บล.พาย:
TACC T.A.C. Consumer PCL
กลับมาเข้าสู่ช่วงเติบโต
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 7.0 บาท (18XPER’24E) เพราะมองว่าผลประกอบการของ TACC จะกลับมาสู่ช่วงขาขึ้นได้อีกครั้ง หลังจากได้รับผลดีจากการเปิดสาขาของ CPALL ทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมถึงได้รับปัจจัยบวกจากภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว นอกจากนี้ธุรกิจตัวแทนลิขสิทธิ์ในปี 24 จะรับรู้ผลดีจากลิขสิทธิ์ตัวละคร BellyGom และ Ohigenopon แบบเต็มปี โดยเราประเมินรายได้ในปี 24 เติบโต 11% มาอยู่ที่ 1,894 ล้านบาท และคาดกำไร สุทธิที่ 237 ล้านบาท (+15%YoY) ทั้งนี้ TACC จ่ายปันผลงวด 2H23 0.19 บาท/หุ้น XD 7 พ.ค. จ่าย 20 พ.ค. (รวมทั้งปีจ่าย 0.36 บาท/หุ้น)
4Q23 กำไรสุทธิ 59 ล้านบาท (+32%YoY, +14%QoQ)
- TACC มีกำไรสุทธิงวด 4Q23 59 ล้านบาท (+32%YoY, +14%QoQ) แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษอย่างการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม ที่มีมูลค่าสุทธิ 11 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 70 ล้านบาท สูงทำสถิติใหม่ของบริษัท ได้รับผลดีจากรายได้ที่สูงถึง 460 ล้านบาท
- รายได้ 460 ล้าบาท (+10%YoY, +8%QoQ) ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว รวมถึงการเปิดสาขาใหม่ของทาง CPALL ที่มีอย่างต่อเนื่อง
- อัตรากำไรขั้นต้นที่ 33% ทรงตัวจาก 3Q23 แต่ดีขึ้นจาก 30.8% ใน 4Q22 ได้รับผลดีจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้ดี รวมถึงต้นทุนบางส่วนเริ่มลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 76 ล้านบาท (+2%YoY, +1%QoQ) เพราะมีการบันทึกด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม
- ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนที่ 2 ล้านบาท ใกล้เคียงกับ 3Q23 แต่เพิ่มขึ้น 594%YoY เป็นผลขาดทุนจากบริษัท ไทย คานาเทค อินโนเวชั่น ซึ่งในปี 24 จะไม่มีเข้ามาอีกแล้ว
- รวมทั้งปี 23 รายได้ อยู่ที่ 1,714 ล้านบาท (+12%YoY) และมีกำไรสุทธิ 207 ล้านบาท (-12%YoY)
ปี 24 โตต่อเนื่อง จากภาคท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว
ภาพรวมปี 24 TACC ตั้งเป้าเติบโต 10%YoY โดยเป็นการเติบโตตามการเปิดสาขาของ CPALL ที่มีทั้งในประเทศและต่างประเทศ (กัมพูชา ณ สิ้นปี 23 มีจำนวน 82 สาขา และลาว ที่ ณ สิ้นปี 23 มี 3 สาขา) และได้รับผลดีจากภาคการท่องเที่ยวที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมากตั้งแต่ต้นปี ขณะที่การออกสินค้าใหม่ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง ทั้งในกลุ่มโถกดและ ALL cafe รวมถึงการขยายตัวของร้านกาแฟพันธุ์ไทยด้วย นอกจากนี้ในส่วนของธุรกิจลิขสิทธิ์ตัวละคร ในปี 24 จะมีการรับรู้รายได้จาก 2 ตัวละครใหม่เต็มปีทั้ง “BELLYGOM” และ “OhigenoPon” รวมถึงการร่วมมือกับ สินค้าต่างๆ ในการนำภาพตัวละครไปใช้ ขณะที่ธุรกิจอาหารเสริมคาดว่าจะมีการเปิดตัวสินค้าใหม่ในกลุ่ม Skin care ในเดือน มี.ค.นี้
แนะนำ “ซื้อ” เพราะได้รับผลดีจากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 7.0 บาท (18XPER’24E อิงกับระดับ PER ย้อนหลัง 5 ปี) ด้วยปัจจัยบวกจากผลประกอบการที่คาดว่าในปี 24 กำไรสุทธิจะเติบโต 15% มาอยู่ที่ 237 ล้านบาท ส่วนรายได้เติบโต 11% มาอยู่ที่ 1,894 ล้านบาท จากปัจจัยบวกข้างต้น นอกจากนี้ TACC ยังมีการจ่ายเงินปันผลในระดับที่ดี โดยช่วง 2H23 จ่ายอีก 0.19บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 4% XD 7 พ.ค. จ่าย 20 พ.ค. (รวมทั้งปีจ่าย 0.36 บาท/ห้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 7%)
