บล.ทรีนีตี้:
บมจ.บริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ – BAM
Upside/Downside +7% / Median Consensus 8.00 บาท
คาดกำไร 4Q66 ดีขึ้น QoQ แต่ยังอ่อนตัว YoY
- เราคาดกำไร 4Q66 ที่ 441 ล้านบาท ดีขึ้น 15%QoQ แต่ยังอ่อนตัว 49%YoY
- ยอดจัดเก็บจาก NPL อาจปรับตัวดีขึ้นบ้าง QoQ
- แต่กระแสเงินสดจาก NPA อาจชะลอตัว QoQ
- คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
- ปรับประมาณการกำไรปี 66-67 ลง 8% และ 13% ตามลำดับ โดยปี 67 อาจเห็นการฟื้นตัวของยอดจัดเก็บบ้าง เนื่องจากมีฐานหนี้ใหม่ช่วยหนุน แต่ยังไม่กลับไปอยู่ในระดับปกติ ทำให้ ROE ยังอยู่ในระดับต่ำ
- ให้ราคาเป้าหมายปี 67 ใหม่ที่ 8.9 บาท Upside ค่อนข้างจำกัด ทำให้แนะนำเพียง “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
คาดกำไร 4Q66 ดีขึ้น QoQ แต่ยังอ่อนตัว YoY
เราคาดกำไร 4Q66 ที่ 441 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้น 15%QoQ แต่ยังอ่อนตัว 49%YoY โดยยอดจัดเก็บจาก NPL ปรับตัวดีขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่กระแสเงินสดจาก NPA อาจอ่อนตัวลง QoQ โดยภาพรวมยอดจัดเก็บยังไม่พื้นตัวจากฐานต่ำ จากภาวะเศรษฐกิจและหนี้ครัวเรือน รวมถึงการพิจารณาสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นของสถาบันการเงิน ด้านการลงทุนซื้อหนี้คาดใน 4Q66 มีการลงทุนเพิ่มเติมราว 2 พันล้านบาท ทำให้ภาพรวมทั้งปีมีการลงทุนซื้อหนี้ไปรวม 1.4 หมื่นล้านบาท ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นราว 5%QoQ จากค่าใช้จ่ายในการประเมินทรัพย์หลักประกัน ขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้คาดทรงตัว QoQ
ปรับประมาณการกำไรปี 66-67 หลังการฟื้นตัวช้ากว่าคาด
จากแนวโน้ม 4Q66 ที่การฟื้นตัวยังไม่เด่นชัด แม้ว่าจะเป็น High Season เช่นที่เราคาดไว้ก่อนหน้า จากภาวะเศรษฐกิจและหนี้ครัวเรือนที่กดดัน ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2566-2567 ลงราว 8% และ 13% จากประมาณการก่อนหน้ามาอยู่ที่ 1,515 ล้านบาท (-44%YoY) และ 2,000 ล้านบาท (+32%YoY) โดยคาดปี 2567 จะเห็นยอดจัดเก็บปรับตัวดีขึ้นได้บ้างจากฐานหนี้ที่ซื้อมาค่อนข้างมากในปี 2566 ที่ผ่านมา โดยทางบริษัทตั้งเป้ายอดจัดเก็บในปี 2567 ที่ 2 หมื่นล้านบาท (เราคาดที่ 1.7 หมื่นล้านบาท)
ปรับราคาเป้าหมายลง แม้อาจเห็นการฟื้นตัวแต่ยังไม่เต็มที่
จากการปรับลดประมาณการกำไร ทำให้เราปรับราคาเป้าหมายปี 2567 ใหม่มาอยู่ที่ 8.9 บาท อิง PBV 0.6 เท่า โดย ROE ระยะสั้นยังค่อนข้างต่ำ เนื่องจากแม้ว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวได้บ้างแต่ยังไม่กลับไปสู่ระดับปกติ เราจึงแนะนำเพียง “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
