บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
ASIA AVIATION (AAV TB)
Flying high to a strong 1Q24
- ข้อมูลเชิงบวกจากงาน Exclusive Talk: ปริมาณผู้โดยสารน่าจะโต 7% q-q และ 19% y-y เป็น 5.5 ล้านใน 1Q24
- มาตรการยกเว้นวีซ่าช่วยกระตุ้นความต้องการของผู้โดยสารชาวจีนในเส้นทางจีน และช่วยหนุน Load factor ในเส้นทางจีนเป็น 98% ในเดือน มี.ค. 23
- คงคำแนะนำซื้อ หลังปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3.1 บาท (20x 2024E P/E)
กำไรปกติ 1Q24 อาจแตะ 1.0 พัน ลบ.
เราจัดงาน Finansia Exclusive Talk กับ AAV เมื่อวานนี้และได้รับข้อมูลเป็นบวกจากงานดังกล่าว ใน 1Q24 AAV รายงาน Load factor อยู่ในเกณฑ์ดีโดยอยู่ที่ 96% (เทียบกับ 93% ใน 4Q23) สำหรับตลาดในประเทศและ 90% (86% ใน 4Q23) สำหรับตลาดต่างประเทศ ซึ่งทำให้ปริมาณผู้โดยสารโต 7% q-q และ 19% y-y เป็น 5.5 ล้าน นอกจากนี้ค่าบัตรโดยสารน่าจะมีแนวโน้มดีต่อเนื่องและโต 1-2% q-q เป็น 2,050 บาท คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ดีถึง 28-30% y-y ด้วยเหตุดังกล่าวเราจึงคาดว่ากำไรปกติจะกระโดดเพิ่มเป็น 1.0 พัน ลบ. ใน 1Q24 (เทียบกับ 0.4 พัน ลบ. ใน 4Q23 และเท่าทุนใน 1Q23) อย่างไรก็ดี AAV น่าจะบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.0-2.4 พัน ลบ. จาก Lease labiities หลังค่าเงินบาทอ่อนตัวเมื่อเทียบกับเงินเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้มีบริษัทฯ รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.1-1.5 พัน ลบ.
ตัวเลขผู้โดยสารในเส้นทางจีนกระโดดเพิ่ม 20-30% ในเดือน ก.พ. – มี.ค.
ตัวเลขผู้โดยสารในเส้นทางจีนกระโดดเพิ่มจากค่าเฉลี่ยที่ 113,000 คน (Load factor ที่ 87%)ใน 4Q23 เป็น 145,000 คนในเดือน ก.พ. (Load factor ที่ 91%) จาก demand ในช่วงตรุษจีนและโตต่อเนื่องเป็น 147,000 คนในเดือน มี.ค. (Load factor ที่ 98%) จากมาตรการยกเว้นวีซ่า ซึ่งช่วยกระตุ้น demand ของผู้โดยสารชาวไทยเป็น 22% ต่อเที่ยวบิน (เทียบกับ 5-10% ก่อนหน้า) ทั้งนี้ AAV ได้เพิ่มเที่ยวบินในเส้นทางจีนเป็น 93 เที่ยวบิน/อาทิตย์ ณ สิ้นเดือน มี.ค. 24 (66% ของระดับก่อนโควิดเทียบกับ 141 เที่ยวบิน/อาทิตย์)
คาดกำไรปกติจะพุ่งเป็น 2.0 พัน ลบ. ในปี 2024
AAV ตั้งเป้าเพิ่มปริมาณผู้โดยสารเป็น 20-21 ล้านในปี 2024 (เทียบกับ 18.9ล้านในปี 2023) พร้อม Load factor ที่เกือบ 90% (เทียบกับ 90% ในปี 2023) บริษัทฯ ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ที่ 20-23% ซึ่งหมายถึงค่าบัตรโดยสารที่เพิ่มขึ้น 10-13% จากค่าเฉลี่ยที่ 1,780 บาท ในปี 2023 ทั้งนี้เราคาดว่ารายได้จะโต 22% และกำไรปกติจะกระโดดเพิ่มเป็น 2.0 พัน ลบ. (เทียบกับ 0.1 พัน ลบ. ในปี 2023) ในความเห็นของเราหุ้นมี Upside อยู่ที่ค่าบัตรโดยสารเนื่องจากเราคาด ว่าค่าบัตรโดยสารจะเพิ่ม 12% เป็น 1,990 บาทในปี 2024 โดยค่าบัตรโดยสารที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 1% (20 บาทต่อใบ) จะทำให้กำไรปกติปี 2024 เพิ่ม 0.3พัน ลบ. หรือ 17%
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร โอกาสในการซื้อเพื่อรับแนวโน้มที่ดีในปี 2024
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2024-25 ขึ้น 28-36% และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 3.1 บาท (คิดจาก 20x ของค่า 2024E P/E) เราแนะนำให้นักลงทุนสะสมหุ้นเพื่อรับแนวโน้มที่ดีในปี 2024 เราคิดว่าราคาหุ้นมีปัจจัยบวกอยู่ที่กำไรปกติที่ดีใน 1Q24 และการปรับประมาณการกำไรขึ้นของตลาด เนื่องจากตลาดคาดกำไรปกติปี 2024 ไว้ที่ 1.5 พัน ลบ. (เทียบกับประมาณการใหม่ของเราที่ 2.0 พัน ลบ).
