บล.กรุงศรีฯ
BLUEBIK GROUP (BBIK TB/ BBIK.BK)
BBIK – คาดว่าจะโตเล็กน้อยใน 4Q23F (TP Bt120.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยี |
| หุ้น | BBIK |
| มูลค่าพื้นฐาน | 120.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ภาวะตลาดของการปรับปรุงเทคโนโลยียังชะลอตัว เพราะแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เราคาดว่ากำไรของ BBIK ใน 4Q23F จะเพิ่มขึ้น เป็น 81 ล้านบาท (+166% yoy, +7% qoq) อย่างไรก็ตาม เรายังเชื่อว่าอุปสงค์ของบริการให้คำปรึกษาด้านเทคโนโลยีจะเริ่มฟื้นตัวใน 2H24 หลังจากที่ภาวะเศรษฐกิจค่อยๆ ดีขึ้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ BBIK โดยคงราคาเป้าหมายเอาไว้เท่าเดิมที่ 120 บาท เพราะเราเชื่อว่ากำไรของ บริษัทจะยังโตได้ถึงกว่า 30% ในปี 2024
คาดว่าจะโตเล็กน้อยใน 4Q23F
เราคาดว่ารายได้ของทั้งเครือจะเพิ่มขึ้น 14% qoq เป็น 382 ล้านบาทใน 4Q23F เนื่องจากอุปสงค์ฟื้นตัวขึ้น หลังจากที่หยุดไปชั่วคราวตั้งแต่ 2Q23 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM ของบริษัทน่าจะลดลงเหลือ 47.4% จาก 53% ใน 3Q23 เพราะการเติบโตส่วนใหญ่มาจากบริการที่ margin ต่ำ ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A น่าจะยังทรงตัวอยู่เท่าเดิม เราคาดว่ารายได้ Equity income จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพราะธุรกิจของ Orbit ยังแข็งแกร่ง และรับรู้กำไรุบางส่วนจาก Sauce Skill เราคาดว่าค่าใช้จ่ายภาษีจะลดลงเล็กน้อยจากสิทธิ์ประโยชน์ของ BOI ที่บริษัทสามารถรับรู้ได้ เต็มที่จาก Valcan ในไตรมาสนี้ ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ BBIK จะ เพิ่มขึ้น 7% qoq เป็น 81 ล้านบาท (+88% yoy)
แนวโน้มระยะสั้นยังดูดีอยู่
ถึงแม้ว่าภาวะตลาดโดยรวมจะยังชะลอตัว และลูกค้าของ BBIK ยังระมัดระวังกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้เลื่อนใช้บริการที่ปรึกษาและปรับปรุงเทคโนโลยีออกไปก่อน แต่เรายังเชื่อว่าผลการดำเนินงานใน 1Q24 น่าจะยังใช้ได้ เพราะบริษัทน่าจะเริ่มรับรู้รายได้จากลูกค้าในเวียดนามซึ่งถูกเลื่อนมาตั้งแต่ 3Q23 มูลค่าเกือบ 40 ล้าน บาท หรือคิดเป็นกว่า 10% ของรายได้รายไตรมาสของบริษัท นอกจากนี้ BBIK ยังจะเข้าลงทุนรอบสองใน Innoviz เพื่อซื้อหุ้นเพิ่มอีก 30% ภายในเดือนกุมภาพันธ์ ทำให้ BBIK ถือหุ้นเพิ่มใน Inpoviz เป็น 85% ซึ่งจะทำให้บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นกว่า 10 ล้านบาทในปีนี้
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 120 บาท
ราคาหุ้น BBIK ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 27x เท่ากับค่าเฉลี่ย -1.5S.D. ซึ่งถือเป็นช่วง P/E ที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่บริษัทเข้าตลาดมาในปี 2021 เราเชื่อว่ากำไรของบริษัทน่าจะโตได้ถึงกว่า 30% ในปีนี้ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ BBIK และยังคงราคา เป้าหมายเอาไว้ที่ 120 บาท อิงจาก P/E ที่ 35x (-0.5SD) และคิดเป็นสัดส่วน PEG ที่ 1.1x
