บล.พาย:
AOT: Airport of Thailand PCL
กำไรสุทธิ FY2Q24 ที่ 5,785 ล้านบาท
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐานปี 25 ที่ 74 บาท (40X PER’25E) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการที่ AOT เป็นผู้ประกอบการรายแรกๆ ที่ได้รับผลดีจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยวระหว่างประเทศ รวมถึงจากแผนการขยายสนามบินจะช่วยรองรับกับความต้องการเพิ่มจำนวนเที่ยวบินมายังประเทศไทยได้มากขึ้น ขณะที่ผลประกอบการงวด FY2Q24 ออกมาใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้โดยมีกำไรสุทธิที่ระดับ 5,785 ล้านบาท (+211%YoY,+27%QoQ ได้รับผลดีจากจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 22%YoY, 12%QoQ และจำนวนเที่ยวบินเพิ่มขึ้น 15%YoY,6%QoQ ทั้งนี้กำไรในช่วง FY1H24 อยู่ที่ 10,348 ล้านบาท (+370%YoY)
FY2Q24 กำไรสุทธิ 5,785 ล้านบาท (+209%YoY, 26%QoQ)
- AOT มี กำไรสุทธิงวด FY2Q24 ที่ 5,785 ล้านบาท (+211%YoY, 27%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นยอดค่าใช้จ่ายสุทธิ 90 ล้านบาท จะมีกำไรปกติที่ระดับ 5,875 ล้านบาทใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ โดยเป็นการเติบโตตามจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 22%YoY, 12%QoQ มาอยู่ที่ 32 ล้านคน และเที่ยวบินที่มีจำนวน 188,817 เที่ยวบิน (+15%YoY, +6%QoQ)
- รายได้อยู่ที่ 18,234 ล้านบาท (+66%YoY, +16%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจการบิน 8,360 ล้านบาท (+51%YoY, +18%QoQ) ส่วนใหญ่มาจากรายได้จากค่าบริการผู้โดยสารขาออก 6,675 ล้านบาท (+41%YoY, +22%QoQ) และรายได้ค่าบริการสนามบิน 1,489 ล้านบาท (+131%YoY, +6%QoQ) ด้านรายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินอยู่ที่ 9,874 ล้านบาท (+81%YoY, +14%QoQ) ส่วนใหญ่เป็นรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์จำนวน 6,388 ล้านบาท (+125%YoY, 16%QoQ)
- ต้นทุนหลักรวมอยู่ที่ 9,264 ล้านบาท (+28%YoY, +8%QoQ) เพิ่มขึ้นมากในส่วนของค่าใช้จ่ายพนักงาน (+3 8%YoY, +17%QoQ) เพราะมีพนักงานเพิ่ม และค่าจ้างภายนอก (+25%YoY, +8%QoQ)
- รวมแล้ว AOT มีกำไรจากการดำเนินงาน 8,970 ล้านบาท (+138%YoY, +25%QoQ) รวมในช่วง FY1H24 รายได้อยู่ที่ 33,942 ล้านบาท (+71%YoY) และมีกำไรสุทธิ 10,348 ล้านบาท (+370%YoY)
FY2H24 อาจจะชะลอเล็กน้อย
ภาพรวมช่วง FY2H24 คาดว่าอาจจะเห็นการชะลอตัวจาก FY1H24 เพราะเริ่มเข้าสู่ช่วง Low Season ของการท่องเที่ยว อย่างไรก็ตามหากเทียบกับปี 23 คาดยังเห็นการเติบโตได้ต่อเนื่อง เพราะได้รับผลดีจากมาตรการฟรีวีซ่าประเทศจีนที่เริ่มมาตั้งแต่วันที่ 1 มี.ค. 24 ที่ผ่านมาสำหรับแผนขยายสนามบินยังคงเป็นไปตามเดิม ทั้งการขยายสนามบินสุวรรณภูมิ สนามบินดอนเมือง รวมถึงสนามภูมิภาคทั้งที่เชียงใหม่และภูเก็ต ที่คาดว่าจะเริ่มได้ในอีก 1-2 ปีข้างหน้า
แนะนำ “ซื้อ” เพราะเป็นผู้ได้รับผลดีจากการท่องเที่ยว
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 74 บาท (40XPER’ 25E) เพราะมองว่า AOT เป็นผู้ที่ได้รับผลดีจากการท่องเที่ยว ที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ด้วยกำไรในช่วง FY1H24 ที่คิดเป็นสัดส่วนเพียง 44% ของกำไรทั้งปี ทำให้เราอาจจะมีการปรับประมาณการกำไรลงจากเดิมที่เคยคาดไว้ที่ 23,716 ล้านบาท (+170%YoY) ได้โดยอาจจะรอดูตัวเลขผู้โดยสารในช่วงเดือน พ.ค.-มิ.ย.ที่จะริ่มเข้าสู่ช่วง Low Seasons เต็มที่เสียก่อน
