บล.พาย:

DOHOME: Dohome PCL

คาดกำไรดีขึ้น YoY ต่อเนื่องใน 2Q24

คาดผลประกอบการ 2Q24 ที่ 228 ล้านบาท (+480%YoY, -7%QoQ) หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น YoY จากอัตรากำไรสินค้า House Brands ที่สูงขึ้น แม้ว่าเราคาดการณ์การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -5.5% YoY แต่ดีขึ้นจาก -9.8% ใน 1Q24 หลังได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อของลูกค้าผู้รับเหมา ขณะที่เราคาดว่า SSSG ช่วง 2H24 จะพลิกเป็นบวก 3% ถึง 5% ทำให้กำไรสุทธิช่วง 2H24 ยืนได้ระดับใกล้เคียง 250 ล้านบาทต่อไตรมาส โดยเราเชื่อว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลง 16% YTD สวนทางกับ SSSG ที่ทยอยดีขึ้นและคาดว่าจะพลิกเป็นบวกได้ใน 2H24 เป็นโอกาสในกรเข้าสะสม เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 13.50 บาท

คาดกำไรดีขึ้น YOY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ ใน 2Q24

  • คาดยอดขาย 2Q24 ที่ 7.9 พันล้านบาท (-1%YoY, -1%QoQ) ผลจากยอดขายสาขาเดิมที่คาดว่าจะติดลบ 5.5% YoY ใน 2Q24 ซึ่งติดลบลดลงจาก -9.8% ใน 1Q24 หลังได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อของลูกค้าผู้รับเหมา (สัดส่วน 20% ของยอดขายรวม) ที่ฟื้นตัวขึ้นในช่วงกลางเดือน พ.ค. 2024 เป็นต้นมา ตามการเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐที่เร่งตัวขึ้น ทำให้ยอดขายหลังร้านดีขึ้นจากติดลบราว 20% ช่วง 1Q24 เป็นติดลบไม่ถึง 10% ในเดือน มิ.ย. 2024 แม้ว่ากลุ่มลูกค้าหน้าร้านจะอ่อนตัวลงบ้างในเดือนมิ.ย. 2024 จากภาวะกำลังซื้อที่ชะลอตัวและสภาพอากาศที่มีฝนตกมากขึ้น
  • ประเมินอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะขยายตัวเป็น 17.7% ใน 2Q24 จาก 14.0% ใน 2Q23 ผลจากอัตรากำไรสินค้า House Brands ที่สูงขึ้นประสิทธิภาพการบริหารจัดการสินค้าคงคลังที่ดี และไม่มีการขายล้างสต๊อกล็อตใหญ่ แต่คาดว่าจะอ่อนตัวลง QoQ เล็กน้อยจาก Product Mix กลุ่มก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น
  • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 13.1% ใน 2Q24 จาก 12.4% ใน 2Q23 ผลจากยอดขายที่ลดลงและรับต้นทุนในการขยายสาขาใหม่ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

คาดกำไรปี 2024 ฟื้นตัวจากฐานต่ำ

  • ไม่มีการขยายสาขาช่วง 1H24 โดยบริษัทมีสาขาทั้งหมด 36 แห่ง แบ่งเป็น Dohome 24 สาขา และ Dohome To Go 11 สาขา ณ สิ้น 2Q24 และไม่มีแผนเปิดสาขา Size L ในปี 2024 โดย Dohome มีแผนจะเริ่มก่อสร้าง 2 สาขาในช่วง 3Q24 และเปิดสาขาได้ช่วง 1H25 โดยเราใช้สมมติฐานว่าจะไม่มีการเปิดสาขาในปี 2024 และจะกลับมาเปิด 3 สาขาในปี 2025 และ 3 สาขาในปี 2026
  • เราคาดว่าการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมจะเพิกกลับมาเป็นบวกได้ราว 3% ถึง 5% ในช่วง 2H24 จากการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ
  • เรายังคงประมาณการกำไรปี 2024 ที่ 975 ล้านบาท (+67%YoY) และกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 1.38 พันล้านบาท (+42%YoY)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” รับแรงหนุนจากงบลงทุนภาครัฐ

มูลค่าพื้นฐาน 13.50 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสงินสด (DCF) ด้วย WACC 8.0% และ TG 3% เทียบเท่า 32XPE’25E ค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกสินค้า ซ่อมแซมและตกแต่งบ้านของไทย

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน