บล.พาย:
XO: Exotic Foods PCL.
1Q24 กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่
เราปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 30 บาท (16XPER’24E) แม้ว่าผลประกอบการงวด 1Q24 จะออกมาทำสถิติสูงสุดได้ใหม่อีกครั้งที่ 264 ล้านบาท เพราะลูกค้าหลักอย่างที่ยุโรปกลับมามีคำสั่งชื้อเพิ่มขึ้น ซึ่งมาชดเชยกับตลาดสหรัฐฯ ที่มียอดขายลดลงไป รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวสูงขึ้นทำสถิติใหม่เช่นกันที่ 50% แต่ราคาหุ้นมีการตอบรับกับข่าวดังกล่าวไปมากแล้ว ขณะที่แนวโน้มในช่วง 2Q24 เบื้องต้นเราคาดว่าทิศทางการขายยังคงดีอย่างต่อเนื่อง หลังจากปัญหาสภาพอากาศทำให้ซอสพริกศรีราชาที่สหรัฐฯ ขาดแคลน เป็นโอกาสดีที่จะกลับไปเพิ่มรายได้จากตลาดดังกล่าวได้ ทั้งนี้เรายังคงประมาณกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 805 ล้านบาท แม้กำไรในช่วง 1Q24 จะออกมาดีก็ตาม
1Q24 กำไรสุทธิ 264 ล้านบาท (+173%YoY, +16%QoQ)
- 1Q24 XO รายงานกำไรสุทธิ 264 ล้านบาท (+173%YoY, 16%QoQ)
เทียบกับปีก่อนเติบโตจากตลาดสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป รวมถึงการมีต้นทุนที่ลดลงส่งผลให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่วนเทียบกับ 4Q23 กำไรเติบโตจากความสามารถในการทำกำไรหลังจากมีการขายไปยังตลาดสหภาพยุโรปที่มีกำไรขั้นต้นดีมากขึ้น - รายได้ 709 ล้านบาท (+80%YoY,-13%QoQ) เทียบกับปีก่อนเติบโตมากทุกตลาด โดยเฉพาะที่สหรัฐฯ (+391%YoY) และตลาดยุโรป (+62%YoY) ส่วนเทียบกับ 4Q23 ลดลงจากการที่ผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดสหรัฐฯ กลับมาผลิตได้ตามปกติ
- กำไรขั้นต้นที่ 50% ดีขึ้นจาก 44% ใน 1Q23 และ 46% ใน 4Q23 ทางผู้บริหารให้เหตุผลว่าเกิดจากต้นทุนน้ำตาลเป็นสัญญาใหม่ที่ราคาต่ำลง รวมถึงสินค้าที่ขายไปตลาดสหภาพยุโรปมีกำไรขั้นต้นที่ดีกว่าตลาดสหรัฐฯ ที่มีการแข่งขันกันสูง
- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 80 ล้านบาท (+14%YoY, -33%QoQ) เพิ่มจากปีก่อนเป็นไปตามการเติบโตของรายได้ ขณะที่การลดลงจาก 4Q23 เพราะไตรมาสก่อนหน้ามีการบันทึกค่าโบนัสพนักงานเข้ามา
ปี 24 ยุโรปยังดูดี ส่วนตลาดสหรัฐฯ กลับมามีโอกาสอีกครั้ง
ภาพรวมช่วง 2Q24 เบื้องต้นคาดว่าตลาดสหภาพยุโรปยังคงเป็นตลาดหลักของ XO เช่นเดิม หลังจากทำการตลาดมาอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ตลาดสหรัฐฯ หลังจากยอดขายในช่วง 1Q24 ลดลงไปกว่า 71%QoQ เพราะเจ้าตลาดกลับมาผลิตได้ตามปกติ และมีการปรับลดราคาขาย แต่ล่าสุดด้วยปัญหาสภาพอากาศทำให้วัตถุดิบหลักอย่างพริกขาดแคลน และทำให้ซอสพริกศรีราชาที่สหรัฐฯ กลับมาขาดแคลนอีกครั้ง ทำให้เป็นโอกาสที่ดีในการเพิ่มยอดขายในตลาดดังกล่าว หลังจากเริ่มขายเข้าสู่ร้านค้าในรูปแบบ Modern Trade ได้แล้ว
ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ” หลังราคาขึ้นมามาก
เราปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” หลังราคาหุ้นในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 17% สูงกว่ามูลค่าพื้นฐานที่เราประเมินไว้ที่ 30 บาท (16XPER 24E) แล้ว อย่างไรก็ตามเราอาจจะมีการปรับประมาณการขึ้นหากได้รับข้อมูลเพิ่มเติมจากทางผู้บริหารในอนาคต ทั้งนี้เรายังคงเป้ากำไรสุทธิในปี 24 ไว้เท่าเดิมก่อนที่ 805 ล้านบาท (+3%YoY) เนื่องจากรูปแบบธุรกิจของ XO จะทราบคำสั่งซื้อล่วงหน้าไม่นานนัก จึงมีความเสี่ยงที่ผลประกอบการรายไตรมาสจะมีความผันผวนได้
