บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update ANAN (Reduce; TP = 0.70)
Update ประเด็น Ashton Asoke
• กฤษฎีกาให้ความเห็นเรื่อง “โครงการ Ashton Asoke” สามารถกลับไปขอใบอนุญาตก่อสร้างใหม่ได้ โดยอิงจากกายภาพของที่ดินปัจจุบันที่ทางเข้าออกสามารถใช้ร่วมกันได้ของทั้งลูกบ้านและผู้ใช้บริการกับ รฟม.
• ขั้นตอนหลังจากนี้คือ รฟม. จะเสนอเรื่องไปที่กระทรวงคมนาคม เพื่อนำเรื่องเข้าสู่ ครม. ภายหลังครม. อนุมัติเรื่องใบอนุญาตก่อสร้างใหม่ โครงการนี้ก็จะถือว่าถูกต้องตามกฎหมาย โดยคาดขั้นตอนจบใน 3Q24F เป็นอย่างเร็ว แต่ช้าสุดคาดไม่เกิน 4Q24F
• ประเด็นนี้จะเป็น positive ต่อ ANAN เพราะประเด็น overhang จะหมดไป โดยแผนการออก bond ในช่วง 4Q24F หรือการเปิดโครงการใหม่ใน 4Q24F น่าจะทำได้ เพราะโอกาสในการหา source of fund ทั้งจาก bank และ bond จะมีโอกาสมากขึ้น
• แนวโน้ม core operation ในช่วง 3Q-4Q24F คาดประคองให้ breakeven หรือขาดทุนเล็กน้อย จากมีโครงการใหม่เข้ามาโอน โดยคง 2024F Norm. Loss ที่ -150 ลบ. (1H24 norm loss -110 ลบ.)
• ปี 2025F ถึงมีโอกาสคาดหวังรายงานเป็นกำไรสุทธิที่ราว 210 ลบ. (หลังขาดทุนปกติมา 4 ปี) จากโครงการใหม่โอนใน 2H25F
• มองหุ้น + ระยะสั้นจากประเด็นดังกล่วว แต่ระยะกลาง-ยาว ยังคงแนะนำ Reduce มอง 3-4 ไตรมาสข้างหน้า ยังเป็นช่วงเวลาประคองตัว โดยพยายาม core operation ให้ breakeven ผ่านการระบาย stock และเตรียมแผนคืนหุ้นกู้รอบ Jan-25 อีก 3.0 พันลบ. มองโอกาสกลับมา turnaround อยู่ใน 2H25F เป็นอย่างเร็ว
