บล.พาย:
STANLY: Thai Stanley Electric PCL
ปันผลยังดีเป็นปีที่สอง
STANLY มีกำไรสุทธิงวด FY4Q24 อยู่ที่ 503 ล้านบาท (-11%YoY, +14%QoQ) ยังคงได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมไม่มากนัก อย่างไรก็ตามเราคาดว่าในช่วง FY1Q25 จะเริ่มเห็นผลกระทบแล้ว ซึ่ง STANLY เองมีการเตรียมพร้อม โดยการปรับปรุงไลน์การผลิตและมีการใช้นโยบาย Global Sourcing ร่วมกับทางบริษัทแม่ที่ญี่ปุ่น ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนได้ ทั้งนี้เรามีการปรับกำไรในปี 25 ลง 9% มาอยู่ที่ 1,658 ล้านบาท (-6%YoY) อย่างไรก็ตาม STANLY แจ้งจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 24 จำนวน 20 บาท/หุ้น ถือเป็นการจ่ายปันผล พิเศษเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน ขณะที่แนวโน้มในอนาคตเราคาดว่าด้วยฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ทำให้คาดว่าการจ่ายเงินปันผลมีโอกาสจะยืนในระดับสูงได้ต่อ ดังนั้นเราจึงยังแนะนำ “ถือ” เช่นเดิม
FY4Q24 กำไรสุทธิ 503 ล้านบาท (-11%YoY,+14%QoQ)
- STANLY มีกำไรสุทธิงวด FY4Q24 (ม.ค.-มี.ค.24) ที่ 503 ล้านบาท (-11%YoY,+14%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่ส่วนใหญ่เป็นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจะมีกำไรปกติ 485 ล้านบาท ใกล้เคียงที่เราคาดไว้ ยังเป็นไตรมาสที่ได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของอุตสาหกรรมค่อนข่างน้อย เพราะมีคำสั่งซื้อที่ค้างเร่งส่งมอบเข้ามา
- รายได้ที่ 3,722 ล้านบาท (-7%YoY, +3%QoQ) กำไรขั้นต้นที่ 19.9% ลดลงจาก 21.1% ใน FY4Q23 แต่ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 19.2% ใน FY3Q24 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 294 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9%YoY,3%QoQ เพราะปี 24 มีการจ่ายเงินค่านายหน้ามากขึ้น
- รายได้อื่นรวมที่ 69 ล้านบาท (+66%YoY,+23%QoQ) เทียบกับปีก่อนเพิ่มขึ้นมากเพราะดอกเบี้ยรับ ด้าน ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ 93 ล้านบาท (+10%YoY,-9%QoQ)
- รวมทั้งปี STANLY มีกำไรสุทธิ 1,757 ล้านบาท (+1%YoY)
ปี 25 เป็นปีแห่งการปรับตัว
ภาพรวมปี 25 (เม.ย.24-มี.ค.25) คาดว่าผลประกอบการจะชะลอตัวอย่างจากผลกระทบของอุตสาหกรรมยานยนต์ โดย STANLY ยังคงคาดหวังถึงนโยบายภาครัฐที่จะออกมา หลังจากเริ่มใช้งบประมาณปี 24 ทั้งนี้เราคาดว่าจะเริ่มเห็นตั้งแต่ FY1Q25 ที่จะถึงนี้ทันที อย่างไรก็ตาม ทาง STANLY เองมีการเตรียมความพร้อมรับมือกับสถานกาณ์ดังกล่าวแล้ว โดยมีการปรับปรุงภายใน เช่น การควบรวมไลน์การผลิตและการพยายามเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิตให้มากขึ้น นอกจากนี้ในแง่ของการจัดซื้อวัตถุดิบ มีการร่วมมือกับบริษัทแม่ที่ญี่ปุ่น และกลุ่มบริษัท STANLY ในประเทศไทย เพื่อจัดหาวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตที่มีต้นทุนลดลง ทำให้เราคาดว่าในแง่กำไรขันต้นยังคงรักษาระดับ 16 -18% ได้
สำหรับคำสั่งซื้อในกลุ่ม EV ทางผู้บริหารมองว่าถ้าลูกค้าต้องการและมีปริมาณที่เพียงพอ ทาง STANLY เองพร้อมในการผลิตอยู่แล้ว แต่ปัจจุบันยังไม่มีคำสั่งซื้อในกลุ่มดังกล่าวเข้ามาแต่อย่างใด
มองการลงทุนเป็นระยะยาว เพราะการจ่ายเงินปั้นผลระดับสูง
จากแนวโน้มอุตสาหกรรมที่ไม่ดีนัก ทำให้เราปรับกำไรในปี 25 ลงจากเดิม 9% มาอยู่ที่ 1,651 ล้านบาท (-6%YoY) โดยคาดรายได้ที่ 13,719 ล้านบาท (-5%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุนเรายังแนะนำ “ถือ” เพราะมองว่า STANLY ในอีกอย่างน้อย 1-2 ปีข้างหน้าจะยังจ่ายในระดับสูงได้ต่อเนื่อง จากการที่ฐานะการเงินแข็งแกร่ง (ไม่มีหนี่สินที่มีดอกเบี้ย) และงบลงทุนที่ระยะสั้นยังไม่มากนักเพราะในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา STANLY มีการลงทุนไปค่อนข้างมากแล้ว ขณะที่ล่าสุดประกาศจ่ายเงินปันผลปี 24 จำนวน 20 บาท/หุ้น (XD 11 ก.ค. จ่าย 26 ก.ค.)
