บล.ทรีนีตี้:
ไทยอีสเทิร์น กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ – TEGH
Upside/Downside +28% / Median Consensus 3.70 บาท
คาดกำไร 4Q66 ปรับตัวดีขึ้น ส่วนปี 67 แนวโน้มค่อนข้างสดใส
- คาดกำไร 4Q66 ที่ 64 ล้านบาท ดีขึ้น 58% แต่ยังอ่อนตัว 61%YoY
- คาดธุรกิจยางปรับตัวดีขึ้น หลังราคายางมีแนวโน้มสูงขึ้นต่อเนื่อง
- ขณะที่ธุรกิจปาล์มอาจยังขาดทุน เนื่องจากภาวะภัยแล้งทำให้วัตถุดิบลดลง
- ปี 67 คาดแนวโน้มค่อนข้างสดใส หลังราคายางในช่วงต้นปียังดีขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่มีสัญญาเตรียมส่งมอบ Biogas ในช่วงครึ่งปีหลัง ด้านธุรกิจปาล์มคาดจะเริ่มฟื้นกลับมาเป็นกำไรได้บ้าง หลังมีการปรับปรุงเครื่องจักร
- คงราคาเป้าหมาย 3.8 บาท แม้จะเห็นราคาหุ้นฟื้นตัวจากช่วงปลายปีก่อน แต่ยังมี Upside จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาดกำไร 4Q66 ปรับตัวดีขึ้น QoQ หลังราคายางเริ่มฟื้น
เราคาดกำไร 4Q66 ที่ 64 ล้านบาท ดีขึ้น 58%QoQ แต่ยังอ่อนตัว 61%YoY โดยในส่วนของธุรกิจยางคาดปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าปริมาณขายจะยังอ่อนลง หลังอุปสงค์จากลูกค้ากลุ่มยุโรปยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ราคายางปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องตลอดทั้งไตรมาส (ราคายาง SICOM ปรับตัวจากปลาย 3Q66 ที่ 155.7 Cent/Kg มาอยู่ที่ 173.1 Cent/Kg ณ ปลาย 4Q66) ส่งผลให้อัตรากำไรจากธุรกิจยางปรับตัวดีขึ้น ขณะที่ธุรกิจปาล์มยังอ่อนตัวเนื่องจากปริมาณวัตถุดิบลดลงจากภาวะภัยแล้ง อีกทั้งราคาขายน้ำมันปาล์มยังอ่อนตัวลงจาก 3Q66 ทำให้ภาพรวมธุรกิจปาล์มยังส่งผลขาดทุนอยู่ ด้านธุรกิจพลังงานทดแทนคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายไฟฟ้า
ปี 67 ค่อนข้างสดใส หลังราคายางยังปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง
เราคาดกำไรปี 2567 จะฟื้นตัวได้ราว 100%YoY หลังราคายางยังปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง (ราคายาง SICOM ล่าสุดยังปรับตัวขึ้นต่อเนื่องมาอยู่ที่ระดับสูงกว่า 200 Cent/Kg) โดยคาดว่าลูกค้ากลุ่มยุโรปจะกลับมาสั่งซื้อมากขึ้น ขณะที่คาดว่าจะเห็นคำสั่งซื้อจากลูกค้าจีนเพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน เนื่องจากในช่วงปลายปี 66 สต็อกยางของจีนลดลงค่อนข้างมาก นอกจากนี้ในช่วงครึ่งปีหลังจะมีการขายยางตามสัญญา EUDR ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรสูงขึ้นอีกด้วย ด้านธุรกิจปาล์มคาดว่าจะเริ่มกลับมามีกำไรได้บ้าง หลังมีการปรับปรุงเครื่องจักร ส่วนธุรกิจพลังงานทดแทนคาดว่าจะเห็นปริมาณขาย Biogas มากขึ้น หลังมีการทำสัญญาขายกับลูกค้ารายใหญ่ที่จะมีการส่งมอบในครึ่งปีหลัง
ราคาหุ้นอ่อนตัวทำให้ Upside สูง
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 3.80 บาท อิง PER 10 เท่า แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันจะฟื้นตัวมาบ้างจากช่วงปลายปีก่อน แต่ยังมี Upside ค่อนข้างสูง จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคายางและปาล์มน้ำมัน
