บล.พาย:
MC: MC Group PCL
กำไรงวด FY2Q24 ทำสถิติสูงสุดใหม่
รายงานกำไรสุทธิ FY2Q24 (ต.ค.- ธ.ค. 2023) ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 282 ล้านบาท (+15%YoY, +119% QoQ) ดีกว่าที่ BB consensus คาด 4% หนุนจาก 1) การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ 8% เทียบ กับ 4.6% ใน FY2Q24 และ 2) การขยายสาขา 4 แห่งในช่วงไตรมาส (+10%YoY) ขณะที่ FY3Q24 (ม.ค. – มี.ค. 2024) ยังสดใสต่อเนื่องยอดขายตั้งแต่ต้นเดือนก.พ. 2024 เติบโตมากกว่า 10 % ดีขึ้นจากเดือนม.ค. 2024 ที่ทรงตัว YoY จากฐานที่สูง โดยเราคาดว่าสินค้าคอลเลคชั่นใหม่อย่าง Mc Underwear (ม.ค. 2024) Mc Resort และคอลเลคชั่นอื่นๆ รวมถึงการเติบโตของยอดขายช่องทาง จะหนุนให้กำไร FY2024 เติบโต 11% YoY ปัจจุบัน MC ให้ผลตอบแทนเงินปันผลที่ 6%-7% สำหรับปี FY2024-25 คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 16.00 บาท
ยอดขายผ่าน Mc outlet และ TikTok หนุนกำไร FY2Q24 ทำนิวไฮ
- รายได้งวด FY2Q24 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+17%YoY, +48% QoQ) ยอดขายที่เติบโต YoY มาจากการเปิดตัวสินค้าคอลเลคชั่นใหม่ Year of the Dragon เพื่อรองรับยอดขายปีมังกร ยอดขายออนไลน์ที่พุ่งแตะ 129 ล้านบาท (+47%YoY) หรือสูงสุดในรอบ 14 ไตรมาส หลังจากเริ่มดำเนินกลยุทธ์ช่องทางออนไลน์บน TikTok และสามารถเป็นผู้นำในหมวดหมู่สินค้าเสื้อผ้าผู้ชายที่มียอดขายเป็นอันดับ 1 สูงสุดในแพลตฟอร์ม TikTok บวกกับการขยาย Mc Outlet ในช่วงไตรมาส ทำให้ยอดขายผ่านร้านค้าปลีกของตนเองพุ่งแตะ 889 ล้านบาท (+21%YoY) ช่วยชดเชยยอดขายในห้างสรรพสินค้าที่ทรงตัว YoY ที่ 159 ล้านบาท และเพิ่มขึ้น QoQ อย่างมากเนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่น
- บริษัทเปิดสาขาใหม่ 4 แห่งในงวด FY2Q24 (+10%YoY) ทำให้มีจำนวน 0 จุดขายรวม 570 สาขา ประกอบด้วยร้านค้าปลีกของตนเอง 417 สาขา, ห้างค้าปลีกสมัยใหม่ 138 สาขา, รถ Mobile Unit 6 คัน และร้านค้าใน ต่างประเทศ 9 สาขา
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน FY2Q24 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เป็น 64.0% จาก 65.2% ใน FY2Q23 และ 66.0% ใน FY1Q24 เพราะการจัดโปรโมชั่นที่เพิ่มขึ้น และสัดส่วนรายได้ที่ไม่เป็นใจ (สัดส่วนรายได้ที่สูงขึ้นจากสาขา MC Outlet ที่มีสัดส่วนสินค้าอื่นนอกจากยีนส์ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับรูปแบบสาขาอื่น)
- อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายที่ 37.4% ใน FY2Q24 ลดลงจาก 37.6% ใน FY2Q23 ตามยอดขายที่เร่งตัวขึ้น
- สินค้าคงคลัง ณ สิ้น FY2Q24 เพิ่มขึ้นเป็น 1.4 พันล้านบาท จาก 1.3 พันล้านบาท เนื่องจากเตรียมสินค้าเพื่อขายช่วงไฮซีซั่น แต่คุณภาพสินค้าคงคลังดีขึ้น มีสินค้าล้าสมัยคิดเป็น 15% ของสินค้าคงคลังทั้งหมดลดลงจาก 30% ในช่วง 2 ปีก่อน
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 16.00 บาท
MC มีสถานะเงินสดสุทธิมูลค่า 1.7 พันล้านบาท ทำให้พร้อมทำดีล M&A ใหม่ 7 ยิ่งกว่านั้น บริษัทมีประวัติการจ่ายผลตอบแทนเงินปันผลที่สูงกว่า 5% มาอย่างสม่ำเสมอตลอดช่วง 10 ปีที่ผ่านมา โดยเราคาดว่าบริษัทจะจ่ายปันผลในอัตรา 100% ของกำไรสุทธิ ด้วยแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 16.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 10% และ TG 1% เทียบเท่า 17.6xPE’ FY24E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 5 ปี หรือคิดเป็น 15% จากค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องนุ่งห่มในตลาดโลก ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.5 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.6% ขึ้น XD 28 ก.พ. 2024
