บล.พาย:
ITC: I-Tail Corporation PCL
ปี 24 ตั้งเป้าเติบโต 15%YoY
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 23.6 บาท (25xPER’24E) ด้วยปัจจัยบวกที่มองว่าผลประกอบการจะกลับมาเติบโตได้อีกครั้งเมื่อเทียบกับปีก่อน หลังจากชะลอตัวไปในช่วง 9M23 ที่ผ่านมา ผ่านการออกสินค้าใหม่ รวมถึงการเพิ่มลูกค้าใหม่ๆ และปัญหาการเคลียร์สต๊อกลูกค้าเริ่มหมดไป นอกจากนี้แผนการควบคุม ต้นทุนยังคงเน้นเช่นเดิม เพื่อมาเพิ่มอัตรากำไรขันต้นให้ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ โดยเราประเมินกำไรทั้งปีไว้ที่ 2,828 ล้านบาท (+24 %YoY) ขณะที่กำไรสุทธิงวด 4Q23 อยู่ที่ 768 ล้านบาท (+14%YoY,+19%QoQ) ใกล้เป็นผลจากคำสั่งซื้อที่เร่งเข้ามาเพื่อรองรับกับความต้องการช่วงปลายปี รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นเป็น 22% เป็นผลจากต้นทุนราคาปลาทูน่าที่ปรับตัวลงในช่วง 3Q23 เป็นต้นมา
4Q23 กำไรสุทธิ 768 ล้านบาท (+14%YoY,+19%QoQ)
- กำไรสุทธิงวด 4Q23 อยู่ที่ 768 ล้านบาท (+14%YoY, +19%QoQ) ถือเป็นการเติบโตรายไตรมาสเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน และหากเทียบกับปีก่อนถือเป็นการเติบโตครั้งแรกนับตั้งแต่ 4Q22 (แต่กำไรปกติที่ไม่รวมรายการพิเศษจะยังลดลง 20%YoY) ได้รับผลดีจากกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 22% ดีกว่าที่เราคาดไว้ มาชดเชยรายได้ที่ต่ำคาด
- รายได้ที่ 4,748 ลบ. (-15%YoY, +19%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงมากในตลาดสหรัฐฯและยุโรป แต่เทียบกับ 3Q23 จะเห็นการเติบโตอย่างมากส่วนหนึ่งเป็นผลจากช่วงเทศกาลปลายปี และทาง ITC เอง มีการปรับราคากับลูกค้าได้ด้วย (เห็นได้จากปริมาณขายเพิ่มเพียง 8%QoQ แต่รายได้เพิมกว่า 19%QoQ)
- กำไรขั้นต้นที่ 22% ลดลงจาก 23.5% ใน 4Q22 เพราะสินค้าในกลุ่มพรีเมี่ยมที่ลดลง แต่ดีขึ้นจาก 19.2 ใน 3Q23 จากการปรับราคาขายและราคาปลาทูน่าที่ปรับตัวลดลง จ่ายในการขายและบริหารที่ 319 ล้านบาท (-7%YoY,+20%QoQ) ลดลงจากปีก่อนเพราะค่าขนส่งที่ลดลง ส่วนการเพิ่มจาก 3Q23 ส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายการตลาดภาษีจ่ายเพิ่มเป็น 80 ล้านบาท (+78 %YoY,+161%QoQ) เพราะบริษัทที่สหรัฐฯมีกำไรเพิ่มขึ้นและดอกเบี้ยรับที่มากขึ้น
- รวมแล้วในปี 23 ITC มีรายได้ 15,577 ล้านบาท (-27%YoY) และมีกำไรสุทธิ 2,283 ล้านบาท (-48%YoY)
ปี 24 ตั้งเป้าโต 15%YoY
สำหรับภาพรวมปี 24 ITC ตั้งเป้าเติบโต 15%YoY โดยจะทำในทุกๆ รูปแบบ อย่างเช่นการเพิ่มลูกค้าจากกลุ่ม Supermarket และร้านค้าปลีก ที่สหรัฐฯและยุโรป รวมถึงการออกสินค้าในกลุ่ม Innovative มากขึ้น ซึ่งการเพิ่มดังกล่าวจะเน้นไปที่การเพิ่มปริมาณการขาย เพราะจะมีกำลังการผลิตใหม่เข้ามาในช่วง 2Q24 นี้ นอกจากนี้ทาง ITC เองยังมองการเข้าซื้อกิจการใหม่เพิ่มอีกทางด้วย
สำหรับเป้าอัตรากำไรขั้นต้นทาง ITC ตั้งไว้ที่ 21-22% ใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ ส่วนหนึ่งมาจากแผนควบคุมต้นทุนภายใน และการออกสินค้าในกลุ่ม Premium มากขึ้น
แนะนำ “ซื้อ” เพราะคาดปี 24 เติบโตต่อ
เรายังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม เพราะคาดว่าผลประกอบการปี 24 กลับมาเติบโตได้อีกครั้ง โดยประเมินกำไรสุทธิที่ 2,828 ล้านบาท (+24%YoY) การเติบโตดังกล่าวจะเห็นได้ตั้งแต่ 1Q24 เป็นต้นไป ซึ่งปัจจุบันมีการทำสัญญาขายได้แล้วกว่า 95% ของเป้าที่คาดไว้ (แต่ลดลงจาก 4Q23 เป็นผลตามฤดูกาล) ทั้งนี้ ITC ประกาศจ่ายปันผล 2H23 ที่ 0.35 บาท/หุ้น (รวมทั้งปี 0.6 บาท/หุ้น) XD 29 ก.พ. จ่าย 24 เม.ย.
