บล.พาย:
ITC: I-Tail Corporation PCL
คาดกำไรปกติ 2Q24 ทะลุ 900 ล้านบาท
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 26.2 บาท (25XPER’24E) เรามองว่า ITC เป็นผู้ที่ผลประกอบการยังคงเติบโตได้ต่อเนื่อง จากการอยู่ในอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตในระดับสูงอย่างอาหารสัตว์เลี้ยง ขณะที่ผลประกอบการงวด 2Q24 คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 844 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 90%YoY ได้รับผลดีจากการเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออกรวมถึงผลดีจากต้นทุนในช่วง 1Q24 ที่มีราคาต่ำ ทำให้กำไรขั้นต้นไตรมาสนี้สูงถึง 26% แม้ว่าในแง่รายได้จะมีปัญหาเล็กน้อยจากการที่ลูกค้ามีปัญหาตู้ขนส่งขาดแคลน (แต่รายได้ส่วนนี้จะไปรับรู้เพิ่มในช่วง 3Q24 แทน)
2Q24 คาดกำไรสุทธิ 844 ล้านบาท (+90%YoY, +3%QoQ)
- เราคาดกำไรสุทธิงวด 2Q24 อยู่ที่ 844 ล้านบาท (+90%YoY,+3%QoQ) ยังคงเติบโตได้ต่อเนื่องหลังจากปัญหาสต๊อกล้นได้หมดไปตั้งแต่ปลายปีก่อน รวมถึงการออกสินค้าใหม่ของทาง ITC ที่ยังมีอยู่นอกจากนี้ในส่วนของต้นทุนได้รับผลดีจากราคาปลาทูน่าที่ปรับตัวลดลงในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 26% ทั้งนี้ถ้าไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไว้ 59 ล้านบาท จะมีกำไรปกติที่ระดับ 902 ล้านบาท
- รายได้คาดที่ 4,190 ลบ. (+29%YoY,+4%QoQ) เทียบกับปีก่อนเพิ่มขึ้นมากเพราะฐานที่ต่ำ รวมถึงในปีก่อนลูกค้ายังมีปัญหาสต๊อกล้นอยู่ ส่วนเทียบกับ 1Q24 เติบโตเล็กน้อยแม้จะเริ่มเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออกเนื่องจากลูกค้ามีปัญหาขาดแคลนตู้สินค้า ทำให้การส่งมอบต่ำกว่าเป้าของทางบริษัทเล็กน้อย (แต่จะไปรับรู้เพิ่มในช่วง 3Q24 แทน)
- กำไรขั้นต้นที่ 26% ดีขึ้นจาก 18% ใน 2Q23 และ 25.7% ใน 1Q24 ได้รับผลดีจากต้นทุนที่ลดลงและอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้นตามยอดขาย ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 339 ล้านบาท
(+14%YoY, +10%QoQ) ภาษีกลับมาจ่ายในระดับปกติที่ประมาณ 26 ล้านบาท หลังจากในช่วง 1Q24 มีการจ่ายเพียง 8 ล้านบาท - รวมแล้วในช่วง 1H24 คาดกำไรสุทธิที่ 1,665 ล้านบาท (+91%YoY)
แนวโน้ม 2H24 ยังดูดี
ภาพรวมในช่วง 2H24 คาดว่ายังเห็นการเติบโตได้ต่อเนื่องทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า เติบโตทั้งในส่วนของสินค้าเดิมที่ลูกค้า สั่งเพิ่มและการเปิดตัวสินค้าใหม่ที่ยังมีอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้จากปัญหาเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในต่างประเทศ ทำให้ผู้บริโภคหันมาซื้อสินค้าในกลุ่ม Private label มากขึ้น ส่วนการปรับราคาสินค้าในช่วง 3Q24 ที่เดิมคาดว่าจะต้องปรับตัวลดลงหลังจากราคาปลาในงวด 1Q24 ลดลงมาก ทางผู้บริหารมองว่าอาจจะปรับลดไม่มากนัก เพราะมีต้นทุนด้านอื่นเพิ่มขึ้น รวมถึงปัจจุบันราคาปลาทูน่ามีการปรับตัวเพิ่มขึ้นแล้ว
แนะนำ “ซื้อ” และมีโอกาสปรับประมาณการขึ้นอีก
จากภาพรวมช่วง 2Q24 ที่คาดว่าจะออกมาดี ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในช่วง 1H24 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 53% ของกำไรที่คาดไว้ที่ 3,140 ล้านบาท ขณะที่รวมถึงแนวโน้มในช่วง 2H24 ยังเติบโตได้ต่อ ทำให้เรามีโอกาสที่จะปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 24 ขึ้นจากเดิมที่ โดยจะปรับภายหลังการประกาศผลประกอบการช่วงต้นเดือน ส.ค. นี้ จากปัจจัยบวกดังกล่าว เราจึงยังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 26.2 บาท (25 XPER’24E) นอกจากนี้เราคาดว่า ITC จะจ่ายเงินปันผลระหว่างการประมาณ 0.28 บาท/หุ้น
