บล.บัวหลวง:
PTT Global Chemical (PTTGC TB /PTTGC.BK)
PTTGC – คาดกำไรพิเศษหนุนกำไรไตรมาส 4/66
แม้ว่าผลการดำเนินงานหลักในไตรมาส 4/66 จะไม่น่าตื่นเต้น แต่คาดการณ์ผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นในปี 2567 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นต่อไป นอกจากนี้มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจโดย PBV ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่เพียง 0.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.1 เท่าอยู่ 2.2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน)
กำไรพิเศษจะหนุนกำไรสุทธิไตรมาส 4/66
เราคาดว่า PTTGC จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 647 ล้านบาท ลดลง 5% YoY และ 55% QoQ และขาดทุนหลักที่ 3,147 ล้านบาท ขาดทุนเพิ่มขึ้น YoY และพลิกกลับจากกำไรหลักในไตรมาส 3/66 กำไรพิเศษสุทธิ (กำไรจาก อัตราแลกเปลี่ยน, ตราสารอนุพันธ์, และการขายหุ้น GC Logistics Co.,Ltd. ซึ่งมากกว่าขาดทุนจากสต็อก) จะหนุนกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ในขณะที่ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงจะกดดันกำไรหลัก
ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังคาดการณ์ผลการดำเนินงานหลักที่อ่อนตัวลง ประกอบด้วย: 1) ค่าการกลั่นที่ลดลง (ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง) YoY และ QoQ, 2) ปริมาณขายปิโตรเคมีที่ลดลง QoQ, 3) ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีบางประเภทที่ปรับตัวลดลง YoY และ QoQ, 4) การขาดทุนจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น QoQ (การกลับรายการจากกำไรในไตรมาส 4/65), และ 5) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้เราปรับประมาณการขาดทุนสุทธิปี 2567 เพิ่มขึ้นเป็น 3,435 ล้านบาท จาก 1,944 ล้านบาท เพื่อสะท้อนประมาณการกำไรไตรมาส 4/66
ค่าการกลั่นไตรมาส 1/67 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีทรงตัว QoQ
เศรษฐกิจโลกที่ขยายตัว, การจราจรทางอากาศที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก, และอุปสงค์ในฤดูหนาวจะหนุนอุปสงค์ผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปต่อเนื่องไปในไตรมาส 1/67 ในขณะที่อุปทานยังมีแนวโน้มตึงตัวในช่วงเวลาดังกล่าว หนุนโดยการ ปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นในฤดูใบไม้ผลิ และค่าพรีเมียมน้ำมันดิบที่ลดลงสำหรับโรงกลั่น ส่งผลให้ค่าการกลั่นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ ในไตรมาส 1/67 แต่ค่าการกลั่นมีแนวโน้มที่จะลดลง YoY เนื่องจากอุปทานที่เพิ่มขึ้นและฐานในไตรมาส 1/66 ที่สูงเป็นพิเศษ อย่างไรก็ตามส่วนต่างราคาปิโตรเคมีส่วนใหญ่คาดว่าจะอ่อนตัวลง YoY (ค่อนข้างคงที่ QoQ) เนื่องจากจากอุปทานส่วนเกิน
คาดผลการดำเนินงานหลักไตรมาส 1/67 ปรับตัวดีขึ้น QoQ
เราคาดอัตราการใช้กำลังการกลั่นของ PTTGC จะยังคงทรงตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส 1/67 หนุนโดยอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ปริมาณการผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ในไตรมาส 1/67 หนุนโดยการปิดโรงงานตามแผนน้อยกว่าไตรมาส 1/66 และไตรมาส 4/66
จากแนวโน้มดังกล่าว เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักในไตรมาส 1/67 ของ PTTGC จะลดลง YoY โดยถูกกดดันจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง แต่มีแนวโน้มจะดีขึ้น QoQ โดยได้แรงหนุนจากปริมาณขายผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่เพิ่มขึ้น, ค่าการกลั่นที่สูงขึ้น, และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง
