บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Index Living Mall (ILM)
คาดกำไร 4Q66 ทำจุดสูงสุดใหม่
- Action TRADING (Maintain)
- TP upside (downside) +13.6%
- Close Jan 29, 2024 Price (THB) 22.00
- 12M Target (THB) 25.00
- Previous Target (THB) 25.00
คาดผลประกอบการ 4Q66 โตทั้ง QoQ และ YoY
คาดกำไรสุทธิ 4Q66 อยู่ที่ 206 ล้านบาท (+7.7% QoQ, +12.4% YoY) โดยคาดรายได้อยู่ที่ 2,562 ล้านบาท (+6.9% QoQ, +5.2% YoY) ได้แรงหนุนจาก i) ยอดขายหน้าร้านที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะสาขาท่องเที่ยว ทำให้ SSSG +8% YoY ii) รายได้ค่าเช่าโต 8% YoY จากอัตราการเช่า (Occupancy Rate) เพิ่มขึ้นเป็น 90% จาก 88% ใน 3Q66 และ 80% ใน 4Q65 และการรับรู้รายได้พื้นที่เช่าสาขาลาดกระบังเต็มไตรมาส ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 45.5% เพิ่มขึ้นจาก 43.5% ใน 4Q65 เนื่องจากสัดส่วนยอดขายผ่านหน้าร้าน (อัตรากำไรขั้นต้นสูง) เพิ่มขึ้น ส่วน SG&A/Sales อยู่ที่ 34.5% เพิ่มขึ้นจาก 4Q66 ที่ 33.8% ตามยอดขาย และค่าใช้จ่ายการตลาดที่เพิ่มขึ้น
กำไรปี 2567 ไม่เด่น
เราคาดกำไรปี 2567 ของ ILM ที่ 775 ล้านบาท หรือโต 8.0% YoY ซึ่งไม่โดดเด่นหากเทียบกับกลุ่มค้าปลีกที่เติบโตเฉลี่ย 19.7% YoY เนื่องจากถูกกดดันจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า และการเปิดสาขาใหม่ที่กระจุกตัวในช่วงปลายปี รวมถึงไม่ได้สิทธิพิเศษทางด้านภาษีจากทาง BOI เหมือนปี 2566 แนวโน้มผลประกอบการ 1Q67 คาดปรับตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ส่วน YoY คาดโตอ่อน ๆ จากแรงหนุนมาตรการ Easy E- Receipt สะท้อนผ่าน SSSG 2 สัปดาห์แรกของเดือน ม.ค. ยังขยายตัวได้ในระดับ +2-6% YoY รวมถึงการเร่งตัวขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยวจะช่วยหนุนยอดขายในจังหวัดท่องเที่ยวให้เติบโตได้ต่อเนื่อง (คิดเป็น 30% ของยอดขาย)
คงคำแนะนำ “TRADING”
เราคงคำแนะนำ “TRADING” ที่ราคาเหมาะสม 25.00 บาท/หุ้น เนื่องจากราคาหุ้นในปัจจุบันมี Upside เหลือจำกัด และคาดผลประกอบการผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 4Q66 บวกกับกำไรปี 2567 ไม่โดดเด่น +8.0% YoY เทียบกับกลุ่มที่ +19.7% YoY เชิงกลยุทธ์ สำหรับผู้ที่ไม่มีสถานะและชอบในกลุ่มค้าปลีก แนะนำเปลี่ยนไปลงทุนในกลุ่ม Consumer อย่าง CPAXT, CPALL ที่ผลประกอบการโตโดดเด่น
