บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SIAM GLOBAL HOUSE (GLOBAL TB)
กำไรสุทธิ 4Q23 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด
- GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ 560 ลบ. (+7% q-q, 6% y-y) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 10% จากยอดขายและ GPM ที่ดีกว่าคาด
- แนวโน้ม SSSG เดือน ม.ค. 2024 ยังติดลบ 5-6% จากกลุ่มลูกค้าผู้รับเหมา
- คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 17.70 บาท
GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 4Q23 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด
GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 4Q23 เท่ากับ 560 ลบ. (+7% q-q , +6% y-y) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 10% จากยอดขายและ GPM ดีกว่าที่เราคาด โดยยอดขายรวม 7.5 พันลบ. (+2% q-q, -9% y-y) จาก SSSG ที่ -12.3% ชะลอตัวตามกำลังซื้อที่ยังฟื้นตัวช้า ขณะที่ GPM ใน 4Q23 เท่ากับ 26.1% (Vs 3Q23 ที่ 25.9%, 4Q22 ที่ 24.8%) จาก margin ของสินค้า Private brand ดีขึ้นตามค่า Freight ที่ลดลง ในปี 2023 มีกำไรสุทธิ 2.67 พันลบ. (-23% y-y) ดีกว่าที่เราคาด 1.9% มีสาขารวมทั้งสิ้น 83 สาขา เพิ่มขึ้น 6 สาขาจากปี 2022
แนวโน้ม SSSG เดือน ม.ค. 2024 ยังเป็นลบ 5-6% จากลูกค้ากลุ่มผู้รับเหมา
แนวโน้ม SSSG เดือน ม.ค. 2024 ยังติดลบระดับ 5-6% จากลูกค้ากลุ่มผู้รับเหมาที่ยังไม่พื้นตัว จากการเลื่อนของไซด์งานก่อสร้าง รวมถึงการเบิกจ่ายงบประมาณล่าช้า และอานิสงส์จากมาตรการ E-receipt จำกัด เราคาดจะเริ่มเห็นสัญญาณ SSSG กลับมาเป็นบวกได้ในช่วง 2H24 หลังจากการอนุมัติงบประมาณรายจ่ายประจำปี 2024 แล้วเสร็จ
ระยะสั้นขาดปัจจัยหนุน คาด SSSG พลิกเป็นบวกได้ใน 2H24
ระยะสั้นยังขาดปัจจัยหนุนใหม่ กำลังซื้อในต่างจังหวัดยังฟื้นตัวช้า ดัชนีรายได้เกษตรกรเฉลี่ย 3 เดือน (ต.ค.-ธ.ค. 23) ปรับลดลง 1.8% นโยบายการกระตุ้นการบริโภคที่ยังไม่ชัดเจน การเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ล่าช้า ทำให้เราคาดว่าแนวโน้ม SSSG จะกลับมาเป็นบวกได้ในช่วงครึ่งหลังของปี ภายหลังการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐแล้วเสร็จ เบื้องต้นยังคงประมาณการกำไรปี 2024-26E
คงราคาเป้าหมาย 17.70 บาท แนะนำ ซื้อ
คงราคาเป้าหมายที่ 17.70 บาท แนะนำ ซื้อ จาก Valuation ที่ถูกกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี โดยปัจจุบันซื้อขายบน 2024E P/E ที่ 26.7 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี -0.5SD ทั้งนี้ GLOBAL มีมติอนุมติจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น 25:1 และปันผลเป็นเงินสด 0.17 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Payout ratio ที่ 40.2% และ Dividend yield ที่ 1.4%
