บล.กรุงศรีฯ:
PLAN B MEDIA (PLANB TB/ PLANB.BK)
PLANB – ทำสถิติใหม่ (TP Bt10.20, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.20 |
| คำแนะนำ | BUY |
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLANB เนื่องจากเรามองว่าเป็นหุ้น growth stock เราคาดว่ากำไรใน 4Q23 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 280 ล้านบาท (+18% yoy, +7% qoq) จาก UR ที่สูงถึง 80% ซึ่งจะทำให้กำไรเต็มปีเพิ่มขี่น 30% และเราคาดว่ากำไรจะโตเพิมเป็น 31% ในปี 2024 จากรายได้ที่สูงขึ้น และ margin ที่เพิ่มขึ้น
ผู้บริหารมองค่อนข้างบวก โดยเฉพาะ UR ที่คาดว่าจะสูงถึง 80%
เราได้คุยกับผู้บริหาร PLANB เกี่ยวกับแนวโน้มผลประกอบการ 4Q23 โดยข้อมูลที่ได้ค่อนข้างบวกมากกว่าที่เราคาดเอาไว้ตอนแรก โดยเฉพาะทางฝังอุปสงค์ ซึ่งสะท้อนผ่าน utilization rate (UR) ที่อาจจะสูงถึง 80% ใน 4Q23 จากประมาณการของเราที่ 76% ทั้งนี้ ประเด็นสำคัญที่ได้มีดังนี้ (i) PLANB คาดว่ารายได้รายไตรมาสจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% yoy และ 13% qoq นำโดยสื่อ OOH เราคาดว่ารายได้จากสื่อ OOH จะทำสถิติสูงสุดที่ 1.9 พันล้านบาท (+21% yoy, +17% qoq) เนื่องจาก UR เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 80% ใน 4Q23 จาก 74% ใน 3Q23 และ 72% ใน 4Q22 ถึงแม้ว่าในไตรมาสนี้จะมีการรับรู้รายได้เล็กน้อยจากการ แข่งขันกีฬาโอลิมปิก แต่เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจ engagement marketing จะใกล้เคียงกับใน 3Q23 ที่ 496 ล้านบาท (แต่ยังเพิ่มขึ้น 14% yoy) โดย BNK เป็นตัว หลักที่หนุนรายได้จากธุรกิจนี้ เพราะมีการเลือกตั้งสมาชิกใหม่ประจำปี และมีการจัด งาน events (ii) ต้นทุนเร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะ SG&A (+37% yoy, +32% qoq) เนื่องจากมีการจ่ายโบนัส และบันทึกการด้อยค่าของอาคาร
คงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปี 2023/2024 ที่ 30%
จากมุมมองของผู้บริหารข้างต้น เราคาดว่ากำไรของ PLANB จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 280 ล้านบาทใน 4Q23 (+18% yoy และ +7% qoq) แม้จะมีค่าใช้จ่ายพิเศษหลาย รายการ โดยปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไรได้แก่ รายได้จากทั้งสื่อ OOH และธุรกิจ engagement marketing รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจากตัวเลขประมาณการใน 4Q23 ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2023 เอาไว้ที่ 896 ล้านบาท (+30% yoy) เราคาดว่ากำไรจะโตอีก 31%yoy ในปี 2024 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากสื่อ OOH และอัตรากำไรสุทธิ (net margin) ที่เพิ่มขึ้นจากอานิสงส์ของ operational leverage
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.20 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLANB เนื่องจากเรายังคงมองว่าเป็นหุ้น growth stock โดย เราคาดว่ากำไรของ PLANB จะโตถึง 30% ในปีนี้ และจะโตต่อเนื่องอีก 31% ในปี FY24F ทั้งนี้ หลังจากที่หุ้นวิ่งขึ้นมาแรงในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น PLANB ตอนนี้ไม่ได้ถูกมากแล้ว แต่เราเชื่อว่าหุ้น PLANB ยังมีโอกาสที่จะถูก rerate อีกจาก แนวโน้มการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของกำไรในปี 2024
