บล.บัวหลวง:
PTTEP – กำไรไตรมาส 2/67 สูงกว่าทุกคาดการณ์ พร้อมจ่ายปันผลที่ดี
PTT Exploration and Production (PTTEP TB / PTTEP.BK)
Recommend : คำแนะนำพื้นฐาน: ซื้อ เป้าหมายพื้นฐาน: 215.00 บาท
สูงกว่าทุกคาดการณ์
PTTEP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/67 ที่ 23,978 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 28% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 24,494 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 26% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาด 17% (สูงกว่าที่ตลาดคาด 13%) เนื่องจากต้นทุนต่อหน่วยและอัตราภาษีจ่าย ที่ต่ำกว่าคาด PTTEP ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งแรกของปี 2567 ที่ 4.50 บาทต่อหุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลขั้นต้นที่ 3.2% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 13 ส.ค. และจ่ายปันผลในวันที่ 28 ส.ค.)
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
ผลขาดทุนสุทธิจากรายการพิเศษอยู่ที่ 14 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยหลักมาจากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์, ขาดทุนจากตราสารอนุพันธ์, และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน ปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรหลัก ได้แก่ 1) ปริมาณขาย ปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้น, 2) ) ราคาขายปิโตรเลียมเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น, 3) รายได้บริการที่เพิ่มขึ้น, และ 4) ต้นทุนต่อหน่วยที่ลดลง ปริมาณขายปิโตรเลียมเฉลี่ยอยู่ที่ 5.07 แสนบาร์เรล/วัน ในไตรมาส 2/67เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 7% QoQ (ปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ G1, HBR [ประเทศแอลจีเรีย] และ Yadana [เมียนมาร์]) ราคาขาย ปิโตรเลียมเฉลี่ยในไตรมาสนี้อยู่ที่ 47.0 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 3% YนY (ราคาขายน้ำมันที่เพิ่มขึ้น) แต่ลดลง 1% QoQ (ราคาขายก๊าซที่ลดลง) ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 7% YoY (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น) แต่ลดลง 3% QoQ (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน, ค่าใช้จ่ายในการสำรวจ, และค่าภาคหลวงที่ลดลง) มาอยู่ที่ 28.2 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล รายได้จากบริการท่อส่งน้ำมันเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ เนื่องจาก PTTEP มีสัดส่วนการถือหุ้นใหญ่ในโครงการ Yadana (เพิ่มขึ้นจาก 37.1% เป็น 63.0% มีผลตั้งแต่วันที่ 1 เม.ย. 2567) อย่างไรก็ตามสัดส่วนการถือหุ้น 25.5% ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Seagreen ในสหราชอาณาจักร (ซื้อเมื่อวันที่ 31 พ.ค. 2567) มีส่วนทำให้เกิดส่วนแบ่งขาดทุน (ประมาณ 3 ล้านเหรียญสหรัฐ) ในไตรมาส 2/67 เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่นและการบันทึก ค่าใช้จ่ายเพียงครั้งเดียว
แนวโน้ม
กำไรหลักไตรมาส 3/67 ของ PTTEP มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้น YoY หนุนโดยปริมาณขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของรายได้จากบริการท่อส่งน้ำมัน อย่างไรก็ตามกำไรหลักในไตรมาส 3/67 มีแนวโน้มลดลง QoQ เนื่องจากปริมาณขายที่ลดลงและต้นทุนต่อหน่วยที่สูงขึ้น เราคาดปริมาณขาย ปิโตรเลียมอยู่ที่ 484,000 บาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 4% YoY (การขยายกำลังการผลิตที่โครงการ G1, MTJDA, HBR, SK309 & SK311 [มาเลเซีย]) แต่ลดลง 4% QoQ (ปริมาณการผลิตลดลงในบางแหล่งในประเทศไทย เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน) การรับรู้ราคาปิโตรเลียมเฉลี่ยน่าจะลดลงเล็กน้อย YoY (มีสัดส่วนการขายก๊าซซึ่งมีราคาขายต่ำกว่าน้ำมันที่มากขึ้น) แต่เพิ่มขึ้น QoQ (ราคาขายน้ำมันที่สูงขึ้น) เราคาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น Q0Q มาอยู่ที่ประมาณ 29.0 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กำไรสุทธิ 6 เดือนแรกของปี 2567 คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 80,306 ล้านบาท ซึ่งเรายังคงประมาณการดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
PTTEP มีแนวโน้มรายงานกำไรหลักเติบโต YoY ต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/67 หนุนโดยปริมาณขายและราคาขายที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะหนุนราคาหุ้นต่อไป PBV ณ สิ้นปี 2567 อยู่ในระดับน่าสนใจที่ 1.0 เท่า (ต่ำกว่า ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 2.0 เท่าอยู่ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปี 2567 ที่ 7.1% (เทียบกับ 3.4% โดยเฉลี่ยสำหรับตลาดหลักทรัพย์)
อ่านบทวิเคราะห์ฉบับเต็มได้ที่
