross Margin สูง แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท

ยังคงแนะนำ “ซื้อ ” ที่ราคาเป้าหมาย 2.10 บาท จากการอิงผลประกอบการ 2567F และค่าเฉลี่ย P/E ที่ 8x โดยปัจจุบัน SIRI เทรดที่ P/E 7X ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และคาด dividend Yiela ปี 2566 ที่ 7.16%

ปัจจัยเสี่ยง

อัตราการแข่งขันการเปิดโครงการใหม่สูง, ยอดปฏิเสธสินเชื่อจากธนาคารที่เป็นตัวกดดันยอดขาย, ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ส่งผลให้ลูกค้าเลื่อนการซื้อไปในอนาคต, ราคาที่ดินในบริเวณเขตธุรกิจ (CBD) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนโครงการสูงขึ้นเช่นกัน, มาตรการ LTV และ COVID-19 ที่กดดันตลาดโดยรวม

Assumptions:

- Advertisement -