บล.บัวหลวง:
PTT Oil and Retail Business (OR TB / OR.BK)
OR – ไตรมาส 4/66 ต่ำกว่าคาด; คาดดีขึ้นในไตรมาสหน้า
ต่ำกว่าคาดการณ์
OR รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/66 ที่ 193 ล้านบาท พลิกกกลับ YoY แต่ลดลง 96% QoQ กำไรสุทธิต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด (ประมาณการกำไร สุทธิอยู่ที่ 300 ล้านบาท) เนื่องจากกำไรจากธุรกิจ mobility ที่ต่ำกว่าคาด OR ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งหลังของปี 2566 ที่ 0.27 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.4% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 23 ก.พ. และจ่ายปันผลในวันที่ 29 เม.ย.)
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
ปัจจัยหลักที่ส่งผลให้กำไรสุทธิปรับตัวดีขึ้น YoY ได้แก่ 1) กำไรจากธุรกิจ Mobility ที่เพิ่มขึ้น, และ 2) กำไรจากธุรกิจ lifestyle (non-oil) ที่เพิ่มขึ้นในขณะที่ปัจจัยหลักที่กดดันกำไรสุทธิให้ปรับตัวลดลง QoQ ได้แก่ 1) กำไรจากธุรกิจ Mobility ที่ลดลง, 2) ผลขาดทุนของธุรกิจต่างประเทศ (เทียบกับกำไรในไตรมาส 3/66), 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4.6% จาก 3.8% ในไตรมาส 3/66, และ 4) รายได้อื่นที่ลดลง
สำหรับธุรกิจ Mobility ปริมาณขายน้ำมันของ OR ในไตรมาส 4/66 อยู่ที่ 6,979 ล้านลิตร ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ (อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นตาม ปัจจัยฤดูกาลจากกลุ่มน้ำมันค้าปลีก) กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 0.75 บาท/ลิตร เพิ่มขึ้น 56% YoY (ต้นทุนที่สูงขึ้นเป็นพิเศษในไตรมาส 4/65 เนื่องจากการนำเข้าน้ำมันที่สูงขึ้น) แต่ลดลง 40% QoQ (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น)
สำหรับธุรกิจ Lifestyle (non-oil) คาเฟ่อเมซอนมีปริมาณขายอยู่ที่ 95 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 3% QoQ ในขณะที่ EBITDA margin ของธุรกิจ non-oil อยู่ที่ 25.6% เพิ่มขึ้นจาก 21.4% ในไตรมาส 4/65 (ยอดขายอาหารและเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้น, ค่าสาธารณูปโภค และ promotion ที่ลดลง) และ 25.1% ในไตรมาส 3/66 (ยอดขายอาหารและเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้น)
สำหรับธุรกิจต่างประเทศ ปริมาณขายน้ำมันอยู่ที่ 372 ล้านลิตร เติบโต 3% YoY แต่ลดลง 11% QoQ เนื่องจากปริมาณขายที่ลดลงในฟิลิปปินส์ ขณะที่คาเฟ่อเมซอนในต่างประเทศมีปริมาณขาย 7.7 ล้านแก้ว เติบโต 20% YoY และ 10% QoQ โดยมี EBITDA margin ของธุรกิจต่างประเทศอยู่ที่ 0.0% ลดลงจาก 2.1% ในไตรมาส 4/65 และ 4.4% ในไตรมาส 3/66 (กำไรขั้นต้นจากธุรกิจน้ำมันในฟิลิปปินส์และลาวที่ลดลง)
แนวโน้ม
เราคาดว่ากำไรไตรมาส 1/67 ของ OR จะลดลง YoY โดยถูกกดดันจากกำไรจากธุรกิจ Mobility ที่ลดลง (อัตรากำไรขั้นต้นลดลง) ในมุมมองของ QoQ กำไรสุทธิของบริษัทคาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ หนุนโดยจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจหลักทั้งหมด (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 11,241 ล้านบาท
คำแนะนำ
คาดการณุกำไรเติบโต QoQ ในไตรมาส 1/67 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป นอกจากนี้ยังมีอัพไซต์ต่อประมาณการกำไรของเราจากการลงทุนใหม่ๆ เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ
