การจำหน่ายเงินลงทุนใน Standard Int. Holding (SIRI ถือหุ้น 71%) ให้แก่ Hyatt Corp.

สิงหาคม 21, 2024

112

บล.กรุงศรีฯ:

KSS Research Update SIRI (Buy; TP = 2.20)

ประเด็น : การจำหน่ายเงินลงทุนใน Standard Int. Holding (SIRI ถือหุ้น 71%) ให้แก่ Hyatt Corp.

Comment :

1) upfront = $150 ล้านเหรียญ จ่ายทันทีเมื่อธุรกรรมเกิดขึ้น (คาด Sep-24)

2) earnout ไม่เกิน $175 ล้านเหรียญ โดยจ่ายเมื่อโครงการใหม่ที่อยู่ระหว่างพัฒนาได้ก่อสร้างและเปิดดำเนินการตามกรอบเวลา

3) earnout bonus ไม่เกิน $10 ล้านเหรียญ เมื่อธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์

มูลค่า investment cost ของ Standard Int. Holding ของ SIRI อยู่ที่ $139 ล้านเหรียญ เทียบมูลค่า upfront ที่จะได้ $150 ล้านเหรียญ ทำให้คาดบันทึกเป็น gain จาก deal นี้ในช่วง 3Q24F แต่ตัวเลขอาจยังไม่ชัดเจน เพราะมีเรื่องค่า fees, tax มาเกี่ยวข้อง
กระแสเงินสดสุทธิ (หักเงินกู้) จะเหลือกลับเข้า SIRI เช่นกัน แต่ตัวเลขยังไม่สามารถเปิดเผยได้ ทำให้ net IBD/E มีแนวโน้มลดลงจาก 1.60x โดย SIRI มอง IBD/E น่าจะลดลงมาที่ 1.55-1.60x ในช่วงสิ้นปี 2024F นี้
มอง positive จากดีลนี้จาก

1) คาดรับรู้ extra gain ส่วนแรกภายหลังรับรู้ค่า up front เข้ามา และอาจมี extra gain เพิ่มเติมในอนาคตจาก earnout และ earnout bonus

2) ปัจจุบัน SIRI รับรู้ขาดทุนจาก The standard ราว 400 ลบ. ใน 2024F ทำให้ลดผลกระทบจากรับรู้ loss ได้ทันที

3) กระแสเงินสดช่วยลด IBD/E ratio และสามารถนำไป develop โครงการอื่นได้

- Advertisement -