บล.พาย:
CPF: Charoen Pokphand Foods PCL.
2Q24 กำไรดีจากราคาสุกร
เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” โดยปรับประมาณการกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 15,792 ล้านบาท จากเดิม 5,721 ล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการงวด 2Q24 ที่ออกมาสูงถึง 6,925 ล้านบาท จากผลดีของราคาสุกรที่ปรับตัวดีขึ้นทั้งที่ไทย เวียดนาม และจีน (เพิ่มขึ้นทั้งเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ยกเว้นสุกรในประเทศที่ยังลดลงจากปีก่อนหน้าอยู่) ซึ่งทำให้อัตรากำไรขันต้นสูงถึง 15.4% รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายเป็นอย่างดีจนทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้เหลือเพียง 8.5% ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้นถึง 87% หลังจากผลประกอบการของ CPALL ปรับตัวดีขึ้นมาก สำหรับแนวโน้มช่วง 3Q24 คาดกำไรยังคงรักษาระดับสูงได้หลังจากราคาสุกรในประเทศยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจนสูงกว่า 70 บาท/กก. แล้ว ทั้งนี้ CPF ประกาศจ่ายปั่นผล 0.45 บาท/หุ้น XD 29 ส.ค. จ่าย 13 ก.ย.
2Q24 กำไรสุทธิ 6,925 ล้านบาท
- CPF มีกำไรสุทธิ 2Q24 สูงถึง 6,925 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 501%QoQ และพลิกจากที่ขาดทุน 792 ล้านบาทใน 2Q23 แต่ถ้าไม่รวมรายการพิเศษอย่างเช่นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพ จะมีกำไรปกติประมาณ 5,595 ล้านบาทพลิกจากที่ขาดทุน 3,559 ล้านบาทใน 2Q23 โดยได้รับผลดีจากราคาสุกรที่ปรับตัวดีขึ้นทำให้กำไรขั้นต้นสูงถึง 15.4%
- รายได้ที่ 149,498 ล้านบาท (-1%YoY,+7%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังออกมาทรงตัว เพราะการปรับลดสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทที่โปแลนด์การขายฟาร์มไก่ที่ประเทศจีนไปในช่วง 4Q23 และราคาสุกรในประเทศ ที่ลดลง 7%YoY แม้ราคาสุกรที่เวียดนามจะเพิ่มถึง 1 4%YoY ส่วนการเพิ่มจากไตรมาส 1 ได้รับผลดีจากราคาเนื้อสัตว์ที่เพิ่มขึ้นทั้งสุกร (+7%QoQ) ไก่ (+5%QoQ) สุกรเวียดนาม (+18%QoQ) รวมถึงรายได้จากธุรกิจสัตว์น้ำในต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นมาก (+30 %QoQ)
- กำไรขั้นต้นที่ 15.4% ดีขึ้นจาก 11% ใน 2Q23 และ 12% ใน 1Q24 เพิ่มมากในส่วนของธุรกิจสัตว์บกในต่างประเทศ โดยเฉพาะที่เวียดนามหลังราคาปรับขึ้นแรง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 12,760 ล้าน
บาท (-8%YoY,+5%QoQ) - ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 3,352 ล้านบาท พลิกจากที่ขาดทุน 893 ล้านบาทใน 2Q23 และเพิ่มขึ้น 87%QoQ ปัจจัยหลักมาจากราคาสุกร ที่จีนที่ปรับตัวดีขึ้นทำให้ CTI พลิกมีกำไรได้ รวมกับผลประกอบการที่ดีขึ้นของ CPALL
3Q24 คาดเติบโตต่อ
ภาพรวมช่วง 3Q24 เราคาดว่าผลประกอบการยังคงเห็นการเติบโตได้ต่อเนื่องจาก 2Q24 จากผลบวกของราคาสุกรที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะที่ไทยที่ล่าสุดสูงกว่า 70 บาท/กก. และจีนที่สูงถึง 19.5 หยวน/กก. ขณะที่ต้นทุนข้าวโพดที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่ากระทบไม่มากนักเพราะราคากากถั่วเหลืองลดลงมาช่วยลดผลกระทบได้
ปรับกำไรขึ้น 3 เท่า พร้อมกับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
กำไรปกติในช่วง 1H24 สูงถึงกว่า 6,000 ล้านบาท ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 15,792 ล้านบาท จากเดิม 5,721 ล้านบาท โดยปรับกำไรขั้นต้นเป็น 14.1% ขณะที่คำแนะนำการลงทุนจากผลประกอบการที่ออกมาดีและแนวโน้มยังเติบโตได้ตามราคาเนื้อสัตว์ เราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 27.5 บาท (16XPER 24E) ทั้งนี้ CPF ประกาศจ่ายปันผล 0.45 บาท/หุ้น XD 29 ส.ค. จ่าย 13 ก.ย.
