บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

JENKONGKLAI (JPARK TB)

ศักยภาพการเติบโตสูงและมั่นคง

  • คาดกำไรสุทธิ 4Q23 +62% y-y จากทุกธุรกิจทั้ง PS PMS และ CIPS ที่ดีขึ้น แต่ -9% q-q จากการเลื่อนส่งมอบงาน CIPS เป็น 1Q24 จบปี 2023 อาจต่ำคาดเล็กน้อย
  • คงคาดกำไรสุทธิปี 2024-25 เติบโต 44.7% y-y และ 32.7% y-y ตามลำดับ
  • ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” คงราคาเป้าหมาย 7.20 บาท (DCF)

คาดกำไรสุทธิ 4Q23 เติบโต 62% y-y แต่ลดลง 6% y-y

เราคาดกำไรสุทธิ 4Q23 ที่ 20 ล้านบาท +62% y-y จากรายได้จากการให้บริการรวมเพิ่มขึ้นราว 43% y-y หลักๆ มาจากรายได้จากธุรกิจบริการพื้นที่จอดรถ (PS) เพิ่มขึ้นจากการเปิดบริการพื้นที่จอดรถบริเวณโรงพยบาลลาดกระบัง ธุรกิจให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบบริหารจัดการพื้นที่จอดรถ (CIPS) มีรับรู้รายได้เพิ่มจาก 3 โครงการตามงานที่เกือบแล้วเสร็จ และธุรกิจบริหารที่จอดรถที่เพิ่มขึ้นตามจำนวนรถที่เข้าใช้บริการเพิ่มขึ้น ขณะที่กำไร 4Q23 ที่ลดลง 9% q-q เกิดจากการรับรู้รายได้จากธุรกิจ CIPS ที่ลดลงตามการส่งมอบงาน สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้ปรับขึ้นเล็กน้อย q-q แต่ลดลง y-y ส่วนค่าใช้จ่ายบริหารและการดำเนินงานปรับขึ้น q-q จากโบนัสพนักงาน แต่ลดลง y-y เพราะมีการจ้าง Outsource มากขึ้น

ธุรกิจบริหารพื้นที่จอดมิโอกาสโตสู งและเร่งขึ้นในช่วง 2 ปีข้างหน้านี้

โครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างยังเป็นไปตามแผน อาทิ อาคารที่จอดรถ รพ. พระนั่งเกล้า มูลค่า 300 ลบ. จำนวน 532 ช่องจอด คาดเริ่มเปิดให้บริการเดือน ก.ค. 2024 และมีพื้นที่บางส่วนแบ่งเช่าเป็นพื้นที่เชิงพาณิชย์ และโครงการพื้นที่จอดรถตลาดบางกอกน้อย บริเวณรพ. ศิริราช คาดจะเริ่มให้บริการได้ 2Q24 รวมถึงที่จอดรถแล้วจรของ รฟม. ที่จะเริ่มเปิดใน 1Q24 ที่สำคัญล่าสุดบริษัทได้รับงานบริหารที่จอดรถ (PMS) ของโครงการวันแบงคอกเฟสแรก 2,000 ช่องจอด คาดเริ่มเปิดปลายปีนี้ และบริหารพื้นที่จอดสนามบินขอนแก่นอีก 550 ช่องจอด ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทมีรายได้จากบริการนี้มีสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นในอนาคตจากปัจจุบันคิดเป็น 18% ของรายได้รวม ซึ่งงานดังกล่าวยังไม่ได้อยู่ในประมาณการของเรา เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีกำไรไม่มาก

ยังคาดกำไร 2024 แข็งแกร่งต่อเนื่อง

หากกำไร 4Q23 เป็นตามคาด จบปี 2023 จะมีกำไรสุทธิ 70 ล้านบาท +27.6% y-y อย่างไรก็ดี ประมาณการของเราอาจมี downside จากการรับรู้รายได้จากธุรกิจให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบบริหารจัดการพื้นที่จอดรถ (CIPS) ที่อาจมีการเลื่อนส่งมอบงานไปเป็นช่วง 1Q24 แต่อาจไม่มาก เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024 ที่ 102 ล้านบาท +44.7% y-y ตามจำนวนช่องจอดที่เพิ่มขึ้นอีกกว่า 1 หมื่นช่องจอดในช่วงปี 2024 เป็นประมาณ 30,000 ช่องจอด จากทั้งธุรกิจ PS PMS และ CIPS ตามที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น

ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” จากราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมาจนเต็มมูลค่าแล้ว

เรายังประเมินมูลค่าหุ้น JPARK โดยวิธี DCF (WACC@9%, terminal rate 4%) จากรายได้การให้บริการที่มั่นคงตามสัญญาเช่าระยะยาว ทำให้มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ยังคงราคาเป้าหมาย 7.20 บาท/หุ้น (รวมโครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างที่มีสัญญาทั้งหมดแล้ว) อย่างไรก็ดีราคาหุ้นปัจจุบันปรับขึ้นจนเต็มมูลค่าแล้ว ดังนั้นจึงปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ”

Investment thesis

JPARK เป็นผู้นำให้บริการที่จอดรถในกรุงเทพฯ และปริมณฑล และเป็นทำเลที่หายาก และมีการจราจรคับคั่ง ปัจจุบัน JPARK มีช่องจอดรถที่อยู่ภายใต้การดูแลกว่า 20,000 ช่องจอด JPARK มีลักษณะธุรกิจที่มีรายได้ค่อนข้างสม่ำเสมอ มีสัญญาเช่าระยะยาว และเป็นกิจการที่รับเงินสด โดยเฉพาะธุรกิจบริหารจัดการที่จอดรถจะมีรายได้เป็นประจำ (คิดเป็น 20-25% ของรายได้) และธุรกิจบริการพื้นที่จอดรถเป็นกึ่งรายได้ประจำทำให้ธุรกิจของ JPARK มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่มั่นคงและเพิ่มโอกาสการเติบโตในอนาคต

Company profile

JPARK ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับการให้บริการพื้นที่จอดรถ รับจ้างบริหาร ที่จอดรถ และให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบบริหารที่อดรถ ภายใต้การบริหารของโดยคุณสันติพล เจนวัฒนไพศาล ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารในปัจจุบัน บริษัทให้บริการด้วยทีมบุคคล ที่มีความเชี่ยวชาญและความน่าเชื่อถือที่ได้สั่งสมมากกว่า 20 ปี ปัจจุบันบริษัทให้บริการที่จอดรถและรับจ้างบริหารจัดการพื้นที่จอด รถทั้งในกรุงเทพฯและต่างจังหวัด

www.jenparking.com

Catalysts

  • จำนวนช่องจอดจะเพิ่มเป็น 20,000 ช่องจอดในปี 2023 จากโครงการจอดรถบริเวณรพ. สมเด็จพระบรมราชเทวี ณ ศรีราชา พื้นที่จอดรถบริการตลาดน้อย รพ. ศิริราช และบริเวณรพ. ลาดกระบัง เป็นต้น และจะเพิ่มเป็นประมาณ 30,000 ช่องจอดในปี 2024 จากโครงการอาคารจอดรถรพ. พระนั่งเกล้า สนามบินขอนแก่น และห้างสรรพสินค้าถนนพระราม 4
  • รายได้จากการให้คำปรึกษาและรับติดตั้งระบบที่จอดรถที่มีความต้องการสูงในตลาดปัจจุบัน อาทิ การนำเอาเทคโนโลยีมาช่วยลดต้นทุนในการให้บริหารจัดการตามห้างสรรพสินค้า สถานศึกษา สนานบิน และอาคารสำนักงาน เป็นต้น

Risks to our call

ความเสี่ยง 1) เกิดโรคระบาดจนทำให้คนส่วนใหญ่ไม่ออกบ้าน 2) เจ้าของพื้นที่จอดรถยกเลิกสัญญาเช่า

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน