บล.กรุงศรีฯ:
GULF ENERGY DEVELOPMENT (GULF TB/ GULF.BK)
GULF – เน้นโอกาสการลงทุนในประเทศ (UNRATED)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | GULF |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
เรามองบวกเล็กน้อยกับการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา
ข้อมูลโดยรูวมที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่แล้วอยู่ในเชิงบวกเล็กน้อย โดยบริษัทตังเป้าจะแสวงหาโอกาสในการเติบโตจากโครงการในประเทศ โดยเฉพาะจากพลังงานหมุนเวียนตามแผน PDP 2024 ฉบับใหม่
- Analysis
มีโอกาสรออยู่อีกมากจากโครงการพลังงานหมุนเวียนในแผน PDP 2024 ฉบับใหม่
เราคาดว่าการจัดทำแผน PDP ฉบับใหม่น่าจะเดินหน้าต่อไปสู่การทำประชาพิจารณ์ในเดือนหน้า และน่าจะผ่านการอนุมัติภายในปีนี้ ซึ่งตามเป้าการลดคาร์บอน (decarbonization) ของประเทศไทย (Carbon neutrality ภายในปี 2050 และ Net zero ภายในปี 2065) เราคาดว่าสัดส่วนกำลังการผลิตไฟฟ้าจากุพลังงานหมุนเวียน น่าจะเพิ่มขึ้นจาก 15% เป็นมากกว่า 50% ในอีก 10 ปีข้างหน้า ซึ่งหมายความว่าจะมีการเปิดประมูลโครงการพลังงานหมุนเวียนขนานใหญ่ถึง 30-40GW ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นโครงการ solar รวมถึง solar ที่มีระบบกักเก็บพลังงาน ในขณะที่การเปิดประมูลโครงการ IPP น่าจะลดลง ทั้งนี้ เงินทุนที่จะนำมาใช้สนับสนุนน่าจะมาจากการขาย สินทรัพย์ในต่างประเทศ (oversea asset monetization)
อุปสงค์ Data center จะได้แรงหนุนจาก UGT
ค่าไฟฟ้าสีเขียว หรือ Utility Green Tariff (UGT) เป็นแนวทางใหม่ในการกำหนดค่าไฟฟ้า โดยพ่วงค่าไฟฟ้าเข้ากับ renewable energy certificates (I-REC) ซึ่งผู้ใช้ไฟฟ้าสามารถนำไปใช้อ้างอิงได้ว่าเป็นการใช้ไฟฟ้าสีเขียว โดย UGT น่าจะช่วยสนับสนุ อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของ data centers โดยเฉพาะจากบริษัทข้ามชาติที่มีพันธะ ในการดำเนินดำเนินการตามเป้าหมายด้านความยั่งยืน ทั้งนี้ เราคาดว่าจะมีการประกาศแนวทางการใช้ UGT อย่างเป็นทางการใน 1Q24 ทั้งนี้ ในปัจจุบัน GULF ถือหุ้น 40% ใน datacenter (กำลังการผลิต 20MW และสามารถเพิ่มได้ถึง 40MW) ซึ่งอยู่ระหว่างการก่อสร้าง และคาดว่าจะเริ่มเปิดดำเนินการได้ในปี 2025 ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะมีอุปสงค์เข้ามาในเร็ว ๆ นี้ แต่ส่วนแบ่งกำไรจะยังไม่มีนัยสำคัญ (~200 ล้านบาทต่อปี) ในช่วงเริ่มต้น ในขณะที่มีโอกาสที่จะเติบโตได้อีกมากในยุค digitalization
- Action/ Recommendation
ราคาเป้าหมายตาม Bloomberg consensus อยู่ที่ 55.33 บาท
ราคาหุ้นคิดเป็น P/E ปี 2024F ที่ 27x และคิดเป็น P/BV ที่ 3.8x P/BV (ค่าเฉลี่ย -1.5 S.D.) เราคาดว่าศาลปกครองน่าจะเคลียร์ประเด็นค้างคาเกี่ยวกับการประมูลโครงการุพลังงงานหมุนเวียนรอบที่ 1 ไปได้ในเดือนหน้า ซึ่งจะเปิดทางให้มีการเปิดประมูลรอบที่ 2 (3.6GW) ได้ในเร็ว ๆ นี้
