บล.บัวหลวง:
NEX Point (NEX TB / NEX.BK)
NEX – กำไรไตรมาส 4/66 มีอัพไซด์
การส่งมอบ EV ในไตรมาส 4/66 มีแนวโน้มจะดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ NEX ตั้งเป้ารายได้ปี 2567 ที่ 2 หมื่นล้านบาท หนุนจากยอดขาย EV พาณิชย์ เรากลับมาให้คำแนะนำ “ซื้อ” อีกครั้ง
ไตรมาส 4/66 คาดจะเติบโต
ผู้บริหารกล่าวว่าในไตรมาส 4/66 NEX ส่งมอบรถโดยสาร EV จำนวน 210 คัน (ต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 235 คัน) และรถแทรกเตอร์ EV จำนวน 168 ค้น (รถบรรทุก ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 100 คัน) สังเกตว่ารถกระบะ EV จำนวน 229 คันถูกจองระหว่างงาน Motor Expo ในเดือน ธ.ค. 2566 แต่คาดว่าจะส่งมอบได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ดังนั้นปัจจุบันเราถือว่ามีการส่งมอบ EV ในไตรมาส 4/66 ทั้งหมดจำนวน 378 คัน (ก่อนหน้านี้เราคาดการณ์ไว้เพียง 345 คัน) เราได้ปรับประมาณการกำไรไตรมาส 4/66 ขึ้น 9% ไปเป็น 210 ล้านบาท จากสมมติฐานรายได้ที่เพิ่มจาก 1,980 ล้านบาทไปเป็น 2,174 ล้านบาท ดังนั้นประมาณการกำไรปี 2566 ของเราจึงเพิ่มขึ้น 3% ไปเป็น 781 ล้านบาท
ตั้งเป้ายอดขาย 2 หมื่นล้านบาท
สำหรับปี 2567 เราได้ปรับสมมติฐานการส่งมอบ EV ลงเหลือ 1,000 คันสำหรับรถกะบะ (จาก 2,000 คัน) แต่เพิ่มสมมติฐานเป็น 600 คันสำหรับรถ บัส EV และ 2,400 คันสำหรับ EVพาณิชย์ (เพิ่มขึ้นจาก 2,000 คัน รวมกัน) ดังนั้นสมมติฐานรายได้ปี 2567 ของเราจึงเพิ่มขึ้น 3% เป็น 15,503 ล้านบาท ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2567 ที่ 2 หมื่นล้านบาท (สูงกว่าตัวเลขของเรา 29%) ตั้งเป้าส่งมอบจำนวน 5,556 คัน ณ สิ้นปี 2566 งานในมือของ NEX คือรถบัส EV 990 คัน และรถแทรกเตอร์ (รถบรรทุก EV) 1,100-1,200 คัน ซึ่งบริษัทคาดว่าจะส่งมอบทั้งหมดได้ในปี 2567 นอกจากนี้ รถกะบะ EV 229 คันที่จองในงาน Motor Expo เดือนธ.ค. 2566 น่าจะส่งมอบได้ในครึ่งแรกของปี 2567 คำสั่งซื้อรถบัส EV ที่ค้างอยู่ในปัจจุบันของ NEX ครอบคลุมสมมติฐานการจัดส่งรถบัสของเราในปี 2567 ขณะที่คำสั่งซื้อที่ค้างอยู่ของ EV พาณิชย์คิดเป็น 46-50% ของสมมติฐานของเรา และกะบะ EV คิดเป็น 23% ของสมมติฐานของเรา
บริษัทคาดยอดขาย 70-80% จะมาจากตัวแทนจำหน่ายของบริษัท เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง 3-4% จากยอดขายผ่านตัวแทนจำหน่าย (ต้นทุนสูงขึ้น) นอกจากนี้ เราไม่คาดว่ารถบัส EV จำนวน 990 คันจะถูกส่งมอบในปี 2567 (หมายถึงการส่งมอบเพิ่มขึ้นในปี 2568) ดังนั้นประมาณการกำไรของเราจึงลดลงจาก 1,416 ล้านบาท มาเหลือ 1,366 ล้านบาท แต่ประมาณการปี 2568 ของเราเพิ่มจาก 1,643 ล้านบาท ไปเป็น 1,679 ล้านบาท ทั้งอิง PER ที่ 20 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของ NEX อยู่ 0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ใหม่ของเราอยู่ที่ 13.50 บาท
ต่อไปจะดูอะไรดี?
ในปีนี้ รัฐบาลจะยังคงผลักดันให้หน่วยงานของรัฐและรัฐวิสาหกิจไปใช้ EV รัฐบาลกำลังขยายการเปลี่ยนขบวนรถไปนอกเขต กทม. โดยมีผู้ให้บริการรถโดยสารจำนวนมากขึ้น (รถบัสพนักงานของบริษัท และรถทัวร์) ค่อยๆ เปลี่ยนไปใช้ EV และมีข้อดีจากเส้นทางรถเมล์ EEC การเปลี่ยนรถมินิบัสในกทม. มาเป็น EV และรถบรรทุกขยะ EV (ประมาณ 2,000 คัน มูลค่าราว 7,500 ล้านบาท) นอกจากนี้ โรงงานร่วมทุนแห่งใหม่ของ NEX ซึ่งจะผลิตชิ้นส่วน EV มีกำหนดเปิดดำเนินการในปลายปี 2567 สำหรับไตรมาส 1/67 เราคาดว่าจะเห็นกำไรเติบโต YOY และ QoQ จากการส่งมอบ EV ที่เพิ่มขึ้น
