บล.พาย:
BA: Bangkok Airways PCL.
2Q24 ยังมีกำไรแม้ Low Season
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมุมมองเดิมว่า BA เป็นผู้ประกอบการที่ครบวงจรในการให้บริการด้านการบิน ที่ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า ซึ่งจากการคาดการณ์ของ IATA ประเมินว่าภูมิภาคเอเชียเป็นภูมิภาคที่มีการเติบโตมากที่สุด ซึ่ง BA เองมิแผนเพิ่มเครื่องบินใหม่ 2 ลำในปีนี้ เพื่อรองรับการเติบโตดังกล่าว ทั้งนี้ในช่วง 2Q24 BA เริ่มมีลูกค้าจากอินเดียเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตในอนาคตได้อีกมาก แม้ยังไม่มีการกลับไปบินเส้นทางประเทศอินเดียก็ตาม ขณะที่ผลประกอบการงวด 2Q24 มีกำไรสุทธิ 712 ล้านบาท (+6%YoY,-62%QoQ) ยังสามารถรักษาการมีกำไรสุทธิได้แม้เป็น ช่วง Low Seasons ของธุรกิจ
ภาพรวม 2H24 ยังดีต่อเนื่อง
- แนวโน้มช่วง 2H24 BA มองว่าในแง่จำนวนผู้โดยสารยังเติบโตได้จากปีก่อน เห็นได้จากยอดจองตัวล่วงหน้าในช่วง 4Q24-1Q25 เติบโตมากกว่า 20%YoY ทำให้จำนวนเป๋าผู้โดยสารทั้งปียังคงมองไว้ที่ระดับ 4.5 ล้านคน (1H24 มีจำนวน 2.3 ล้านคน) ขณะที่ค่าโดยสารเฉลียจะสูงกว่าระดับ 4,000 บาท/ที่นั่ง/คน ได้เช่นกัน
- สำหรับปี 25 IATA มีการประเมินว่าภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก จะมีการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารมากที่สุด เมื่อเทียบกับภูมิภาคอื่น (+12%YoY) ขณะที่ภูมิภาคอื่นเติบโตต่ำกว่า (10%YoY) ซึ่งเรามองว่า BA จะได้รับผลดีตามไปด้วย ทำให้ทางผู้บริหารมีแผนที่จะจัดหาเครื่องบินใหม่เข้ามาเพิ่มในช่วงปลายปี 24 นี้จำนวน 2 ลำ ทำให้จำนวนเครื่องบิน ณ สิ้นปีจะมีจำนวน 25 ลำ จากที่มีจำนวน 23 ลำ ณ สิ้น 2Q24
- ปัจจัยบวกอีกประการที่เห็นในช่วง 2Q24 คือการมีจุดขายจากประเทศ อินเดียเข้ามา ซึ่งเป็นการบินจากสายการบินพันธมิตรที่มีก่อนมาใช้บริการเที่ยวบินของ BA ทำให้เรามองว่าด้วยจำนวนนักท่องเที่ยวจาก อินเดียที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจะส่งผลให้ BA มีจำนวนผู้โดยสารเพิ่มแม้ไม่มีการเปิดบินเส้นทางดังกล่าวเลยก็ตาม
- ส่วนแผนการปรับเปลี่ยนฝูงบินคาดว่าในช่วงสินปีนี้จะมีการส่งเอกสารให้กับผู้เครื่องบิน 3 ราย (Boeing,Airbus และ Embraer) ถึงประเภทเครื่องบินที่ต้องการก่อนจะพิจารณาเลือกอีกที
2Q24 กำไรสุทธิ 712 ล้านบาท (+6%YoY)
BA มีกำไรสุทธิงวด 2Q24 อยู่ที่ 712 ล้านบาท (+6%YoY) ได้รับผลดีจากผู้โดยสารที่เติบโต รวมถึงะค่าโดยสารที่ยังรักษาระดับสูงกว่า 4,000บาท/คน/ที่นังได้ ขณะธุรกิจอื่นมีการเติบโตมากโดยเฉพาะรายได้จากการให้บริการในสนามบินที่เพิ่มขึ้นถึง 26%YoY ขณะที่รายได้ค่าบริการผู้โดยสารของธุรกิจสนามบินเพิ่มขึ้น 17%YoY ตามจำนวนผู้โดยสาร โดยเฉพาะสนามบินสมุยที่เพิ่มขึ้น 15%YoY ส่วนเทียบกับ 1Q24 กำไรสุทธิลดลง 62%QoQ ซึ่งเป็นผลตามฤดูกาลที่มีจำนวนผู้โดยสารลดลง
ปรับกำไรขึ้นอีกครั้ง ยังคงแนะนำ “ซื้อ”
จากผลประกอบการที่ออกมาดีโดยกำไรสุทธิในช่วง 1H24 อยู่ที่ 2,585 ล้านบาท สูงกว่ากำไรทั้งปีที่เราประเมินไว้แล้ว ทำให้เราปรับประมาณการขึ้นอีกครั้งเป็น 3,743 ล้านบาท โดยปรับกำไรขันต้นขึ้นเป็น 28. 4% จากเดิม 21.6% ซึ่งมีการปรับลดค่าใช้จ่ายพนักงานลงหลังในช่วง 1H24 ออกมาต่ำกว่าคาดค่อนข้างมาก สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม เพราะมองว่าเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 28.5 บาท (16XPER’24E)
2Q24 กำไรสุทธิ 712 ล้านบาท (+6%YoY,-62%QoQ)
- รายได้ที่ 5,172 ล้านบาท (+18%YoY, -29%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจสายการบิน 3,805 ล้านบาท (+16%YoY, -34%QoQ) มีจำนวนผู้โดยสารรวม 0.9 ล้านคน (+4%YoY, -27%QoQ) ค่าโดยสารเฉลี่ยที่ 4,000 บาท/คน/เที่ยวบิน (+13%YoY,-9%QoQ) ขณะที่ load factor ที่ระดับ 77% เพิ่มขึ้นจาก 75% ใน 2Q23 แต่ลดลงจาก 88% ใน 1Q24 จำนวนเที่ยวบิน 11,236 เที่ยวบิน (+4%YoY, -14%QoQ) และมีอัตราการใช้เครื่อง 8 ชั่วโมง/วัน ลดลงจาก 8.8 ชั่วโมง/วัน ใน 2Q23 และ 8.9 ชั่วโมง/วันใน 1Q24
- ธุรกิจที่เกี่ยวกับการให้บริการในสนามบินอยู่ที่ 1,228 ล้านบาท (+26%YoY,-7%QoQ) เติบโตมากในส่วนของการให้บริการในสนามบิน หลังจากมีจำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้นกว่า 30 สายการบิน ขณะที่ธุรกิจสนามบินมีรายได้ที่ 122 ล้านบาท (+17%YoY, -21%QoQ) โดยเติบโตจากจำนวนผู้โดยสารสนามบินสมุยที่เพิ่มขึ้น 15 %YoY (แต่ลดลง 23%QoQ)
- กำไรขั้นต้นที่ 23% เพิ่มขึ้นจาก 20% ใน 2Q23 แต่ลดลงจาก 38.6% ใน 1Q24 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 827 ล้านบาท (+21%YoY, -9%QoQ)
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 256 ล้านบาท (+50%YoY, +61%QoQ) ส่วนหนึ่งมาจากการปรับมูลค่าสินทรัพย์จากกองทุน BAREITS ที่รับรู้เป็นรายได้พิเศษเข้ามา ขณะที่ส่วนแบ่งจากธุรกิจ Cargo เติบโต 12% ทั้ง YoY และ QoQ
