บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(+) MTC (BUY: TP THB62) – ภาพรวมผลการดำเนินงาน 3Q24 เป็นบวกขึ้น โดยคาดกำไรสุทธิเท่ากับ 1.51 พันล้านบาท เติบโต 4.5% q-q และ 17.5% y-y หนุนด้วยการเติบโตของ NII ช่วยหักล้างผลกระทบจากคาดการณ์ค่าใช้จ่ายดำเนินงานและสำรอง ECLs ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิ 9M24 เพิ่มขึ้นมาที่ 4.34 พันล้านบาท เติบโตถึง 22.2% y-y คิดเป็น 69% ของประมาณการทั้งปี 2024 ที่คาด
คาดสินเชื่อเติบโตต่อเนื่อง 4.5% q-q, 16.6% y-y และ 12.9% YTD หนุนด้วยสินเชื่อที่มีหลักประกัน ได้แก่ ทะเบียนรถยนต์ และที่ดิน ขณะที่กลุ่มไม่มีหลักประกัน ประกอบด้วย สินเชื่อส่วนบุคคลและ Nano finance เช่นเดียวกับสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ ยังคุมเข้มต่อเนื่อง
ส่วนคาดการณ์ Spread บวก 7bp มาที่ 13.61% โดยคาด Loan yield เพิ่มขึ้น q-q จากจำนวนวันทำการที่เพิ่มขึ้น (92 วัน vs.91 วันใน 2Q24) และช่วยหักล้างผลกระทบจากคาดการณ์ต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น แม้คาดค่าใช้จ่ายดำเนินงานเร่งตัวขึ้นตามการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขายที่เพิ่มขึ้น แต่จากการเร่งตัวของรายได้ที่สูงกว่า ส่งผลให้คาดการณ์ cost-to-income ratio ยังลดลงเล็กน้อยมาที่ 47.21% vs.47.45% ใน 2Q24
ภาพรวมคุณภาพสินทรัพย์ยังเห็นการบริหารจัดการเชิงรุก แม้ยังเห็นมูลหนี้ NPLs เพิ่มขึ้นบ้าง แต่จากฐานสินเชื่อที่เติบโตต่อเนื่อง ส่งผลให้คาดการณ์ NPL ratio ลดลงเล็กน้อยมาที่ 2.88% จาก 2.90% ณ สิ้น 2Q24 สอดคล้องกับ guidance ปี 2024 ที่ไม่เกิน 3.20% ส่วน credit costs คาดเพิ่มขึ้นมาที่ 3.15% จาก 3.08% ใน 2Q24 โดยรวม Credit costs ใน 9M24 เท่ากับ 3.16% ยังสอดคล้องกับเป้าหมายของ MTC ที่ไม่เกิน 3.50% และสูงกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับเป้าหมายทั้งปี 2024 ของเราที่ 3.08% ขณะที่คาด NPL Coverage ratio เพิ่มขึ้นมาที่ 127.5% vs.125.5% ณ สิ้น 2Q24
เรายังคงประมาณการผลการดำเนินงานปี 2024-26 และคำแนะนำซื้อ เลือกเป็น top pick ของกลุ่มฯ ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside กว่า 17% เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายปี 2025 ตาม GGM ที่ 62 บาท อิง P/BV 2.91x ภายใต้คาดการณ์ L-T ROE 19.0% และ COE 10.0%
