บล.พาย:
AMATA: Amata Corporation PCL
ยังคงเป้าขายทั้งปีไว้เท่าเดิมที่ 1,800 ไร่
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 30.3 บาท (15.5XPER’24E) เรายังคงมองว่า AMATA เป็นผู้ที่จะได้หรับผลดีจากสงครามการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มรุนแรงขึ้น ซึ่งจะทำให้มีการฐานการผลิตออกจากจีนมากขึ้น ซึ่งทาง AMATA มีความพร้อมรองรับกับความต้องการดังกล่าวอยู่แล้วทั้งที่ไทย เวียดนาม และลาว ส่วนกำไรสุทธิ 1Q24 อยู่ที่ 464 ล้านบาท (-6%YoY, -32%QoQ) โดยมียอดโอนที่ดินจำนวน 152 ไร่ ขณะที่ยอดขายที่ดินทำได้ 325 ไร่ ทั้งนี้เราคาดว่าผลประกอบการช่วง 2Q24 จะขยายตัวได้จากฐาน Backlog ที่มีอยู่กว่า 13,000 ล้านบาท ทำให้เรายังคงประมาณการทั้งปีไว้ที่ 2,246 ล้านบาท (+19%YoY) ไว้เท่าเดิม
1Q24 กำไรสุทธิ 464 ล้านบาท (-6%YoY,-32%QoQ)
- AMATA จะมีกำไรสุทธิ 1Q24 ที่ 464 ล้านบาท (-6%YoY, -32%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 386 ล้านบาท (-27%YoY, 44%QoQ) โดยมียอดโอนที่ดินจำนวน 152 ไร่ เพิ่มขึ้นจาก 128 ไร่ใน 1Q23 แต่ลดลงจาก 303 ไร่ใน 4Q23 ส่วนหนึ่งเป็นช่วง Low Seasons ขณะที่ Backlog ที่มีกว่า 14,000 ล้านบาท ณ ช่วงสินปีคาดว่าจะทยอยรับรู้มากในช่วง 2Q-3Q นี้
- รายได้ที่ 2,701 ล้านบาท +26%YoY สาเหตุหลักมาจากยอดการโอน ที่ดินที่เพิ่มขึ้นตามที่กล่าวไปข้างต้นและรายได้ค่าสาธารณูปโภค (ค่าไฟ) จากเวียดนามที่รับรู้เข้ามาตั้งแต่ 2H23 (1Q24 รับรู้มา 946 ล้านบาทเทียบกับ 278 ล้านบาทใน 1Q23) ส่วนเทียบกับ 4Q23 จะลดลง 16%QoQ เป็นไปตามยอดโอนที่ดินเป็นหลัก แต่รายได้ค่าบริการสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 13%QoQ
- กำไรขั้นต้นที่ 36.1% ลดลงจาก 54% ใน 1Q23 เพราะมีนิคมที่เวียดนามเป็นที่ดินใหม่ที่มีกำไรขั้นต้นต่ำ และธุรกิจไฟฟ้าที่เวียดนามมีกำไรขั้นต้น ต่ำ แต่ดีขึ้นจาก 35% ใน 4Q23 เพราะมีสัดส่วนนิคมที่อมตะชลบุรีมาก ขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 312 ล้านบาท (-3%YoY, -15%QoQ)
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนอยู่ที่ 157 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 74%YoY เพราะต้นทุนแก๊สลดลง แต่เทียบกับ 4Q23 จะลดลง 5% เพราะมีการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า 1 แห่งและผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มีประมาณ 80 ล้านบาท
ปี 24 ยังคงเป้ายอดขายที่ 1,800-2,000 ไร่
ภาพรวมการขายที่ดินในช่วงที่เหลือของปีทางผู้บริหารแจ้งว่าความต้องการยังมีอยู่เห็นได้จากในช่วง 4 เดือนแรกของปีมีการอนุญาตให้นักลงทุนต่างประเทศเข้ามาทำธุรกิจในไทยเพิ่มขึ้น 17 %YoY โดยแนวโน้มยอดขายในช่วง 2Q24 มีโอกาสออกมาดีกว่า 1Q24 ที่ 325 ไร่ ทำให้เป้ายอดขายทั้งปีที่ระดับ 1,800-2,000 ไร่ของทางผู้บริหารยังคงเป็นไปได้ขณะที่นิคมแห่งใหม่ที่ชลบุรีอย่างบ้านบึง ความคืบหน้าล่าสุดคือจะพร้อมโอนได้ในปี 25 เป็นต้นไป ซึ่งปัจจุบันมีที่ดินพร้อมขายอยู่ที่ 1,600 ไร่ ขายได้แล้ว 16 ไร่ และหากมีความต้องการเพิ่มสามารถจัดหาที่ดินมาเพิ่มได้
คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม คงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาด 1Q24 มีโอกาสที่จะเป็นช่วงต่ำสุดของปี เพราะ AMATA ยังมี Backlog ที่รอรับรู้รายได้อีกกว่า 13,000 ล้านบาททยอยรับรู้ในช่วง 2Q-3Q ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อนที่ 2,246 ล้านบาท (+19%YoY) จากปัจจัยดังกล่าวรวมกับ AMATA จะได้รับผลดีจากการย้ายฐานการผลิตออกจากจีนจากความกังวลเรื่องสงครามการค้า เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 30.3 บาท (15.5XPER’24E)
