บล.กสิกรไทย:

ตลาดเผชิญความผันผวนสูงและให้ผลตอบแทนเป็นบวกเล็กน้อยในปี 2567

  • SET Index ผันผวนหนักในปี 2567 เริ่มจากเปิดต้นปีที่ 1,415 จุด ก่อนจะร่วงลงมาแตะระดับต่ำสุดที่ 1,273 จุดในช่วงเดือน ส.ค. จากความกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ช้าและประเด็นปัญหาทางการเมืองในประเทศ แต่ SET Index สามารถพลิกฟื้นตัวขึ้นได้ หลังการเปลี่ยนผ่านเร็วของนายกรัฐมนตรีคนใหม่ของไทย ประกอบกับแรงหนุนทางตัวเลขเศรษฐกิจที่เริ่มกลับมาฟื้นตัวขึ้นกอปรกับสภาพคล่องที่เข้ามาช่วยหนุนจากกองทุนวายุภักษ์ โดย SET Index ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยที่ 2.2% YTD ต่ำกว่า ดัชนี MSCI ACWI ที่ 17.5% YTD

มองเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวต่อในอัตราเร่งขึ้นในปี 2568

  • หากมองไปปี 2568 การขยายตัวของเศรษฐกิจโลกคาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ราว 3% ขณะที่เศรษฐกิจไทยคาดว่าจะขยายตัวในอัตราเร่งขึ้นที่ 3% ในปี 2568 เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ที่ 2.6% ในปี 2567 การฟื้นตัวของอุปสงค์ในประเทศมองจะเป็นปัจจัยหลักขับเคลื่อนเศรษฐกิจในปี 2568 ขณะที่ด้านการส่งออกยังมองเบื้องต้นว่าจะสามารถขยายตัวได้ตามอุปสงค์โลก แต่มีความเสี่ยงเชิงลบจากความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าของ โดนัลด์ ทรัมป์ ว่าที่ประธานาธิบดีคนใหม่ของสหรัฐฯ ในขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อของไทยอาจยังคงอ่อนแอ โดยคาดทรงตัวอยู่ที่ราว 1% ในปีหน้า ซึ่งน่าจะช่วยจำกัด downside risk ต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.)

ความเสี่ยงจากสงครามการค้าและการกลับตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

  • เราตระหนักดีว่าตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับสงครามการค้ารอบใหม่ ซึ่งอาจฉุดการขยายตัวของเศรษฐกิจโลกและกระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อสูงขึ้น เป็นผลให้อาจนำไปสู่ภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวในระดับสูงเป็นเวลานาน ซึ่งจะส่งผลลบต่อราคาสินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรดี เราเชื่อว่าสงครามการค้ารอบ 2 นี้จะไม่เกิดขึ้นเร็ว และเราประเมินว่าการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจะมีผลกระทบไม่มากต่อแรงกดดันเงินเฟ้อ อีกทั้งเชื่อ โดนัลด์ ทรัมป์ อาจหันมาให้ความสำคัญเรื่องค่าเงินหรืออัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้นแทน ซึ่งหมายความว่า Fed มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงต่อในปี 2568 และดอลลาร์สหรัฐฯ อาจแข็งค่าอย่างที่ตลาดกังวล อีกทั้งเราพบว่าการกลับตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรหรือ yield curve ที่ติดลบและกลับมาเป็นบวกได้นั้นไม่ได้นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเสมอไป และข้อมูลในอดีตชี้หุ้นมักให้ผลตอบแทนได้ดี

กลยุทธ์การลงทุนผ่าสมรภูมิความกลัว Trumphobia

  • เราปรับเป้า SET Index สิ้นปี 2568 ลงจาก 1,610 จุด เป็น 1,520 จุด โดยอิงจากการคาดการณ์ EPS ปี 2568 เชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้นที่ 95 บาท บนการประเมินมูลค่าด้วย PER เฉลี่ยระยะยาวที่ 16 เท่า โดยเรามีมุมมองบวกอย่างระมัดระวัง แม้คาดเศรษฐกิจและผลประกอบการบริษัทเติบโตได้ดีแต่มาจากฐานที่ต่ำในปี 2567 อีกทั้ง upside ต่อการมูลค่ามีไม่มาก ท่ามกลางความเสี่ยงด้านนโยบายของสหรัฐฯ เราจึงแนะนำใช้กลยุทธ์การลงทุนด้วยความระมัดระวัง โดยเน้นหุ้นที่มีธีมความเกี่ยวเนื่องกับประเด็นในประเทศเป็นหลักสำหรับพอร์ตการลงทุน ได้แก่ TASCO CPALL OSP TIDLOR และ PR9

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน