บล.กรุงศรีฯ:
KSS Resarch Update SAPPE 2Q24 ดีกว่าคาด
• ใน 2Q24 SAPPE มีกำไรหลักเพิ่มขึ้น 9% qoq และ 21% yoy เป็น 399 ลบ. มากกว่าประมาณการของเรา 8% และ Bloomberg consensus ขึ้น 6% การเติบโตที่ดีได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายสูงสุดที่ 20% yoy และอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 2.6ppt yoy (เป็น 47.1%) เนื่องจากความสามารถในการดำเนินงานจากการเติบโตของยอดขายที่สูงและค่าเงินบาทที่อ่อนตัว เนื่องจาก 80% ของรายได้จากการส่งออก
• ยอดขายเพิ่มขึ้น 20% yoy (เป็น 2 พันล้านบาท) ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตทั้งในประเทศ (19.5%) และการเติบโตในต่างประเทศ (20.7%) ในประเทศไทย การเติบโตที่ดีได้รับแรงหนุนจากการโปรโมท Beauti Drinks ซึ่งเป็นเครื่องดื่มหลัก และในตลาดต่างประเทศ โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตในยุโรป (42.3%) อเมริกา (31.9%) ตะวันออกกลาง (17.8%) และเอเชีย ( 7.9%) ส่วนใหญ่มาจากการเปิดตัวสาขาที่ครอบคลุมในกลุ่มโมเดิร์นเทรด
• อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 1ppt qoq (เป็น 47.1%) จากทั้งสอง: 1) ประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สูงจากการเติบโตของยอดขายที่ดี และ 2) เงินบาทที่อ่อนค่าประมาณ 2% qoq เนื่องจากรายได้ประมาณ 80% มาจากการส่งออก
• อัตรา Utilisation ใน 2Q24 อยู่ที่ 72% เนื่องจากมีการติดตั้งสายการผลิตใหม่ที่ 5 ในเดือนเมษายน 2567 ซึ่งมี utilisation อยู่ที่ 40%
• ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อยอดขายรวมค่อนข้างคงที่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากบริษัทใช้เงินไปกับการส่งเสริมการขายมากขึ้น ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการบริหารต่อยอดขายรวมลดลงเนื่องจากยอดขายที่เติบโตดี
• คงคำแนะนำซื้อ TP 125 SAPPE ซื้อขายที่ 22x FY24F P/E
