บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update: Property sector กรณีมีผู้ประกอบในกลุ่มขอขยายอายุชำระคืน bond
• Slightly negative sentiment ต่อประเด็นนี้ เพราะกระทบต่อความเชื่อมั่นในการออก bond โดยเฉพาะในบริษัทขนาดกลาง-เล็ก
- เราเห็นสัญญาณที่บริษัทขนาดกลาง-ใหญ่ ในกลุ่มที่เราศึกษา “ชะลอการออกหุ้นกู้ในช่วง 4Q24F แต่ไม่มีผลต่อความสามารถในการชำระคืน bond ที่ครบกำหนดใน 4Q24F ของกลุ่มฯ ราว 20.0 พันลบ.” เพราะส่วนใหญ่เป็นของ LH, SIRI ที่ออก bond ไปในช่วงไตรมาสก่อนหน้าแล้ว
- หากสัญญาณการชะลอการออก bond เกิดขึ้นต่อเนื่องใน 1H25F จะมีผลต่อแผนการเปิดโครงการปี 2H25-2026F เป็นต้นไป ซึ่งจากข้อมูลที่เรามีคาดแผนเปิดโครงการใหม่ปี 2025F จะน้อยกว่า 2024F เพราะห่วงเรื่อง stock เหลือขายที่ยังมาก และ IBD/E ยังเป็นทิศทางขาขึ้น
- สำหรับบริษัทที่เราศึกษา เราจะห่วงอยู่ 2 บริษัทหลัก คือ
1) ANAN ที่มีแผนคืน bond รอบ Jan-25 ราว 3.0 พันลบ. เพราะต้องพึ่งพึงการออก bond มาทดแทนเป็นหลัก และ
2) ORI ให้ระวังแผนคืน bond รอบ Apr-25 ที่ราว 3.0 พันลบ. เพราะด้วย IBD/E ปัจจุบันที่สูงถึง 2.0x น่าจะทำให้แผนการออก bond ทำได้ยากขึ้นมาก
- สำหรับกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ ที่ credit rating ดี ยังถือว่าได้เปรียบ เพราะยังสามารถหาแหล่งเงินกู้ได้ทั้ง bond และ bank loan ทำให้มีแผนพัฒนาโครงการได้ต่อเนื่อง สวนทางบริษัทขนาดเล็กที่โอกาสเข้าถึงแหล่งเงินกู้ได้น้อยกว่า “ทำให้ย้ำภาพการแย่ง market share” ที่ยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง
- กล่าวโดยสรุป ช่วง 4Q24F ในกลุ่มฯ ที่เราศึกษายังไม่ห่วงเรื่องคืน bond แต่เฝ้าระวังมากขึ้นใน 1Q25F สำหรับ ANAN และ 2Q25F สำหรับ ORI ส่วนบริษัทอื่น คาดว่าไม่น่ามีประเด็นที่ต้องกังวล
- Advertisement -
