บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
NEO CORPORATE (NEO TB)
ผู้นำสินค้าอุปโภคของไทย
- NEO ผู้นำตลาดสินค้าอุปโภค เป็นเจ้าของแบรนด์ดัง Fineline, D-nee, BeNice
- จะนำเงิน IPO ไปใช้ขยายกำลังการผลิต เพื่อให้โตทันกับอุตสาหกรรมที่คาดโตเฉลี่ย 5-7% ใน 4 ปีข้างหน้า รวมถึงขยายตลาดส่งออก
- เรามองเป็นหุ้นที่จะมีการเติบโตสม่ำเสมอ โดยประเมินเป้าปี 2024 ที่ 58 บาท
รู้จักกับ NEO เจ้าของ 8 แบรนด์ดังในไทย
NEO เป็นผู้ทำการตลาด ผลิต และจำหน่ายสินค้าอุปโภคชั้นนำของไทย โดยดำเนินธุรกิจมากว่า 34 ปี และมี 8 แบรนด์ดังได้แก่ Fineline, D-nee, BeNice, Smart, Tomi, TROS, Eversense และ Vivite สามารถแบ่งรายได้ออกเป็น 3 กลุ่ม คือ กลุ่มของใช้ในครัวเรือนของใช้ส่วนบุคคล และของใช้สำหรับเด็ก โดยมีสัดส่วนรายได้ 9M23 อยู่ที่ 44%/25%/32% ของรายได้จากการขายรวม ส่วนใหญ่เป็นการขายในประเทศ 87% และอีก 13% เป็นการส่งออกไป 16 ประเทศ ซึ่งมี CLMV เป็นตลาดหลัก
เป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่งการตลาดอันดับ 1 และ 2 ในหลายผลิตภัณฑ์
แม้อุตสาหกรรมจะมีการแข่งขันสูง แต่บริษัทสามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์ได้โดดเด่น มีเอกลักษณ์อยู่ที่กลิ่นของผลิตภัณฑ์ และครอบคลุมผู้บริโภคทุกกลุ่ม ทำให้แบรนด์มีชื่อเสียงและได้รับการยอมรับอย่างดีมาก เรียกได้ว่าเป็นผู้นำติดอันดับแทบทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ เช่น D-nee เป็นอันดับ 1 ในน้ำยาซักผ้าและน้ำยาปรับผ้านุ่ม, Fineline อยู่อันดับ 2 ในน้ำยาซักผ้า และ BeNice เป็นอันดับ 2 ในครีมอาบน้ำ ทำให้กำลังการผลิตปัจจุบันถูกใช้เกือบเต็มที่ระดับ 82% บริษัทจึงต้องการนำเงินจาก IPO ไปใช้ขยายกำลังการผลิตเพิ่มปีละ 15% CAGR จนถึงปี 2027 เพื่อให้ทันกับแนวโน้มการเติบโตของอุตสาหกรรมที่คาดเติบโต 5-7% CAGR ในอีก 4 ปีข้างหน้า
คาดกำไรปี 2024 จะโตดีต่อเนื่อง แม้มีฐานกำไรสูงในปี 2023
คาดกำไรสุทธิปี 2023 จะโตสูงราว 49% y-y (บริษัทมีกำไร 9M23 โต 125% y-y) จากรายได้ฟื้นตัวทั้งในประเทศและส่งออก และอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวแรงจากแนวโน้มราคาวัตถุดิบที่ปรับลดลง เราคาดกำไรสุทธิปี 2024 จะโตต่อเนื่อง +9.6% y-y จากการเติบโตของรายได้ในประเทศที่กลับสู่อัตราปกติหลังผ่านโควิด และคาดรายได้ส่งออกจะเติบโตได้มากขึ้น ตามการฟื้นตัวของกำลังซื้อใน CLMV ทั้งนี้เราประเมินกำไร 3 ปีข้างหน้า (2025-27) จะโตเฉลี่ย 8% CAGR สอดคล้องกับการเติบโตของอุตสาหกรรมในประเทศ และคาดส่งออกจะโตได้มากกว่า เพราะฐานยังเล็ก และอยู่ระหว่างการขยายตลาด
ประเมินราคาเหมาะสมปี 2024 ที่ 58 บาท
เราประเมินราคาเหมาะสมของ NEO สิ้นปี 2024 ที่ 58 บาท อิง PE 19x โดย Discount จากค่าเฉลี่ย PE ของบริษัทที่จดทะเบียนในตลท. ซึ่งมีลักษณะธุรกิจคล้ายคลึงกัน ทั้งการเป็นเจ้าของแบรนด์ที่มีชื่อเสียงในไทย, มีส่งออกไป CLMV, มีโรงงานของตนเอง และมีโครงสร้างอัตรากำไรที่คล้ายคลึง ได้แก่ OSP BJC SNNP TKN KAMART ทั้ง 5 บริษัท มี PE เฉลี่ยปัจจุบันที่ 21.4x
อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็ม
https://www.fnsyrus.com/uploads/research/20240405NEOCORPORATE(NEO_TB)_TPTHB58.00-IPOreport.pdf
