บล.พาย:

ILM: Index Living Mall PCL

กำไร 1Q24 ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์

รายงานกำไรสุทธิ 1Q24 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 209 ล้านบาท (+20%YoY, +6%QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาด การเติบโต YoY หนุนจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เป็นบวก 6.8% YoY รับปัจจัยบวกจากมาตรการ Easy E-Receipt ของรัฐบาลในช่วง 1 ม.ค. 2024 – 15 ก.พ. 2024 และยอดขายจากสาขาเมืองท่องเที่ยวที่เติบโตเด่น อาทิ สาขาพัทยาและภูเก็ต เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 25 บาท (เดิม 28.00 บาท) หลังปรับลดประมาณการกำไรปี2024-25 ลง 5%-6% เพื่อสะท้อนอัตราภาษีจ่ายที่สูงกว่าคาด ขณะที่ SSSG สัปดาห์แรกของเดือน พ.ค. พลิกกลับมาเป็นบวก หลัง SSSG เดือนเมย. 2024 ติดลบราว 4% จากฐานสูงจาก Pent-up Demand จากการท่องเที่ยวที่เริ่มฟื้นตัวในปีก่อน

กำไร 1Q24 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

  • ยอดขายสินค้าในช่วง 1Q24 โตแตะ 2.45 พันล้านบาท (+12%YoY) หนุนจาก 1) ยอดขายผ่านหน้าร้านที่เพิ่มขึ้นตาม SSSG ที่ 6.8%YoY จากยอดขายในเมืองท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวโดเด่น 2) ยอดขายออนไลน์ที่คาดว่าจะโตเป็น 312 ล้านบาท (+37%YoY) จากยอดขายช่องทาง TikTok ที่เติบโตดี ยอดขายงานโครงการที่เพิ่มขึ้น YoY เป็น 117 ล้านบาท (+102% YoY) โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินค้าลดลง YoY ที่ 46.0% ใน 1024 จาก 46.9% ใน 1Q23 เนื่องจากรับรู้ยอดขายงานโครงการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น และมีอัตรากำไรดีขึ้น QoQ จากยอดขายงานโครงการที่ลดลงจาก 4Q23
  • รายได้ค่าเช่าในช่วง 1Q24 เพิ่มเป็น 184 ล้านบาท (+12%YoY, +2%QoQ) หนุนจากอัตราการเช่าพื้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 89% ใน 1Q24 จาก 88% ใน 4Q23 เพิ่มขึ้นจาก 83% ใน 1Q23 จากการเช่าพื้นที่สาขาเมืองท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น บวกกับพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) ที่เพิ่มมากขึ้นหลังจากเปิดสาขา Little Walk ลาดกระบัง โดยมีอัตรากำไรจากการให้เช่าพื้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 51% ใน 1Q24 จาก 49% ใน 1Q23 ผลจากอัตราค่าไฟฟ้าต่อหน่วยที่ปรับลดลง YoY
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเป็น 34.8% ใน 1Q24 จาก 36.3% ใน 1Q23 แต่เพิ่มขึ้นจาก 34.3% ใน 4Q23 จากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขาย

แนวโน้มกำไรปี 2024-25 สดใสต่อเนื่อง

ปี 2024 จะยังเป็นปีที่ดีต่อเนื่องของ ILM และคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตเร่งตัวขึ้นเป็น 9% YoY หนุนจาก 3 ปัจจัย

  1. เราคาดว่า SSSG ของ ILM จะขยายตัว 4% ในปี 2024 หนุนจากปรับปรุงร้าน Index Living Mall ด้วยการขยายพื้นที่ขายแบรนด์ “Furinbox” ซึ่งสะท้อนผ่านยอดขายที่เติบโตดีในปี 2023
  2. การขยายสาขา ที่รัตนาธิเบศร์ ในช่วง 4Q24 และสระบุรีในปี 2025
  3. การขยายพื่นที่เช่า Little Walk ที่รัตนาธิเบศร์ (5,000 – 10,000 ตร.ม.) ในช่วง 4Q24

ขณะที่การเติบโตในระยะกลาง 3-5 ปี เราคาดว่าจะมาจากการขยายสาขา Index Living Mall จำนวน 1 สาขาต่อปีหรือราว 3%CAGR และการขยายพื้นที่ให้เช่า Little Walk ราว 5,000 ตร.ม. ต่อปี หรือราว 5% ของพื้นที่ให้เช่าทั้งหมด ซึ่งเป็นโมเดลที่ประสบความสำเร็จมากในสาขาที่ผ่านๆ มา กล่าวคือมีอัตราการเช่า 100% ณ วันเปิดดำเนินงาน

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มี Valuation ถูกกว่ากลุ่ม และมีปันผล 5%-6%

มูลค่าพื้นฐาน 25.00 บาท อิง 16xPE’24E คิดเป็นส่วนลด 40% จากค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านของไทย

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน