บล.พาย:

ILM: Index Living Mall PCL.

กำไร 2Q24 ไม่น่าตื่นเต้น

รายงานกำไรสุทธิ 2Q24 ที่ 171 ล้านบาท (+5%YoY, -18%QoQ) ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด การเติบโต YoY หนุนจากยอดขายออนไลน์ที่เติบโตดี พร้อมกับรายได้จากการส่งมอบงานโครงการที่เพิ่มขึ้น ชดเชยกับยอดขายหน้า ร้านที่ลดลงจากการปิดสาขา Furniture Center และการปรับปรุงพื้นที่ Index Living Mall สาขาเชียงใหม่ในเดือนมิ.ย. 2024 เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 19.50 บาท (เดิม 25.00 บาท) หลังปรับลดประมาณการกำไรปี 2024-25 ลง 3%-8% เพื่อสะท้อนอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ต่ำกว่าคาด โดยมี SSSG เดือนก.ค. ที่ราว 1% จากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัวลง แม้จะมีหลายสาขาที่ได้รับประโยชน์จากการท่องเที่ยวแต่อย่างไรก็ตาม SSSG ก็ยังคงแข็งแกร่งกว่ากลุ่มที่ติดลบราว 6%-7%

กำไร 2Q24 เติบโต YoY แต่ลดลง QoQ

  • ยอดขายสินค้าในช่วง 2Q24 ที่ 2.1 พันล้านบาท (+6%YoY) หนุนจากยอดขายออนไลน์ที่โตเป็น 305 ล้านบาท (+30% YoY) จากยอดขายช่องทาง TikTok ที่เติบโตดี และยอดขายงานโครงการที่เพิ่มขึ้น YoY เป็น 131 ล้านบาท (+127%YoY) ชดเชยกับยอดขายหน้าร้านที่ลดลง 1% YoY จากการปิดสาขา Furniture Center และการปรับปรุงและรีโนเวท Index Living Mall สาขาเชียงใหม่ในเดือนมิ.ย. 2024 โดยมีอัตรากำไร ขั้นต้นจากการขายสินค้าลดลงเป็น 45.5% ใน 2Q24 จาก 47.1% ใน 2Q23 เนื่องจากรับรู้ยอดขายงานโครงการที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น
  • รายได้ค่าเช่าในช่วง 2Q24 ที่ 190 ล้านบาท (+10%YoY, +3%QoQ) หนุนจากอัตราการเช่าพื้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 89% ใน 2Q24 จาก 88% ใน 2Q23 บวกกับพื้นที่ให้เช่าสุทธิ (NLA) ที่เพิ่มมากขึ้นหลังจากเปิดสาขา Little Walk กรุงเทพกรีฑา ช่วงปลายปี 2023 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการให้เช่าพื้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 53% ใน 2Q24 จาก 52% ใน 2Q23 ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเป็น 36.1% ใน 2Q24 จาก 37.5% ใน 2Q23 แต่เพิ่มขึ้นจาก 34.8% ใน 1Q24 จากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขาย

แนวโน้มกำไรปี 2024-25 สดใสต่อเนื่อง

  • เราคาดว่าผลประกอบการ 2H24 จะทรงตัว HoH จากภาวะกำลังซื้อที่ชะลอตัวกดดัน SSSG โดย SSSG เดือนก.ค. +1% YoY ดีกว่ากลุ่ม
  • ปี 2024 บริษัทมีแผนเปิดสาขา Index Living Mall 2 สาขา สระบุรี และ รัตนาธิเบศร์ นอกจากนี้ยังมีศูนย์รวมเฟอร์นิเจอร์ Hi-end ที่ Decor Scape ทองหล่อ ซึ่งเราคาดว่าจะมาช่วยผลัดดันยอดขายปี2025 ให้เติบโต 3% YoY แม้ว่าภาคอสังหาจะมีแนวโน้มชะลอตัว
  • การเติบโตในระยะกลาง 3-5ปี เราคาดว่าจะมาจากการขยายสาขา Index Living Mall จำนวน 1 สาขาต่อปีหรือราว 3%CAGR และการขยายพื้นที่ให้เช่า Little Walk ราว 5,000 ตร.ม. ต่อปี หรือราว 5% ของพื้นที่ให้เช่า ทั้งหมด

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปันผลน่าดึงดูด 6%-7%

มูลค่าพื้นฐาน 19.50 บาท อิง 13xPE’24E ใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 5 ปี หรือคิดเป็นส่วนลด 40% จากค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านของไทย

ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.25 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 1.5% ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 ส.ค. 2024

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน