บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):

PTT Exploration and Production (РТТЕР)

4Q66 สูงกว่าคาด….ทั้งปีทำสถิติใหม่เป็นปีที่ 2

  • Action TRADING (Maintain)
  • TP upside (downside) +12.6%
  • Close Jan 30, 2024 Price 146.50
  • 12M Target 165.00

Earnings Results

  • ประกาศกำไรสุทธิ 4Q66 อยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (+1% QoQ, +17% YoY) สูงกว่าที่เราและ Bloomberg Consensus ประเมินไว้ 15% สาเหตุหลักมาจากอัตราภาษีน้อยกว่าคาด
  • เมื่อเทียบกับ 3Q66 กำไรสุทธิ 4Q66 ประคองตัว +1% QoQ โดยไตรมาสนี้บันทึกขาดทุนรายการพิเศษรวม 3.3 พันล้านบาท รายการสำคัญ ได้แก่ ด้อยค่าสินทรัพย์โครงการ Mozambique 5.3 พันล้านบาท, ตัดจำหน่ายโครงการ Oliver 1.8 พันล้านบาท, กำไรขายสัดส่วนลงทุนโครงการ Cash Maple 2.6 พันล้านบาท หากนับเฉพาะกำไรปกติทำได้ 2.2 หมื่นล้านบาท +14% QoQ จากปริมาณขายเร่งตัวเป็น 475 kboed เพราะแหล่งปิโตรเลียมบงกชกลับมาผลิตตามปกติ (3Q66 มีปิดซ่อมบำรุง), ต้นทุนผลิตลดลงเหลือ US$28.9/boe, อัตราภาษีจ่ายลดลง
  • สำหรับปี 2566 กำไรสุทธิอยู่ที่ 7.7 หมื่นล้านบาท +8% YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นปีที่ 2 โดยแม้ผลการดำเนินงานหลักชะลอตัว YoY ตามราคาพลังงาน แต่กำไรปกติยังอยู่ระดับแข็งแกร่งจากต้นทุนค่าภาคหลวงลดลงตามโครงสร้างระบบ PSC รวมทั้งขาดทุนรายการพิเศษ (ด้อยค่าสินทรัพย์, Hedging, FX) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
  • ประกาศเงินปันผลงวด 2H66 อยู่ที่ 5.25 บาท/หุ้น (สูงกว่าคาดที่ 4.75 บาท/หุ้น) ขึ้น XD วันที่ 19 ก.พ. จ่ายเงินวันที่ 22 เม.ย.

Our Take

  • แม้ราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ย 1Q67TD อยู่ที่ USS78/bbl (-6% QoQ) อย่างไรก็ตาม คาดราคาก๊าซธรรมชาติ และปริมาณขายยังประคองตัว QoQ อีกทั้งต้นทุนการผลิตจะลดลง QoQ ตามฤดูกาล ช่วยชดเชยผลกระทบจากราคาน้ำมันได้ เราประเมินเบื้องต้นกำไรปกติ 1Q67 ยังอยู่ในเกณฑ์ดีระดับ 1.9 หมื่นล้านบาท
  • คงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ที่ 6.8 หมื่นล้านบาท -15% YoY แม้กำไรปกติชะลอตัวตามแนวโน้มราคาขายราคาน้ำมัน – ก๊าซธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมกำไรยังอยู่ในเกณฑ์ดีจาก 1) แนวโน้มปริมาณขายเร่งตัวขึ้นเป็น 505 kboed (+9% YoY) โดยเฉพาะการเร่งผลิตโครงการเอราวัณตั้งแต่เดือนเม.ย.เป็นต้นไป 2) ประมาณการกำไรดังกล่าวยังเป็นฐานกำไรระดับสูงเทียบกับค่าเฉลี่ยช่วง 10 ปีล่าสุด (ปี 2557 – 2566) ที่มีกำไรปกติระดับ 1.4-9.3 หมื่นล้านบาท 3) ROE อยู่ระดับสูง 12.8% และ 4) ประมาณการของเรายังไม่รวม ดีลซื้อหุ้นโรงไฟฟ้าพลังงานลม 280 MW (ปิดดีลช่วง 2Q67) กรณีรับรู้เต็มปีคาดส่วนแบ่งกำไร 1 – 3 พันล้านบาท
  • ระยะสั้นคาดราคาน้ำมันดิบมีโอกาสปรับตัวขึ้นหนุนจากสถานการณ์ Geopoltical Risk ที่มีสัญญาณรุนแรงขึ้น โดยเฉพาะข่าวเรือขนส่งน้ำมันรัสเซีย และฐานทัพของสหรัฐฯ ในจอร์แดนถูกโจมตีเป็นครั้งแรกตั้งแต่เกิดเหตุการณ์ในทะเลแดง และความขัดแย้งในอิสราเอล
  • คงคำแนะนำ TRADING ราคาเหมาะสม 165.00 บาท โดยเรามีมุมมองบวกต่อการลงทุนหุ้นในระยะสั้นมากขึ้นจาก 1) ประกาศกำไร 4Q66 และเงินปันผลงวด 2H66 สูงกว่าคาด 2) แนวโน้มกำไรปี 2567 ยังอยู่ในเกณฑ์ดี 3) ระยะสั้นสามารถเก็งกำไรลุ้นการฟื้นตัวตามราคาน้ำมันดิบในตลาดโลก และความคืบหน้าโครงการปิโตรเลียมพื้นที่ทับซ้อนไทย – กัมพูชา (OCA) ช่วงต้นเดือนก.พ. 4) เงินปันผลงวด 2H66 ให้ Yield สูง 3.6% ช่วยจำกัด Downside
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน