บล.กรุงศรีฯ:
NAMYONG TERMINAL (NYT TB/NYT.BK)
NYT – แนวโน้มสดใส แต่ยังมีประเด็นน่าเป็นห่วง (TP Bt4.90, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | NYT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.90 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดว่ากำไรของ NYT ใน 4Q23 จะยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่งที่ 131 ล้านบาท +58% yoy, +5% qoq) ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ NYT เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มที่แข็งแกร่งในปี 2024 จากทั้งการส่งออก และนำเข้ารถยนต์ เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.90 บาท เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายปันผลสูง โดยคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงกว่า 9% ต่อปี อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นจะถูกกดดันจากสัญญา Ro/Ro ที่เหลืออายุ สัญญาอีกเพียงสองปี
คาดว่าผลประกอบการจะแข็งแกร่งใน 4Q23
เราคาดว่ากำไรของ NYT ใน 4Q23 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 131 ล้านบาท (+58% yoy, +5% qoq) เนื่องจาก (i) ยอดส่งออกรถยนต์ของประเทศไทยยังคงเพิ่มขึ้น (1% ทั้ง yoy และ qoq) (ii) ธุรกิจให้เช่าพื้นที่มีลูกค้ามากขึ้น และ (iii) ผลการดำเนินงานของ C0 ยังคงแข็งแกร่ง โดยบริษัทจะมีกำไร 13 ล้านบาท จากที่ ขาดทุน 3 ล้านบาทใน 4Q22 ในขณะเดียวกัน ผลขาดทุนของ Seahorse Ferries น่าจะใกล้เคียงกับใน 3Q23 หลังจากที่หยุดทำธุรกิจมาตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2023 ทั้งนี้ เราคาดว่ารายได้ของ NYT จะอยู่ที่ 433 ล้านบาท (+8% yoy, +3% qoq)
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
แนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 4Q23 โดยเฉพาะการดำเนินงานของ C0 ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ NYT ในปี 2023 ขึ้นอีก 23% เป็น 471 ล้านบาท และในปี 2024 ขึ้นอีก 22% เป็น 495 ล้านบาท เราเชื่อว่าบริษัทจะยุติการดำเนินงานของ Seahorse Ferries ภายใน 1Q24 เพราะไม่สามารถเพิ่ม ประสิทธิภาพของธุรกิจเรือเฟอร์รีจนถึงระดับสูงสุดได้ ดังนั้น จึงมี upside จากการที่ บริษัทไม่ต้องแบกผลขาดทุนของ Seahorse Ferries อีกต่อไปใน 2H24 อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงด้าน downside จากการ write-off ธุรกิจนี้ด้วยเช่นกัน
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.90 บาท
สภาวะการส่งออกรถยนต์น่าจะยังคงแข็งแกร่งในปี 2024 โดยภาดว่าจะขยายตัว 2.9% ในขณะที่การนำเข้ารถยนต์จะได้อานิสงส์จากค่ายรถ EV ทั้งรายเดิม และรายใหม่ที่ตั้งเป้าจะเข้ามาทำตลาดในประเทศไทย ซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศ ASEAN ที่ใช้รถ EV เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ พื้นที่ลานให้เช่าที่เพิ่มขึ้นน่าจะมียอดเช่าเต็มใน 1H24 ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้ของบริษัท เรายังคงคำแนะนำซื้อ NYT แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก เหลือ อิงจาก P/E ที่ 0.55.D.) เนื่องจากเราเป็นห่วงการดำเนินงานของ Ro/Ro ซึ่งทำให้รายได้ให้บริษัทถึง เกือบ 80% ของรายได้รวม เพราะสัญญาที่ทำไว้กับการท่าเรือแห่งประเทศไทยเหลือ อายุสัญญาอีกเพียงสองปีเท่านั้น ทำให้มีความเสียงด้าน downside ซึ่งอาจจะกดดันราคาหุ้นในระยะต่อไป
