บล.บัวหลวง:
KCE Electronics (KCE TB / KCE.BK)
KCE – กำไรหลักต่ำกว่าคาด
กำไรหลักต่ำกว่าทุกคาดการณ์
KCE รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 478 ล้านบาท ลดลง 4% YoY และ 8% QoQ หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 14 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 464 ล้านบาท ลดลง 5% YoY แต่ทรงตัว QoQ ซึ่งกำไรหลักต่ำกว่าที่เราคาด 9% และต่ำกว่าตลาดคาด 18% เนื่องจากยอดขายที่ต่ำกว่าคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
รายได้อยู่ที่ 4.1 พันล้านบาทในไตรมาส 4/66 ลดลง 11% YoY และ 5% QoQ (สำหรับค่าเงินดอลลาร์รายได้อยู่ที่ 114 ล้านดอลลาร์ ลดลง 7% YoY และ 7% QoQ) ในไตรมาส 4/66 ยอดขาย PCB ลดลง 10% YoY และ 8% QoQ เนื่องจากอุปสงค์ทั่วโลกที่ชะลอตัว (สต็อกจำนวนมากจากการสะสมสต็อกเชิงรุกในปีที่แล้ว) เฉพาะยอดขาย PCB เกรดพิเศษเท่านั้นที่ปรับตัวขึ้น QoQ ในไตรมาสนี้ (เพิ่มขึ้น 7% QoQ) อัตราการใช้กำลังการผลิตโดยรวมสำหรับ ปี 2566 อยู่ที่ 77% เมื่อวิเคราะห์ยอดขายตามประเทศ มีเพียงสหรัฐเท่านั้น ที่เติบโต QoQ ในขณะที่ยอดขายไปยังจีนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ QoQ ในไตรมาส 4/66 นอกจากนี้ ยังมีรายได้ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 26.3 ล้านเหรียญสหรัฐจากการฝากขาย ณ สิ้นปี 2566
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 22.4% เพิ่มขึ้นจาก 21.1% ในไตรมาส 4/65 และ 22%ในไตรมาส 3/66 ปัจจัยที่น่าสังเกตในปี 2566 คือผลกระทบของราคาวัตถุดิบที่ลดลง ซึ่งมีส่วนหนุนต่อยอดขายราว 1.9%
แนวโน้ม
KCE คาดจะเห็นอุปสงค์ที่ชะลอตัวอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ก่อนที่จะฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี 2567 กำไรของ KCE ในไตรมาส 1/66 เป็นฐานที่ค่อนข้างต่ำ ส่งผลให้กำไรหลักของ KCE ในไตรมาส 1/67 มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะยังคงทรงตัว QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2567 ลง 5% มาเหลือ 2.3 พันล้านบาท
คำแนะนำ
เราคาด KCE จะเผชิญกับความท้าทายด้านอุปสงค์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันบ่งบอกถึงอนาคตที่ไม่แน่นอนสำหรับความต้องการของผู้บริโภค โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการซื้อรถยนต์ส่วนใหญ่ได้รับการอำนวยความสะดวกผ่านเครื่องมือทางการเงิน เช่น เงินกู้หรือสัญญาเช่า ตัวแทนจำหน่ายรถยนต์สังเกตเห็นแนวโน้มล่าสุดของ “การหยุดซื้อของผู้บริโภค” ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดรถยนต์ทั้งมือหนึ่งและมือสองโดยมีสาเหตุหลักมาจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น เป้าหมายหลักของ KCE ควรอยู่ที่การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเพื่อให้บรรลุเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นที่ 27% ภายในปี 2567 แม้จะมีความท้าทายเหล่านี้ แต่เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” หนุนจากฐานที่ต่ำในครึ่งแรกของปี 2566
