BA แนะนำ ซื้อ มูลค่าเหมาะสม 21.4 บาท

บล.พาย:

BA: Bangkok Airways PCL

1Q24 กำไรสุทธิสูงถึง 1,873 ล้านบาท

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยมองว่า BA เป็นผู้ประกอบการที่ครบวงจรในการให้บริการด้านการบิน ที่จะได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในปี 24 นี้ นอกจากนี้ยังได้รับผลดีจากค่าโดยสารเฉลี่ยที่ยังอยู่ในระดับสูงได้ ขณะที่ผลประกอบการในงวด 1Q24 ออกมามีกำไรสุทธิสูงถึง 1,873 ล้านบาท ได้รับผลดีจากผู้โดยสารที่สูงถึง 1.3 ล้านคน ขณะที่ค่าโดยสารเฉลี่ยสูงถึง 4,400 บาท/คน/เที่ยวบิน ซึ่งจากผลประกอบการที่ออกมาดี ทำให้เรามีการปรับประมาณการกำไรในปี 24 ขึ้นจากเดิม 22% มาอยู่ที่ 2,491 ล้านบาท (+69%YoY นับเฉพาะกำไรปกติ) โดยปรับค่าโดยสารเฉลี่ยขึ้นเป็น 4,319 บาท/คน/เที่ยวบิน จากเดิมใช้ที่ 3,900 บาท/คน//เที่ยวบิน

ภาพรวมปี 24 ยังเป็นปีที่ดีต่อเนื่องอีกปี

• จากผลประกอบการงวด 1Q24 ที่ออกมาดีมาก โดยเฉพาะในส่วนของจำนวนผู้โดยสารที่สูงถึง 1.3 ล้านคน (+17%YoY) และค่าโดยสารที่เฉลี่ยอยู่ที่ 4,406 บาท/คน/เที่ยวบิน (+18%YoY) ทำให้ทาง BA มอง ว่าค่าโดยสารเฉลี่ยทั้งปีที่เคยคาดไว้ที่ระดับ 3,900 บาท/คน/เที่ยวบิน น่าจะเป็นระดับที่ต่ำไป โดยเบื้องต้นทางผู้บริหารคาดว่าค่าโดยสารจะสูงกว่า 4,000 บาท/คน/เที่ยวบินได้ เพราะยังมีแรงกดดันจากราคา
  น้ำมันที่อยู่ในระดับสูง รวมถึงต้นทุนอะไหล่เครื่องบินที่ปัจจุบันยังอยู่ในภาวะขาดแคลนทำให้ราคาสูงกว่าปกติไปกว่า 60-70% ทั้งนี้ค่าโดยสาร ที่สูงกว่า 4,000 บาทจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยปี 19 กว่า 27%
• สำหรับแผนการปรับปรุงฝูงบิน ปี 24 BA จะคืนเครื่องที่หมดสัญญา 1ลำ (A320) และจัดหาเครื่องบินใหม่เพิ่ม 2 ลำ ( A319) ส่วนแผนการปรับเปลี่ยนฝูงบินคาดว่าในช่วงสิ้นปีนี้จะมีความชัดเจนมากขึ้น
• ด้านแผนขยายสนามบินสมุยในส่วนของความสามารถในการขึ้นลงจาก 50 ไฟล์ท/วันเป็น 73 ไฟล์ท/วัน คาดได้เสนอภาครัฐได้ภายในปีนี้รวมถึงแผนปรับปรุงสนามบินที่จะเพิ่มทั้งจุดเช็คอิน จุดผู้โดยสารขึ้นเครื่องและพื้นที่เชิงพาณิชน์จากที่มี 1,000 ตร.ม. เป็น 4,000 ตร.ม.ส่วนสนามบินตราดมีแผนเพิ่มความยาวรันเวย์เป็น 2,100 เมตร จากปัจจุบัน 1,800 เมตร เพื่อรองรับเครื่องบินประเภทไอพ่นจากปัจจุบัน ที่มีเพียงเครื่องบินใบพัดเท่านั้น

1Q24 กำไรสุทธิ 1,873 ล้านบาท (+114%YoY)

• BA มีกำไรสุทธิงวด 1Q24 อยู่ที่ 1,873 ล้านบาท (+114%YoY) พลิกจากที่ขาดทุน 346 ล้านบาท ใน 4Q23 ได้รับผลดีจากผู้โดยสารและค่าโดยสารที่อยู่ในระดับสูง รวมถึงธุรกิจอื่นฟื้นตัวเช่นกันทั้งธุรกิจบริการในสนามบินและธุรกิจสนามบิน ซึ่งได้รับผลดีจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มนักลงทุนจากทวีปยุโรปหลักอย่างเยอรมันนี้ อังกฤษ และฝรั่งเศส

ปรับกำไรขึ้นหลัง 1Q24 ออกมาดี ยังคงแนะนำ “ซื้อ”

• จากผลประกอบการที่ออกมาดีมาก ทำให้เราปรับกำไรในปี 24 ขึ้นจากเดิม 22% มาอยู่ที่ 2,491 ล้านบาท โดยปรับค่าโดยสารเฉลี่ยขึ้นเป็น 4,319 บาท/คน/เที่ยวบิน จากเดิม 3,900 บาท/คน/เที่ยวบิน เพื่อสะท้อนถึงค่าโดยสารเฉลี่ยที่ในช่วง 1Q24 ทำได้กว่า 4,400 บาท สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม เพราะมองว่าเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว ขณะที่ผลกระทบหากมีการเปิดสะพานข้ามไปเกาะสมุย ทางผู้บริหารมองว่ากระทบไม่มากนักเพราะผู้ใช้บริการคนละกลุ่มกัน ทั้งนี้เราประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 21.4 บาท (18XPER/24E)

1Q24 โตทุกธุรกิจ

• รายได้ที่ 7,241 ล้านบาท (+37%YoY, +43%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจการบิน 5,749 ล้านบาท (+39%YoY, +52%QoQ) มีจำนวนผู้โดยสารรวม 1.3 ล้านคน (+17%YoY, +35%QoQ) ค่าโดยสารเฉลี่ยที่ 4,404 บาท/คน/เที่ยวบิน (+18%YoY, +12%QoQ) ขณะที่ load factor ที่ระดับ 88% เพิ่มขึ้นจาก 75% ใน 1Q23 และ 87% ใน 4Q23 จำนวนเที่ยวบินเพิ่มขึ้นเป็น 13,078 เที่ยวบิน (+18%YOY, +14%QoQ) ซึ่งทำให้มีอัตราการใช้เครื่องเพิ่มเป็น 8.9 ชั่วโมง/วัน จาก 8.3 ชั่วโมง/วัน ใน 1Q23 และ 8.5 ชั่วโมง/วัน ใน 4Q23
• ในส่วนของธุรกิจอื่นเติบโตเช่นกัน โดยธุรกิจที่เกี่ยวกับการให้บริการในสนามบินอยู่ที่ 1,316 ล้านบาท (+30%YoY, +11%QoQ) ขณะที่ธุรกิจสนามบินได้รับผลดีจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสนามบินสมุยมีจำนวนผู้โดยสาร 0.79 ล้านคน (+29%YoY, +59%QoQ) ทำให้รายได้ค่าบริการผู้โดยสารอยู่ที่ 155 ล้านบาท (+29%YoY, +72%QoQ)
• กำไรขั้นต้นที่ 38.6% เพิ่มขึ้นจาก 27.6% ใน 1Q23 และ 10.5% ใน 4Q23 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 912 ล้านบาท (+40%YoY, 7%QoQ)
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 159 ล้านบาท (+30%YoY, -2%QoQ) เติบโตในส่วนของธุรกิจคลังสินค้า ดอกเบี้ยจ่ายที่ 537 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า
• ภาษีจ่าย 263 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 637%YoY และ 460%QoQ (4Q23 เราอ้างอิงตัวเลขจากการปรับปรุงภาษี เพราะในงบการเงินที่รายงานตลาดหลักทรัพย์จะเป็นรายได้ภาษี) เพิ่มขึ้นตามผลประกอบการ

- Advertisement -