บล.พาย:
GFPT: GFPT PCL.
2Q24 กำไรทะลุ 500 ล้านบาท
เราแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับมูลค่ามูลค่าเหมาะสมขึ้นเป็น 18.2 บาท (12XPER’24E) ตามการปรับกำไรสุทธิทั้งปีขึ้นจากเดิม 25% มาอยู่ที่ 1,903 ล้านบาท (+38%YoY) หลังจากกำไรสุทธิในช่วง 2Q24 ออกมาดีเกินคาดมาอยู่ที่ 583 ล้านบาท (+67%YoY, +25%QoQ) ได้รับผลดีจาก ต้นทุนที่ลดลงทำให้อัตรากำไรขั้นต้น สูงถึง 14.2% รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่เพิ่มกว่า 136%YoY และ 20%QoQ มาอยู่ที่ 278 ล้านบาท แม้ว่าในแง่รายได้จะออกมาทรงตัวจากปีก่อนเท่านั้น โดยเรามองว่าแนวโน้มในช่วง 2H24 กำไรสุทธิยังคงอยู่ในระดับสูงได้ต่อ จากผลดีของผลประกอบการในบริษัทร่วมที่คาดว่าจะยังดูดีและราคาเนื้อไก่ที่ยังยืนในระดับ 44-45 บาท/กก.
2Q24 กำไรสุทธิ 583 ล้านบาท (+67%YoY,+25%QoQ)
- GFPT มีกำไรสุทธิที่ 583 ล้านบาท (+67%YoY, +25%QoQ) สูงสุด นับตั้งแต่ 3Q21 ที่มีกำไรสุทธิ 600 ล้านบาท ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นกำไรสุทธิอยู่ที่ 21 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 562 ล้านบาท (+68%YoY, +27%QoQ) สูงกว่าที่เราคาดไว้ 8% ได้รับผลดีจากกำไรขั้นต้นสูงถึง 14.2% และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นมาก
- รายได้ที่ 4,839 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อนเพราะรายได้จากธุรกิจอาหารสัตว์ลดลง แต่รายได้จากธุรกิจไก่แปรรูปเพิ่มขึ้นเล็กน้อยตามปริมาณการส่งออกที่เพิ่มเป็น 9,000 ตัน (+8 %YoY,+8%QoQ) แต่เพิ่มขึ้น 7%QoQ ตามปริมาณไก่ส่งออก ราคาเฉลี่ยไก่ที่เพิ่มขึ้นเป็น 44 บาท/กก. จากระดับ 40 บาท/กก. ใน 1Q24 และอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้น
- อัตรากำไรขั้นต้น 14.2% เพิ่มขึ้นจาก 11.7% ใน 2Q23 และ 12.6% ใน 1Q24 จากผลดีของต้นทุนข้าวโพดที่ลดลงในช่วงต้นปี รวมกับราคาไก่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 384 ล้านบาท (+7%YoY, +4%QoQ) ตามปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ 278 ล้านบาท (+ 136%YoY, +20%QoQ) มาจากการที่ GFN มีส่วนแบ่งกำไรเข้ามาถึง 137 ล้านบาท (+791%YoY, +50%QoQ) ส่วน Mckeys ยังอยู่ในระดับสูงที่ 141 ล้านบาท (+38%YoY) เป็นผลจากการส่งออกที่ดีขึ้น
- รวมในช่วง 1H24 GFPT มีกำไรสุทธิ 1,049 ล้านบาท (+62%YoY)
3Q24 บริษัทร่วมยังดี หนุนกำไรให้โตจากปีก่อนได้
แนวโน้มช่วง 3Q24 เทียบกับปีก่อนคาดว่าจะยังเติบโตได้ต่อจากฐานการส่งออกที่ต่ำเพียง 6,600 ตัน โดยคาดว่าจะยังสูงกว่า 8,000 ตันได้ (แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 2Q24 ที่สูงถึง 9,000 ตัน) ขณะที่ผลกระทบจากต้นทุนข้าวโพดที่เพิ่มขึ้นอาจจะไม่มากนัก เพราะราคากากถั่วเหลืองปรับตัวลดลงมาด้วย อีกปัจจัยที่ทำให้ผลประกอบการโตคือส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่คาดว่ายังสูงได้กว่า 200 ล้านบาท โดยเฉพาะจาก GFN ที่ปีก่อนมีส่วนแบ่งกำไรมาเพียง 53 ล้านบาท ที่ยังคงได้รับผลดีจากราคาสินค้า By Product ที่ยังสูงกว่า 15 บาท/กก. (3Q23 ราคาเพียง 11-12 บาท/กก.)
ปรับกำไรทั้งปีเพิ่มจากเดิม 25% และคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม
กำไรปกติในช่วง 1H24 คิดเป็นสัดส่วนกว่า 66% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,524 ล้านบาท และจากแนวโน้มในช่วง 3Q-4Q ยังดีจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม เราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้น 25% มาอยู่ที่ 1,903 ล้านบาท (+38%YoY) และจากผลประกอบการที่ออกมาดี เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 18.2 บาท (12XPER 24E)
