บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
G-ABLE (GABLE TB)
ปรับประมาณการสะท้อนกำไร 1Q24 ที่ผิดคาด
- ปรับลดประมาณการกำไรปี 2024-26 ลง 19%/17%/16% หลังกำไร 1Q24 ต่ำผิดคาด หลักๆจากการปรับอัตรากำไรขันต้นลง
- ข้อดีคือ Backlog สูงเป็นประวัติการณ์ ส่วนใหญ่ส่งมอบในปีนี้
- ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 5.50 บาท ยังคงแนะนำซื้อเพราะถูก
ปรับลดประมาณการกำไรหลังกำไร 1Q24 ต่ำผิดคาด
หลังจากผลกำไร 1Q24 ออกมาต่ำกว่าคาดมาก เราปรับประมาณการกำไรปี 2024-26ลง 19%/17%/16% ตามลำดับ หลักๆ มาจากการปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง ส่วนหนึ่งเป็นการสะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นแล้วใน 1024 ซึ่งบริษัททำได้เพียง 17.8% ต่ำกว่า Guidance ที่ผู้บริหารเคยให้ไว้ที่ 20-22% และต่ำกว่าอัตรากำไรขั้นต้นในปีก่อนที่ 20.6% อีกส่วนหนึ่งเนื่องมาจากการที่บริษัทประมูลงานขนาดใหญ่ได้ในช่วงปลายไตรมาส ซึ่งเป็นปกติที่งานขนาดใหญ่มากมักแลกมาด้วยอัตรากำไรที่ตำกว่างานขนาดปกติ
Backlog สูงเป็นประวัติการณ์
ในช่วงปลาย 1Q24 บริษัทสามารถเพิ่ม Backlog เป็น 5.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 23% จากสิ้นปี 2023 และเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ถือเป็นข่าวดี ทั้งนี้ ประมาณ 70% หรือ 3.3 พันล้านบาทจะรับรู้เป็นรายได้ในช่วงที่เหลือของปี เมื่อรวมกับรายได้ที่เกิดขึ้นใน 1Q24 ที่ 1.2 พันล้านบาท เท่ากับรายได้ปีนี้จะไม่ต่ำกว่า 4.5 พันล้านบาท หรือ secure ประมาณการรายได้ของเราแล้ว 73% ในทางตรงกันข้าม ประมาณการรายได้ของเราอาจมี upside เพราะยังมีเวลาประมูลงานอีกครึ่งปี และพันธมิตรล่าสุด Workday ที่บริษัทตั้งเป้ามีรายได้ในปี 2025 อาจสร้างรายได้เร็วกว่าคาด
เป้าหมายาทางการเงินของบริษัท ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง
บริษัทให้เป้าหมายทางการเงินปี 2024 ใหม่ โดยตั้งเป้ารายได้เติบโต 5-15% อัตรากำไรขั้นต้นขยังลงเป็น 18-20% จากเป้าเดิมที่ 20-22% และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 14-15% ของรายได้ เราปรับประมาณการโดยตั้งสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ 19.3% ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 14.2% ของรายได้ อยู่ในกรอบของเป้าหมายทางการเงินของบริษัท ทั้งหมดนี้อยู่บนคาดการณ์รายได้ 5.9 พันล้านบาท ทำให้ได้กำไร สุทธิ 257.5 ล้านบาท ลดลงจากประมาณการเดิม 19% คิดเป็นการเติบโต 2.3% ต่ำกว่าเดิมที่คาดโต 26%
ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 5.50 บาท ยังแนะนำซื้อ
เป้าหมายทางการเงินของบริษัท ยังไม่รวม Workday ผู้ให้บริการด้าน HR Solutions รายใหญ่ระดับโลก ในปีนี้ แต่คาดว่ารายได้จะเกิดขึ้นในปี 2025 จากประมาณการกำไรที่เราปรับลง ราคาเป้าหมายลดลงเป็น 5.50 บาท อิง 2024E P/E 15 เท่า ยังคงแนะนำซื้อ แม้จะปรับกำไรลง แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังคิดเป็น P/E 12.1 เท่า ต่ำสุดในกลุ่ม
